Автор: Jae, PANews
В современной глобальной финансовой карте древняя башня Вавилона традиционной платежной системы, которая вот-вот рухнет, сталкивается с мощным натиском новых сил.
10 марта цена акции Circle превысила 110 долларов, удвоившись по сравнению с минимальной точкой за текущий год. За этим ростом стоит переоценка бизнес-модели «эмиссия стейблкоинов» в капиталистическом рынке.
От скачка цены на Нью-Йоркской фондовой бирже до потока в десятки триллионов долларов на блокчейне и мелких платежей между AI-агентами — пока общество жалуется на отсутствие инноваций в криптовалютах и гонится за трендом AI, Circle уже тихо заняла ключевые позиции между господством в расчетных сетях и суверенитетом валют агентов.
Удвоение стоимости акций и геополитические кризисы — неожидные катализаторы
Менее чем за девять месяцев Circle прошла путь IPO, став взрослой компанией на основном рынке капитала, и выдержала испытание «перерождения» стоимости акций.
В начальной волне спекуляций на бирже Circle, будучи первой компанией, выпускающей стейблкоин, быстро выросла с 31 доллара до 260 долларов, после чего цена начала снижаться и достигла примерно 50 долларов. После периода болезненных коррекций акции снова взлетели и преодолели отметку 110 долларов.
Circle демонстрирует качественный скачок — от «спекулятивного роста» к «росту, основанному на результатах». Ключевым моментом стала финансовая отчетность за февраль. В 2025 финансовом году общий доход Circle достиг 2,7 миллиарда долларов, что на 64% больше по сравнению с предыдущим годом. В четвертом квартале 2025 года (Q4) доход составил 770 миллионов долларов, увеличившись на 77% и превзойдя ожидания рынка.
Особое внимание заслуживает один из деталей отчета: чистый убыток за 2025 год в 70 миллионов долларов был в основном вызван расходами на компенсацию акций в размере 424 миллиона долларов, связанных с IPO.
Исключая эти разовые нематериальные расходы, прибыльность Circle значительно улучшится, и чистая прибыль за Q4 в 133 миллиона долларов — это реальный показатель, демонстрирующий значительный рост.
Circle показывает классический эффект операционного рычага финтех-гиганта: чем больше оборот, тем ниже маржинальные издержки и выше прибыль.
Сложная геополитическая ситуация по всему миру также неожиданно приносит выгоду эмитентам стейблкоинов. После начала войны между США и Ираном цена Brent выросла примерно на 15% за неделю, что усилило инфляционные ожидания и снизило вероятность снижения ставок. Высокие ставки создают благоприятную среду для Circle, доходы которого в основном формируются за счет процентов по государственным облигациям.
Аналитик банка Мицуи Дэн Долев считает, что рост цен на нефть и связанная с этим инфляция заставят ФРС отложить снижение ставок. Согласно данным CME FedWatch, вероятность того, что в 2026 году ставка останется неизменной, выросла с 79,9% до 97,3% за месяц.
Для обычных компаний высокие ставки означают более высокие издержки по финансированию, а для Circle — это возможность получать больше дохода по резервам. Пока ставки остаются на высоком уровне, доходы от спреда по процентам будут оставаться значительными.
На сегодняшний день объем обращения USDC достиг 75,3 миллиарда долларов, что на 72% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Даже небольшие колебания спреда могут значительно повлиять на чистую прибыль Circle благодаря эффекту рычага.
Такая «более высокая и более длительная» (Higher for Longer) ставка по процентам фактически превосходит краткосрочные колебания доходов компании и способствует росту ее оценки.
Стоит отметить, что последний рост стоимости акций в основном связан с признанием «преимущества расчетных технологий» Circle. Объем транзакций USDC на блокчейне за последний квартал вырос до 11,9 триллионов долларов, что на 247% больше по сравнению с прошлым годом.
Таким образом, Circle — это не только «финансовое управление с доходностью за счет спреда», но и «расчетная сеть», осуществляющая транзакции на сумму свыше 10 триллионов долларов за квартал, что уже угрожает традиционным платежным гигантам.
Конечно, отношение рынка не лишено скептицизма. Несмотря на сильный рост цены акций, крупные продажи акций руководством Circle за последние 90 дней на сумму свыше 47 миллионов долларов создают тень сомнений и в некоторой степени влияют на настроение инвесторов.
