Основатель Everything: DeFi может конкурировать с traditionдфин благодаря архитектурному превосходству, а не рискованному залогу

Архитектурные инновации в децентрализованных финансах, такие как многофункциональные пуллы ликвидности, могут повысить эффективность капитала без внедрения рискованных коэффициентов залога, сокращая разрыв с традиционными финансами, — утверждает Жан Роусис.

Налог суверенитета

В текущем рыночном ландшафте торговля на централизованной платформе кажется движением по асфальтированной автомагистрали, тогда как децентрализованная торговля часто напоминает навигацию по серии разрозненных платных дорог. Централизованные биржи (CEX) выигрывают благодаря объединённым книгам ордеров, где весь глобальный интерес к покупке и продаже сосредоточен в одном движке. Такая плотность обеспечивает минимальные спреды и малое проскальзывание.

В отличие от этого, пользователи децентрализованных бирж (DEX) часто платят так называемый «налог суверенитета». Рост решений масштабирования Layer 2 (L2)—хотя и необходимый для снижения затрат—непреднамеренно разделил ликвидность. Вместо одного глубокого пула капитала ликвидность распределена по различным сетям, что затрудняет любой одной DEX конкурировать с глубиной крупной централизованной биржи. Однако эта фрагментация не является постоянным барьером. Как отмечает Жан Роусис, соучредитель Everything (ранее Smardex), «существующие и разрабатываемые L2 постоянно снижают трение».

Основной проблемой для децентрализованных платформ является скорость исполнения по сравнению с их централизованными аналогами. Для многих небольшая задержка в DEX — это управляемая цена за фундаментальное право человека в цифровую эпоху: контроль над собственными активами.

«С точки зрения скорости и глубины ликвидности будет сложно приблизиться к скорости исполнения и низкому воздействию CEX», — говорит Роусис. Однако он подчеркивает, что это дает явное преимущество. «За небольшую часть скорости исполнения вы получаете фундаментальное право: хранение своих средств. В качестве пользователя CEX вы всегда зависите от готовности и надежности биржи доверять, что ваши средства в безопасности.»

Уязвимость децентрализованных протоколов часто проявляется во время событий высокой волатильности. В отличие от централизованных гигантов, которые поддерживают глубокие страховые фонды, протоколы в блокчейне могут стать жертвами каскадных ликвидаций. Это ярко продемонстрировалось в октябре 2025 года, когда рыночный шок вызвал ликвидацию на сумму 19,35 миллиарда долларов за 24 часа. В таких сценариях цепная реакция принудительных продаж может полностью опустошить ликвидный пул протокола до того, как рынок успеет стабилизироваться.

По словам Роусиса, уязвимость заключается в том, как эти протоколы взаимодействуют с внешним миром. «Два ключевых элемента каскада ликвидаций во время флэш-краша — внешняя цена и их последующие немедленные ликвидации, вызывающие манипуляции ценами и уничтожающие иначе здоровый пул», — отметил он.

Чтобы предотвратить такие каскады без использования централизованных автоматических выключателей, Роусис, платформа которого внедрила единый пул ликвидности DeFi до рынка, утверждает, что «удаление оракура цен — лучший способ предотвратить такие принудительные продажи». Позволяя пулу на блокчейне самостоятельно определять свою цену и используя механизм взвешенной по времени скользящей средней цены (TWAP), протоколы обеспечивают ликвидацию активов только тогда, когда реальная цена пересекает порог, а не при флэш-краше за секунды.

Архитектурное превосходство над рискованными коэффициентами

Помимо безопасности, следующая граница для децентрализованных финансов (DeFi) — эффективность капитала, особенно в области бессрочных контрактов. Традиционные финансы (TradFi) долгое время удерживали первенство в эффективном использовании капитала, что часто заставляло протоколы DeFi снижать коэффициенты залога до опасных уровней только для конкуренции.

Роусис утверждает, что DeFi не нужно имитировать эти рискованные коэффициенты, чтобы победить. Вместо этого «бессрочные контракты DeFi могут конкурировать с TradFi по эффективности капитала благодаря архитектурному превосходству». Он указывает на использование объединенных пулов ликвидности, где «один капитал может одновременно приносить доход и служить залогом для маржинальной торговли».

Переходя от изолированного капитала к этим многофункциональным пулам, DeFi может создать более устойчивую систему. Более того, переход к «детерминированным порогам через ликвидации на основе тиков» помогает обеспечить безопасную и предсказуемую среду безрисковой торговли, которая отражает стабильность профессиональных рынков без их централизованных рисков.

Разрыв сокращается, но различия остаются очевидными. Централизованные биржи, вероятно, останутся домом для высокочастотных трейдеров, ориентированных на быструю исполнение. Однако по мере развития L2 и внедрения архитектурных инноваций, таких как объединенные пулы ликвидности и ценообразование на основе TWAP, недостатки DEX становятся менее значимыми и превращаются в управляемый компромисс ради главной цели: финансовой автономии и безопасности самохранения.

Между тем, Роусис сообщил, что Everything решил привлечь капитал через публичный динамический раунд финансирования, а не через институциональных инвесторов, из-за сложности найти «ценные партнеры в текущем крипто-пространстве, которые не злоупотребят своей властью, требуя преференциальных условий».

Он добавил, что такой подход к финансированию позволяет сообществу участвовать в обменах, кредитовании и маржинальной торговле с первого дня, пока рынок определяет справедливую стоимость проекта.

FAQ ❓

• В чем основное отличие между CEX и DEX? CEX предлагают более быстрое исполнение и более глубокую ликвидность; DEX жертвуют частью скорости ради самохранения и контроля.
• Почему у DEX более широкие спреды и проскальзывание? Ликвидность разделена между L2 и сетями, что уменьшает глубину одного пула.
• Как DEX могут снизить риск каскадных ликвидаций? Использовать ценообразование на блокчейне с TWAP и объединенные пулы ликвидности, чтобы избежать флэш-ликвидаций, управляемых оракурами.
• Как DeFi может конкурировать с TradFi по эффективности капитала? Объединенные многофункциональные пулы ликвидности и ликвидации на основе тиков повышают эффективность капитала без рискованных коэффициентов залога.