Центральный банк Канады внедряет токенизированные облигации, тестовая интеграция выпуска и расчетов на сумму 1 млрд канадских долларов

Канада недавно объявила о завершении финансового эксперимента под названием «Project Samara», в рамках которого успешно выпущены токенизированные облигации на сумму 100 миллионов канадских долларов. Эмиссия осуществлена Канадским экспортным развитием агентством (EDC), срок менее 3 месяцев. Основным достижением этого эксперимента стало то, что выпуск облигаций, торги, сделки на вторичном рынке и расчет средств полностью осуществлялись на одной распределенной учетной платформе (DLT) — токены облигаций и расчетные средства движутся синхронно.

Структура Project Samara: выбор технологий и участники

Проект Samara инициирован Банком Канады и привлек ведущие финансовые институты страны, включая Royal Bank of Canada (RBC), RBC Dominion Securities, RBC Investor Services Trust и TD Securities (подразделение Toronto-Dominion Bank). RBC отвечала за создание и эксплуатацию всей платформы DLT для финансового рынка, основанной на технологии Hyperledger Fabric.

Эта платформа обеспечивает полный цикл управления облигациями — от выпуска до погашения: участники могут подавать заявки, осуществлять размещение, торговать на вторичном рынке, а также управлять выплатами процентов и погашением по истечении срока. В отличие от традиционных рынков, где используется множество раздельных систем и посредников, платформа DLT значительно снижает риск ошибок при синхронизации информации.

Ключевые инновации: оптовая цифровая канадская долларовая валюта и атомарный расчет

Самым инновационным аспектом Project Samara является использование «оптовой цифровой канадской долларовой валюты» (tokenized wholesale Canadian dollars) вместо коммерческих депозитов для расчетов. Эти цифровые средства, создаваемые напрямую Банком Канады, и токенизированные облигации движутся в рамках одной системы учета, что обеспечивает атомарный расчет — обе стороны завершают сделку одновременно, а не поэтапно, как в традиционной модели «сделка → задержка с расчетом».

Это решение дает следующие преимущества:

• Значительное сокращение времени расчетов: традиционный расчет по облигациям занимает T+2 — T+3 рабочих дня, тогда как DLT-система обеспечивает практически мгновенный расчет.
• Значительное снижение контрагентского риска: атомарный расчет исключает риск «несовпадения» — когда одна сторона передает актив, а другая еще не завершила платеж.
• Повышение прозрачности данных: единая книга учета позволяет всем участникам отслеживать сделки в реальном времени, уменьшая информационную асимметрию.
• Автоматизация процессов: смарт-контракты автоматически выполняют регулярные операции, такие как выплаты процентов и погашение, снижая необходимость ручного вмешательства.

Исследовательская команда также отметила, что для полного коммерческого внедрения потребуется адаптация нормативной базы, интеграция с существующими системами и разработка механизмов управления рынком. Наиболее вероятный путь — создание «гибридной модели», соединяющей традиционные финансовые инфраструктуры и DLT, а не полное их замещение.

Международный контекст: ускорение токенизации облигаций

Завершение проекта Samara совпало с глобальным трендом активного изучения и внедрения токенизации активов в ведущих финансовых центрах мира. С 2018 года было реализовано несколько значимых инициатив: Всемирный банк совместно с Австралийским федеральным банком выпустили облигацию Bond-i на 110 миллионов австралийских долларов (считается первой полностью управляемой на блокчейне облигацией), Управление финансового надзора Сингапура запустило «Project Guardian» в 2022 году, а в Гонконге в 2023–2025 годах расширяется выпуск зеленых облигаций с токенизацией. В 2024 году Национальный банк Швейцарии поддержал эксперимент с цифровыми облигациями, расчет которых осуществляется через оптовую CBDC.

Внутренние регуляторные инициативы Канады также заслуживают внимания: в 2025 году запланировано принятие законодательства о стабильных монетах, управляемых Банком Канады, а также разработка нормативной базы для хранения цифровых активов под руководством Канадской комиссии по ценным бумагам (CIRO), которая ужесточает стандарты хранения активов на торговых платформах.

Часто задаваемые вопросы

В чем принципиальные отличия токенизированных облигаций Project Samara от традиционных облигаций?

Традиционные облигации существуют в централизованных регистрационных системах и расчетных органах, требуют участия нескольких посредников, а расчет занимает T+2 — T+3 рабочих дня. Токенизированные облигации в рамках Project Samara функционируют в виде цифровых токенов на платформе DLT, где сделки и расчет средств происходят мгновенно и атомарно в рамках одной книги учета, устраняя посредников и задержки.

Почему Банк Канады выбрал «оптовую цифровую канадскую долларовую валюту», а не расчет через коммерческие депозиты?

Использование коммерческих депозитов для расчетов по-прежнему требует взаимодействия с существующими банковскими системами, что не позволяет добиться полной синхронности с токенизированными облигациями. Оптовая цифровая валюта, создаваемая напрямую Банком Канады и движущаяся в рамках DLT, обеспечивает атомарный расчет и устраняет временные задержки и контрагентский риск — это и есть главное технологическое новшество Project Samara.

Будет ли технология токенизации облигаций широко применяться в Канаде в коммерческом секторе?

На данный момент проект находится в стадии исследований и тестирования. Итоги показывают, что техническая реализуемость подтверждена, однако для масштабного внедрения необходимо преодолеть регуляторные барьеры, интегрировать систему с существующими финансовыми платформами и разработать механизмы управления рынком. Наиболее реалистичный путь — создание гибридной модели, объединяющей традиционные системы и DLT, а не полное их замещение.