Месячный объем переводов USDC превзошел USDT — происходит смена власти
В феврале в секторе стейблкоинов произошел переломный момент. Согласно данным Allium, месячный объем переводов по всему рынку достиг 1,8 триллионов долларов, установив рекорд.
За этой цифрой скрывается более глубокий факт: смена власти в «скорости движения капитала» важнее, чем рост рыночной капитализации.
Хотя USDT по-прежнему занимает доминирующее положение с рыночной капитализацией 184 миллиарда долларов, USDC совершила рывок в скорости обращения. В феврале USDC обработала примерно 1,26 триллиона долларов переводов, что составляет около 70% общего объема. Скорость обращения определяет, кто действительно является «кровью» рынка.
С точки зрения природы валюты, USDT все больше превращается в средство хранения стоимости, в основном сосредоточенное на гарантийных счетах централизованных бирж; в то время как USDC эволюционирует в средство обращения, активно используемое в институциональных расчетах, предиктивных рынках и торговых операциях.
Взрывной рост Circle в феврале во многом обусловлен его стратегической позицией в экосистеме.
Глубокая интеграция с Visa стала катализатором. Внедрение USDC для расчетов между эквайерами и эмитентами карт позволяет обходить сложную систему соответствия и осуществлять круглосуточные расчеты. Это означает, что даже в выходные и праздники, когда банки закрыты, средства по международным платежам могут быть быстро и эффективно рассчитаны в USDC, что значительно повышает эффективность капитала.
Уникальный успех Polymarket подтверждает спрос на нативные криптографические сценарии. В качестве основного расчетного средства USDC играет роль «универсальной валюты» в ставках на глобальные события, что значительно повышает его оборотность.
Кроме того, активное проникновение Circle в новые рынки Латинской Америки и Африки уже дает первые результаты. Местные компании все чаще используют USDC для защиты от девальвации национальной валюты и для расчетов в международной торговле. В этих регионах стейблкоин перестает быть инструментом спекуляции и становится необходимостью для выживания.
Устранение боли микроплатежей: USDC хочет стать «финансовым языком агента»
Если объем месячных транзакций в 1,8 триллионов долларов символизирует принятие обществом стейблкоинов, то 140 миллионов операций AI-агентов — это предвестник эпохи «финансовых агентов».
За последние девять месяцев более 400 тысяч агентов с возможностью совершать покупки показали очень высокий уровень активности платежей, из которых 98,6% осуществлялись с помощью USDC.
Почему именно USDC?
Цитируемые руководителем глобальных рынков Circle, Питером Шродером, данные показывают, что средний размер транзакции AI-агента составляет всего 0,31 доллара. Эта микросумма раскрывает коренную проблему экономики агентов: микроплатежи.
При выполнении задач AI-агенты вынуждены платить за API-запросы, аренду вычислительных мощностей, сбор данных и другие расходы. В традиционной банковской или кредитной системе обработка перевода в 0,31 доллара зачастую обходится дороже самой суммы транзакции. Такая высокая стоимость делает невозможным использование традиционных каналов для микроплатежей.
Однако экономическая логика — лишь видимость, настоящая причина, по которой агенты выбирают USDC, — это технологические компоненты Circle.
Circle предоставляет программируемый набор инструментов, позволяющих разработчикам напрямую внедрять управление кошельками в AI-код. Через серверы протокола MCP разработчики могут заставить Claude, Cursor или Windsurf напрямую генерировать скрипты для оплаты USDC. Такой уровень удобства стимулирует USDC стать стандартным средством платежа для агентов.
Протокол межцепочечной передачи (CCTP) решает проблему последнего «километра». Обычно агенты работают на низкозатратных и высокопроизводительных цепочках Layer 2 или публичных цепочках с высокой пропускной способностью, таких как Base или Solana. В этих сетях стоимость перевода USDC составляет менее одного цента, а завершение операции занимает несколько секунд. CCTP обеспечивает бесшовную миграцию ликвидности между цепочками, что особенно важно для агентов, часто совершающих межцепочечные вызовы ресурсов.
Circle пересекает свой «золотой крест». Фундаментальные показатели улучшают мультипликатор оценки, стратегические позиции в экосистеме стимулируют рост, а платежи AI-агентов открывают новые горизонты бизнеса.
В мире, полном неопределенности, лучший бизнес — это стать фундаментальной инфраструктурой. Circle, балансируя между господством в расчетных сетях и суверенитетом валют агентов, уже готовит первую легальную валюту для грядущей эпохи AI, формируя образ «центробанка цифровой экономики», который уже просматривается на горизонте.
