В 2024 году Tether показал результаты, которые потрясли Уолл-стрит.
13 миллиардов долларов чистой прибыли при штате всего около 150 сотрудников.
На каждого сотрудника пришлось примерно 85,62 миллиона долларов прибыли — это почти в 300 раз больше, чем у Goldman Sachs, и в 85 раз больше, чем у Nvidia.
Это не ИИ-стартап и не ведущий хедж-фонд. Это эмитент стейблкоинов — компания, выпустившая USDT.
Когда эти данные распространились по финансовой отрасли, многие задались вопросом: как такое возможно?
Но если разобраться в бизнес-модели Tether, становится понятно: это не только возможно, а практически неизбежно.
01 Самый прибыльный бизнес в мире
Основной источник прибыли Tether в отрасли называют «игрой на плавающей ставке стейблкоинов».
Схема проста: вы меняете 1 доллар на 1 USDT у Tether. Tether использует этот доллар для покупки казначейских облигаций США.
Доходность по казначейским облигациям США уже несколько лет превышает 5 %, а держатели USDT не получают процентов.
Весь спред остается у Tether.
По прогнозам, к концу 2025 года вложения Tether в казначейские облигации США достигнут 141 миллиарда долларов, что выведет компанию на 17-е место среди крупнейших держателей в мире — впереди Германии и Южной Кореи.
Только казначейские облигации США приносят Tether более 4 миллиардов долларов ежегодно.
И это только первый уровень.
Второй уровень — золото и биткоин. Tether владеет примерно 17 миллиардами долларов в золоте и более 96 000 биткоинами. Рост цен на золото в 2025 году принес свыше 5 миллиардов долларов дополнительной нереализованной прибыли.
Третий уровень — премия за ликвидность. Что получают те, кто отказывается от 5 % доходности по облигациям? Цифровой доллар, которым можно воспользоваться в любой момент в Турции, Аргентине или Нигерии. На рынках с высокой инфляцией и валютными ограничениями такая ликвидность ценится выше 5 % годовых.
По сути, Tether работает как глобальный «теневой банк» — без отделений, без кассиров, всегда доступен — и получает огромные спреды, которые традиционные финансы теряют из-за неэффективности.
02 Снос стен традиционных платежей
Система SWIFT, созданная в 1970-х годах, по сути почти не изменилась: корреспондентские банки проводят платежи через несколько узлов, что занимает минимум 3–5 рабочих дней и влечет до 7 % совокупных комиссий.
Переводы из США в Нигерию проходят через банк-отправитель, банки-посредники и банк-получатель — на каждом этапе взимается комиссия.
График работы банков приводит к дополнительным задержкам — перевод, отправленный в пятницу вечером, начнет обрабатываться только в понедельник.
Для сравнения, перевод USDT по сети Tron стоит меньше 1 доллара и зачисляется на кошелек получателя за 30 секунд — система работает круглосуточно, 365 дней в году.
Разница в стоимости разительна. В традиционных B2B-платежах за границу совокупные комиссии составляют 1,5–7 %, а для частных переводов могут превышать 11 %. В стейблкоиновых сетях общие затраты обычно составляют всего 0,5–2 %.
Главное изменение связано с «доступом».
Сотни миллионов взрослых по всему миру не имеют банковских счетов. Но со смартфоном и интернетом можно создать криптокошелек и подключиться к глобальной торговле. В Африке и Латинской Америке USDT уже стал основным инструментом для малого и среднего бизнеса при расчетах с зарубежными поставщиками.
В 2025 году системы Web3 POS нового поколения начали использовать NFC для «оплаты касанием», выводя криптоплатежи на розничные кассы.
Эта стена рушится с разных сторон.
03 Pay-Fi: новая логика денег
Платежи плюс финансы теперь получили новое название — Pay-Fi (Payment Finance).
Традиционные платежи решают задачу «перевести деньги из точки А в точку Б». Pay-Fi решает задачу «перевести деньги из точки А в точку Б с одновременным получением дохода».
