Дон Чэнфэй сделал новое заявление! В этом году рынок будет очень «хаотичным», он также затронул тему акций недвижимости.

14 марта в Шанхае прошла стратегическая конференция RuiJun Asset 2026.

Партнер по управлению активами RuiJun, директор по исследованиям Дон Чэнфэй выступил с тематической речью, поделившись своими последними мыслями и взглядами RuiJun на инвестиции. Говоря о рыночных перспективах, он охарактеризовал ситуацию словом «хаос», подробно проанализировав две основные отрасли — умные автомобили и недвижимость. Он считает, что умные автомобили с высокой вероятностью станут прибыльным бизнесом, а риски в секторе недвижимости полностью раскрыты, сейчас акции недвижимости — это инвестиции с высоким риском и высокой доходностью.

Умные автомобили станут прибыльным бизнесом

В рамках раздела «Руйсуи» (аналитический раздел RuiJun Asset) Дон Чэнфэй выделил три ключевых вопроса: 1. Какие изменения принесет умная автоматизация автомобилей? 2. Недвижимость или цепочка индустрии недвижимости? 3. Где сейчас лучшие акции прошлого бычьего рынка?

В своей речи он уделил больше времени индустрии умных автомобилей. По его мнению, электрификация автомобилей уже близка к завершению, отечественные производители активно развиваются, конкуренция усиливается, однако умная автоматизация только начинается.

Чтобы понять возможные изменения, вызванные автоматизацией, Дон Чэнфэй проанализировал развитие умных технологий в мобильных телефонах, телевизорах и бытовых приборах, сделав ряд выводов. Он подытожил, что процесс автоматизации — это увеличение доли программного обеспечения и алгоритмов в добавленной стоимости продукта; автоматизация приносит новые ценности потребителям, и бизнес-модели в той или иной мере улучшаются. Степень улучшения зависит от сложности автоматизированных продуктов, глубины их итераций и расширения функциональности. Между автоматизацией и концентрацией отрасли, похоже, нет прямой связи. Автоматизация способна повысить прибыльность компаний и уровень оценки на вторичном рынке.

Дон Чэнфэй считает, что сейчас умные автомобили находятся в зачаточной стадии, и в будущем они с высокой вероятностью станут прибыльным бизнесом, подобно смартфонам — победителями могут стать AI-компании, маскирующиеся под автомобили. Он дополнительно отметил, что автоматизация — это процесс переосмысления автомобильной индустрии AI, первый прикладной уровень AI в физическом мире. Когда потребители освободятся от необходимости управлять автомобилем, взаимодействие между машиной и человеком станет ключевым, что изменит текущую ситуацию с однородностью брендов и расширит дифференциацию. Процесс автоматизации — это также быстрые итерации и жесткая конкуренция, где компании с уникальными продуктами смогут получить ценовое преимущество и влияние на цепочку поставок, а слабые — либо станут контрактными производителями, либо уйдут с рынка. Если умные автомобили смогут предоставлять услуги, выходящие за рамки обычного вождения, как хороший водитель-эксперт, потребители обязательно заплатят, а компании получат стабильный доход от дополнительных услуг.

Акции недвижимости сейчас — инвестиции с высоким риском и высокой доходностью

Дон Чэнфэй начал следить за сектором недвижимости с 2024 года, ранее высказывая мнение о возможном дне для рынка. Однако данные прошлого года по продажам и ценам оказались ниже его ожиданий. С 2025 года рынок жилой недвижимости продолжает сокращать запасы, сделки по новым и вторичным квартирам стабилизировались, а доходность от аренды поддерживает цены. В текущих условиях он по-прежнему уделяет большое внимание сектору.

Он отметил, что со временем опцион на рост рынка недвижимости становится все более значимым. Анализируя международный опыт, он отметил, что в Китае падение цен уже достаточно велико, и в стране наблюдается явный сдвиг в политике. В секторе недвижимости возможна ситуация, когда останутся только сильнейшие. По аналогии с США, концентрация рынка возрастет, рынок восстановится, и компании, связанные с отраслью, смогут расти. Также строительные материалы, входящие в цепочку поставок, показывают признаки стабильности доходов, восстановления прибыли и качества активов, а компании в этой сфере все активнее проявляют желание делиться прибылью.

Что касается сектора недвижимости, Дон Чэнфэй поделился свежими мыслями и выводами. Он считает, что объем и цены в секторе близки к дну, но точное время разворота предсказать сложно — это скорее опцион. Риски в секторе полностью раскрыты, возможна ситуация, когда останутся только сильнейшие, однако из-за высокой кредитной нагрузки это все равно инвестиции с высоким риском и доходностью; цепочки связанных отраслей — это инвестиции со средним уровнем риска и доходности.

В заключительной части речи он также вспомнил о нескольких предыдущих ралли на рынке A-shares. Он считает, что нынешняя волна AI может привести к появлению в Китае множества выдающихся компаний.

(Источник: China Securities Journal)