Доходы Broadcom: повышение справочной оценки стоимости на основе сильных прогнозов на 2027 год

Ключевые показатели Morningstar для Broadcom

• Оценка справедливой стоимости

  : $500

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Что мы думаем о доходах Broadcom

Продажи Broadcom AVGO за январский квартал превзошли прогнозы, во главе с продажами чипов для искусственного интеллекта на сумму $8,4 миллиарда. Прогноз на апрельский квартал предполагает почти 30% последовательный рост чипов для ИИ, до $10,7 миллиарда. Руководство также прогнозирует не менее $100 миллиардов дохода от чипов для ИИ в 2027 финансовом году.

Почему это важно: Broadcom является доминирующей силой в области вычислительных чипов для ИИ, уступая только Nvidia. Она контролирует рынок пользовательских чипов для ИИ с крупнейшим клиентом (Google) и наибольшим количеством клиентов в целом. Предстоящие запуски Anthropic и OpenAI обещают огромный рост в ближайшие два года.

• Broadcom планирует поставлять чипы для ИИ с поддержкой 10 гигаватт мощности к 2027 году, что является масштабным показателем. Мы считаем, что цифра в $100 миллиардов является консервативной, а потенциал роста связан с поставками Rack для Anthropic. Тем не менее, это подразумевает удвоение продаж ИИ в 2027 году после почти тройного роста в 2026 году.
• Мы скептически относимся к утверждению руководства о том, что чипы для ИИ не размывают валовую маржу. По нашим расчетам, эти чипы размывают валовую маржу, но расширяют операционную маржу. Если Broadcom повысит цены для сохранения валовой маржи, это даст положительный эффект на наш прогноз. В любом случае, мы считаем, что чипы для ИИ увеличивают прибыльность.

Итог: Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости для Broadcom с широкой защитой до $500, с предыдущих $480, поскольку прогноз на 2027 год превзошел наши ожидания и предполагает быстрый рост Anthropic и OpenAI. Акции остаются примерно на 25% ниже недавних максимумов в декабре 2025 года, и мы видим огромный потенциал для инвесторов.

• Акции снизились из-за ухудшения настроений по поводу ИИ и опасений по поводу маржи чипов для ИИ. Мы уверены, что расходы на ИИ сохранятся на высоком уровне в течение следующих трех лет, и считаем, что эти чипы увеличивают прибыльность независимо от споров о валовой марже. В качестве катализатора мы видим первые доходы Anthropic в конце 2026 года.
• В настоящее время акции торгуются ближе к нашему медвежьему сценарию, который оценивает стоимость акций в $300. Чтобы оправдать наши медвежьи предположения, необходимо предположить значительную коррекцию расходов на ИИ после 2028 года и отсутствие роста ИИ после этого. На наш взгляд, это слишком пессимистично.