Двухдневное заседание по денежной политике Федеральной резервной системы начинается сегодня. Вот что вам нужно знать

Основные выводы

• Федеральная резервная система, скорее всего, сохранит процентные ставки без изменений на этой неделе в условиях неопределенности, вызванной войной в Иране.
• Аналитики прогнозируют, что ФРС возьмет осторожную позицию, ожидая развития ситуации и наблюдая за возможными перебоями на рынке нефти и их экономическими последствиями.

Федеральная резервная система, вероятно, оставит процентные ставки без изменений на этой неделе, однако аналитики будут следить за признаками того, что война в Иране может заставить ФРС оставаться в стороне в течение нескольких месяцев.

Это сценарий, который все больше ожидают рынки: большинство трейдеров по-прежнему верит, что ФРС снизит ставки, но не раньше октября или декабря. Некоторые даже предполагают, что война приведет к тому, что ФРС оставит ставки без изменений весь год.

Глава ФРС Джером Пауэлл во время пресс-конференции в 14:30 по восточному времени в среду, возможно, не даст четких указаний рынкам. Вместо этого аналитики ожидают, что он возьмет выжидательную позицию, наблюдая за тем, будут ли перебои на рынке нефти временными или долгосрочными.

Почему это важно

Нефтяные шоки из-за геополитических конфликтов могут вновь разжечь инфляцию и задержать снижение процентных ставок. Это напрямую влияет на стоимость заимствований, рынки и экономический рост для потребителей и инвесторов.

Если ситуация обострится, это может привести к худшему сценарию для ФРС — стагфляции, когда цены растут, а экономика застаивается. В таком случае ФРС может попытаться бороться с инфляцией, удерживая ставки на высоком уровне, даже если это повысит уровень безработицы.

«ФРС и так собиралась действовать более осторожно в этом году», — написал Майкл Грегори, заместитель главного экономиста BMO. «А сейчас, на фоне растущих рисков стагфляции и неопределенности в экономической политике, флаг осторожности развивается все ярче.»

Работа Пауэлла «становится все сложнее», — отметил Том Порчелли, главный экономист Wells Fargo, готовясь передать руководство.

Неопределенность вокруг войны в Иране может ослабить рынок труда, который «остается прохладным и все еще борется», — написал он. Но это также может разжечь инфляцию, которая еще не вернулась к целевому уровню 2% после резкого роста во время пандемии.

«Повышенная инфляция и слабый рынок труда — худший сценарий для FOMC, так как это создает противоречие между двумя мандатами», — отметил Порчелли.

Отсрочка снижения ставок

ФРС не знает, как долго продлится конфликт, но журналисты обязательно спросят Пауэлла, как центральный банк может реагировать в различных сценариях.

В последнем шоке на энергетическом рынке — вторжении России в Украину в 2022 году — ФРС резко повысила ставки, сделав резкий разворот с уровня практически 0% в пандемийный период.

Экономисты считают, что в этом году маловероятно повышение ставок. Но инвесторы рассматривают сценарий, при котором ставки останутся на уровне 3,5–3,75% весь год, а не будут снижены, как ожидали многие до начала войны.

По данным инструмента FedWatch от CME Group, вероятность того, что ФРС снизит ставки в этом году, снизилась до 68% с 97% месяц назад. Сейчас более вероятно, что снижение произойдет в октябре или декабре, а не раньше.

Намеки в прогнозах

Некоторые подсказки могут поступить из квартальных прогнозов ФРС. Аналитики ожидают, что медианный прогноз для ФРС все еще предусматривает одно снижение ставки в 2026 году, то есть в декабре.

Однако переход к нулевым снижением стал бы неожиданностью и воспринимался бы как бычий сигнал.

«Риск для рынков — если больше членов FOMC полностью исключат снижение ставок», — написал Оскар Муньос, главный стратег по макроэкономике в TD Securities.

Муньос и другие аналитики считают маловероятным такой сценарий, поскольку последствия войны остаются неясными, а недавние данные дают мало оснований для изменения мнения ФРС с декабря.

В любом случае, прогнозы ФРС, по мнению аналитиков, сейчас более неопределенны, чем обычно.

«Большая неопределенность связана с тем, как долго и насколько интенсивным будет конфликт и его последствия, поэтому у ФРС мало уверенности в своих прогнозах», — отметил Джеймс Найтли, главный международный экономист ING.

Ястребы против голубей

Решение ФРС оставить ставки без изменений, скорее всего, не будет единогласным, и аналитики ожидают как минимум двух голосов за снижение ставок.

Такие голоса, скорее всего, исходят от назначенных президентом Дональдом Трампом членов ФРС, которые в целом склоняются к более низким ставкам.

Глава ФРС Стивен Мирана с сентября постоянно голосует против повышения ставок и, скорее всего, снова выступит за снижение.

Аналитики ожидают, что и член ФРС Крис Воллер, голосовавший за снижение ставок в январе, снова выступит против повышения. Он утверждает, что рост рабочих мест был «очень слабым», что свидетельствует о слишком жесткой политике ФРС.

Ястребы, выступающие против снижения ставок в этом году, скорее всего, останутся в большинстве. Но важный вопрос — смогут ли они убедить колеблющихся членов ФРС, включая Уорша, который сменит Пауэлла.

«Когда инфляция уже шестой год превышает 2%, и есть признаки, что некоторые ястребы внутри Комитета укрепляются на фоне очередного инфляционного шока», — написал Порчелли из Wells Fargo.