Протоколы, такие как Huma Finance, токенизируют корпоративную дебиторку и предоставляют мгновенное финансирование через ончейн-пулы ликвидности, снижая потребность в оборотном капитале в трансграничной торговле. К началу 2026 года совокупный объем транзакций Huma превысил 10 миллиардов долларов, а расчет T+0 в реальном времени привлек внимание традиционных финансовых институтов.
Инфраструктурная конкуренция идет параллельно. L2-решения Ethereum снижают издержки ончейн-транзакций с помощью rollup-технологий. Celestia и EigenDA удешевляют хранение данных, делая возможными массовые микроплатежи. Tron с крупными резервами USDT и минимальными комиссиями остается самой загруженной стейблкоиновой расчетной сетью в мире.
Сам рынок стейблкоинов фрагментируется. USDT доминирует в офшорных платежах и на развивающихся рынках — около 59 % доли. USDC, ценимый за комплаенс и прозрачность, востребован лицензированными американскими институтами и занимает основную долю в институциональных и комплаенс-ориентированных сценариях расчетов и переводов. PYUSD от PayPal нацелен на розницу через торговые сети, а RLUSD от Ripple — на межбанковские расчеты крупными суммами.
Рынок уже не контролируется одним игроком — он быстро становится специализированным.
04 Границы амбиций Tether
С такими прибылями как Tether планирует использовать капитал?
Майнинг: в Уругвае, Парагвае и Сальвадоре Tether инвестировал более 2 миллиардов долларов в создание 15 энергетических и биткоин-майнинговых объектов, чтобы стать крупнейшим майнером биткоина в мире.
ИИ-инфраструктура: через Northern Data Group и другие каналы Tether вложил более 1 миллиарда долларов в вычислительную инфраструктуру для ИИ.
Робототехника: к концу 2025 года Tether инвестировал 70 миллионов евро в итальянский стартап Generative Bionics по разработке ИИ-роботов. Также рассматривается инвестиция до 1,15 миллиарда долларов в немецкую компанию Neura с целью выпуска 5 миллионов гуманоидных роботов к 2030 году.
Логика очевидна: в экономике, управляемой ИИ-агентами и роботами, для обмена ценностями нужна мгновенная программируемая цифровая валюта. USDT уже сейчас — самый очевидный кандидат.
Регуляторы поддерживают этот процесс. В июле 2025 года в США вступил в силу закон GENIUS, открывший легальный путь для выпуска стейблкоинов регулируемыми институтами и прямо исключивший стейблкоины из категорий ценных бумаг и товаров. В том же году в ЕС полностью заработала рамка MiCA, выведя стейблкоины из «серой зоны» в центр регулирования.
К процессу присоединились и крупные игроки Уолл-стрит. Крупнейший дилер казначейских облигаций США Cantor Fitzgerald владеет примерно 5 % акций Tether, а CEO Говард Латник неоднократно подтверждал подлинность резервов Tether. Такая интеграция означает, что Tether — уже не просто криптопроект, а часть традиционной финансовой системы.
05 Резюме
От эмитента стейблкоинов до топ-20 держателя казначейских облигаций США и инвестора в робототехнику — каждый этап экспансии Tether движется в одном направлении:
Право определять деньги незаметно переходит от государственных печатных станков к цифровым сетям, обеспечивающим большую эффективность и меньшие издержки.
Это не революция — это постепенное проникновение.
SWIFT продолжает работать, банки открыты, ФРС регулирует ставки. Но между ними стремительно растет новая система.
Всем участникам стоит задать себе вопрос:
Через какую систему будет проходить ваш капитал в следующем десятилетии?
Заявление:
- Данная статья перепубликована с сайта [Plain Blockchain], авторские права принадлежат оригинальному автору [Clow]. Если вы возражаете против перепубликации, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, которая оперативно решит вопрос в соответствии с установленными процедурами.
- Отказ от ответственности: мнения и взгляды, выраженные в данной статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
- Переводы на другие языки выполняются командой Gate Learn. Не копируйте, не распространяйте и не используйте переведенные материалы без явной ссылки на Gate.
