Эти 3 ведущих финансовых акции упали на 43.5% из-за опасений по поводу приватного кредитования. Вот почему я их покупаю как сумасшедший.

Brookfield (BN +1.13%), Blackstone (BX +2.93%), и KKR (KKR +2.71%) — три крупнейших управляющих активами в мире. У Brookfield и Blackstone под управлением более 1 триллиона долларов активов (AUM), в то время как KKR завершила прошлый год с 744 миллиардами долларов AUM. Они инвестируют в частный капитал, недвижимость, инфраструктуру и частное кредитование.

Высокопрофильные банкротства заемщиков по частному кредиту First Brands и Tricolor в конце прошлого года вызвали проблемы у управляющей компании Blue Owl и подняли опасения, что волна дефолтов может ударить по сектору частного кредита. Это оказало давление на цены акций Brookfield, Blackstone и KKR, которые активно инвестируют в частный кредит. И Blackstone, и KKR снизились примерно на 43,5% от своих 52-недельных максимумов, в то время как акции Brookfield снизились примерно на 22%. Я считаю, что распродажа — это возможность для покупки, поэтому я активно накапливаю эти ведущие финансовые акции.

Источник изображения: Getty Images.

Что такое частный кредит?

Банки за годы сократили кредитование из-за консолидации отрасли, усиления регулирования и повышения требований к капиталу. Это открыло дверь для небанковских финансовых компаний заполнять пробел, предоставляя кредиты напрямую компаниям. Эти частные займы обычно более рискованные, поэтому банки их не выдают. Уровень дефолтов по фондам частного кредита достиг рекордных 9,2% в прошлом году, увеличившись с рекордных 8,1% в 2024 году. Однако они предлагают более высокие процентные ставки, компенсируя кредиторам их повышенный риск.

Несколько управляющих альтернативными инвестициями привлекли средства для расширения своих портфелей частного кредита. В настоящее время в отрасли находится около 2 триллионов долларов в AUM по частному кредиту. Это вдвое больше уровня 2020 года. Прогнозисты ожидают, что рынок частного кредита удвоится к 2030 году и превысит 4 триллиона долларов в AUM.

Покупка большего количества лучших

Ситуация с частным кредитом может ухудшиться, что повлияет на Brookfield, KKR и Blackstone. Уже есть некоторые последствия для Blackstone, которая управляет фондом частного кредита, открытым для частных инвесторов (Blackstone Private Credit Fund или BCRED). В первом квартале инвесторы вывели из фонда 3,7 миллиарда долларов капитала (чистое снятие — 1,7 миллиарда долларов после новых обязательств на 2 миллиарда долларов).

Расширение

NYSE: BX

Blackstone

Изменение сегодня

(2.93%) $3.14

Текущая цена

$110.26

Основные показатели

Рыночная капитализация

$131 млрд

Диапазон за день

$108.31 - $111.47

52-недельный диапазон

$101.73 - $190.09

Объем торгов

183 тыс.

Средний объем

6.8 млн

Валовая маржа

99.27%

Дивидендная доходность

3.90%

Однако Blackstone обладает исключительным опытом инвестирования в частный кредит. Инвестиционная компания показывает чистую годовую доходность 10% с момента начала инвестиций в некредитные частные кредиты 20 лет назад, при минимальных потерях. Это вдвое превышает доходность рынка заемных кредитов с использованием заемных средств. Прочный послужной список Blackstone — причина, почему сейчас у нее управляется 520 миллиардов долларов в активах по корпоративным и недвижимости кредитам, что на 15% больше за последний год, несмотря на рост опасений по поводу частного кредита. Blackstone отметила, что ее портфель в отличной форме, заемщики показывают высокий однозначный рост прибыли, что повышает их способность погашать кредиты. Это укрепляет мою уверенность, что распродажа акций Blackstone — это возможность для покупки.

Brookfield также имеет отличную репутацию в области инвестиций в кредит. Основой кредитной платформы компании является Oaktree. В 2019 году Brookfield приобрела контрольный пакет в ведущем управляющем кредитами, а в прошлом году — оставшуюся долю в Oaktree. В момент первоначальной инвестиции CEO Brookfield Брюс Флэт назвал Oaktree «одной из лучших кредитных платформ в мире». Brookfield использовала кредитный опыт Oaktree для создания ведущей платформы, сотрудничая с несколькими другими крупными управляющими кредитами. В конце прошлого года у компании было 363 миллиарда долларов в управлении кредитными активами. Компания видит дальнейшее расширение своей платформы частного кредита как один из множества факторов, обеспечивающих 25% ежегодного роста прибыли на акцию в течение следующих пяти лет.

Расширение

NYSE: BN

Brookfield Corporation

Изменение сегодня

(1.13%) $0.44

Текущая цена

$39.51

Основные показатели

Рыночная капитализация

$96 млрд

Диапазон за день

$39.50 - $40.06

52-недельный диапазон

$29.07 - $49.56

Объем торгов

52 тыс.

Средний объем

5.5 млн

Валовая маржа

26.37%

Дивидендная доходность

0.46%

KKR находится на ранней стадии развития своего бизнеса по частному кредиту. У него есть 41 миллиард долларов активов в области прямого кредитования — включая его публичные и частные BDC (Business Development Companies) — (менее 5% его AUM) и еще 102 миллиарда долларов в частных кредитных активах. Цена его акций сильно снизилась, несмотря на низкую экспозицию к частному кредиту. Бизнес по частному кредиту KKR — важный долгосрочный драйвер роста для управляющего активами.

Использование опасений

Инвесторы распродают все, что связано с рынком частного кредита, опасаясь, что больше таких займов окажутся дефолтными. Хотя, вероятно, мы увидим больше дефолтов в секторе, я уверен, что Blackstone, Brookfield и KKR не столкнутся с существенными проблемами по кредитам в своих портфелях. Они очень дисциплинированные инвесторы с исключительным долгосрочным послужным списком. Поэтому я использую распродажу их акций для увеличения своих позиций.