Только что углубился в ADMA Biologics и их историю с Asceniv — здесь накапливается что-то интересное, что недооценивается.

Asceniv, их флагманский внутривенный иммуноглобулин, полученный из плазмы, сейчас на подъеме. Мы говорим о росте выручки на 51% в годовом выражении в 2025 году, достигнув $363 миллионов. Такой драйв не характерен для биотехнологической сферы, особенно для компании, которая все еще находится на ранних этапах проникновения на рынок. Общая выручка компании в прошлом году составила $510,2 миллиона, что на 20% больше по сравнению с предыдущим годом, но явно движущей силой этого роста является Asceniv.

Что привлекло мое внимание — это импульс на стороне поставок. ADMA недавно расширила партнерства, чтобы получить доступ к более чем 280 пунктам сбора плазмы, что решает проблему, которая исторически была узким местом в этой области. Они используют собственные методы отбора доноров и специализированные техники объединения — сочетая стандартную плазму с плазмой, богатой антителами к RSV, от специально отобранных доноров. Это техническая защита, которая важна, когда конкурируешь за стабильные поставки.

Рынок все еще кажется недоиспользованным. Asceniv лечит первичные иммунодефициты и наследственные иммунные нарушения у взрослых и подростков. Страховое покрытие улучшается, внедрение у врачей ускоряется, а осведомленность пациентов растет. Руководство видит в этом еще ранние стадии захвата крупного рынка, что является значительным бычьим сигналом, если они правы.

Что касается цифр, они прогнозируют общую выручку в $635 миллионов в 2026 году и более $775 миллионов к 2027 году. Если Asceniv сохранит даже половину текущей траектории роста, достижение этих целей выглядит возможным. Оценки по EPS также ужесточились — консенсус сейчас составляет $0.96 за 2026 год и $1.38 за 2027 год, что говорит о том, что рынок учитывает часть этого импульса.

Однако есть и конкуренция. Grifols и Takeda уже заняли свои позиции в области плазмотерапии. Grifols обладает преимуществом в сети распространения, а Takeda продвигает новые формулы, такие как их 20% подкожный IG (TAK-881). ADMA нужно продолжать работу по обеспечению поставок и доли рынка, чтобы сохранить этот рост.

Что касается оценки, акции торгуются по 3.18x прогнозируемых продаж — все еще выше среднего по отрасли 1.98x, так что в цену заложена премия. За последние шесть месяцев акции упали на 37.9%, в то время как отрасль выросла на 9.6%, что либо говорит о переоценке, либо о оправданной осторожности в связи с рисками исполнения.

Основная идея такова: если ADMA сможет поддерживать траекторию роста Asceniv и их цепочка поставок останется стабильной, это может стать значимым источником роста выручки и прибыли в 2026–2027 годах. Но все зависит от исполнения, а оценка оставляет мало пространства для разочарований. Стоит следить за этим, если вы рассматриваете биотехнологические компании с реальным коммерческим импульсом.