Эта статья была опубликована 4 ноября 2023 года, когда BTC стоил $34 522. Содержание осталось прежним. @ mablejiang порекомендовал мне сделать репост, и я это сделал. Я не участвую в программе для авторов X и не получаю доход от просмотров. Я не управляю сообществом, не даю инвестиционных советов и не выражаю мнение о будущих рыночных тенденциях. Если вы нашли что-то ценное в этих словах, я искренне рад за вас.
Основная часть далее
Буря надвигается.
1 284 дня назад я опубликовал видео о халвинге биткоина и предположил, что после события цена достигнет $55 000.
Это было 17 апреля 2020 года, когда биткоин закрылся на уровне $7 125.
Прошли годы, и очередной халвинг уже близко — он состоится в апреле или мае 2024 года.
Это четвертый халвинг в истории биткоина и последняя возможность для частного инвестора. Это как узкая щель в древней городской стене на закате — достаточно широкая для большого пальца. Когда эта дверь закроется, последняя возможность войти исчезнет.
Главное сожаление Сяо Фэна — он не смог спасти А Чжу: «Я киданец. Какие у меня могут быть великие амбиции?»
Кувшин падает в колодец; пути назад нет.
Мое главное сожаление — после почти десятилетия предпринимательства у меня до сих пор недостаточно монет, а игра заканчивается. Такова судьба.
Что такое дефицит
Саифеддин Аммус, арабский исследователь, в 2018 году написал книгу «The Bitcoin Standard». В ней он рассматривает модель «stock-to-flow» — соотношение запасов и годового производства.
Запасы — это общее количество товара.
Годовое производство — это объем, производимый за год.
Если разделить запасы на годовое производство, получится SF-коэффициент.
На графике SF золота — 62, серебра — 22. Это значит, что потребуется 62 года, чтобы добыть текущее количество золота, 22 года для серебра и всего 0,4 года для платины. Эти показатели демонстрируют дефицит ресурсов.
Значит ли это, что эти активы используются как деньги из-за дефицита? Для сравнения: SF платины и палладия — 1 или ниже, то есть они менее редки.
Действительно, золото сохраняет стоимость лучше других металлов из списка.
Обычные товары — еда, смартфоны, компьютеры, автомобили — имеют SF ниже 1. То есть они никогда не были дефицитными. Почему? При наличии спроса их можно производить больше. Когда люди начинают запасаться, цены растут, производство увеличивается, а цены затем снижаются.
Это базовый принцип спроса и предложения.
Вывод прост: чем выше SF товара, тем лучше он сохраняет стоимость и защищен от размывания.
Посмотрите на золото: в 1972 году оно стоило $46 за унцию, в 2020 — $1 744 за унцию, рост в 37,9 раза. Почему не добыть больше золота? Добычу ограничивают технологии и издержки. Если затраты превышают прибыль, добывать никто не будет.
А каков SF у биткоина? В мире добыто около 19,5 млн биткоинов. Однако исследование отмечает, что более 1,6 млн монет утеряны навсегда.
Значит, реально в обращении около 17,9 млн биткоинов. При текущем годовом производстве SF биткоина примерно 54 — сопоставимо с золотом.
Через несколько месяцев SF биткоина вырастет до 108, а годовая инфляция снизится примерно до 0,9%. Это делает биткоин самым дефицитным активом в истории человечества после золота.
Халвинг — основная причина изменения предложения биткоина, других факторов нет.
Эта динамика предложения определяет цену.
Многие радуются новостям о Bitcoin ETF, считая, что одобрение сразу взвинтит цены.
Я советую не обращать внимания на медийный шум и смотреть глубже.
Важно не то, одобрят ли Bitcoin ETF от BlackRock, и не сроки.
Главное — ожидание «одобрения Bitcoin ETF», которое становится приманкой для роста уверенности на рынке и формирует импульс, постепенно поднимая цену выше $45 000 в будущем.
Возможно, вы считаете, что мы все еще в медвежьем рынке, но он мог уже закончиться незаметно.
Этот импульс продолжится — это не просто ваша домашняя труба.
Одобрения ETF от BlackRock и других — как Суэцкий канал (араб. قناة السويس), соединяющий старые капиталы с новыми потоками. Масштаб средств из традиционных финансов огромен — намного больше, чем могут представить многие. Для них биткоин не слишком дорогой, а наоборот — слишком дешевый и маленький.
Суэцкий канал, огромный и мощный, соединяет Европу и Азию по оси север–юг. Корабли больше не обходят мыс Доброй Надежды; флотилии выходят из Лондона или Марселя, идут в Мумбаи и возвращаются с золотом, шелком и специями.
Дарий I, царь Персии, завершил последний участок Суэцкого канала в 500 году до н.э. Он установил гранитную стелу с надписью:
Я перс. Отправившись из Персии, я завоевал Египет. Я приказал выкопать этот канал от реки Нил, что течет в Египте, до моря, что начинается в Персии. Когда канал был выкопан по моему приказу, корабли из Египта шли по нему в Персию, как я и задумал.
Вот что значит сила канала.
Влияние одобрения Bitcoin ETF касается не настоящего, а следующего десятилетия. Как только фиатные шлюзы откроются, все остальное сделает время.
К 2025 году мы можем увидеть биткоин по $100 000 и выше.
Биткоин постепенно становится как недвижимость на Манхэттене — признаком статуса. Его выбирают не ради скорости переводов, а ради ценности.
Он ценен, потому что воплощает ядро консенсуса криптоэкосистемы — средство сбережения и символ статуса, к которому стремятся все.
Биткоин демонстрирует силу, стабильность, верность и убежденность. Это как дом-сад в Пекине на Втором кольце, особняк на улице Хэншань в Шанхае или вилла на Мид-Левелс в Гонконге.
Его ценность определяют те, у кого есть реальная покупательная способность, как акции класса A Berkshire Hathaway, которые торгуются по $530 000 за штуку — капитал стекается туда, а розничным инвесторам сложно купить даже одну акцию.
Десять монет — и вы лорд.
Игра с якорением цены
Если вы не понимаете, как формируется цена биткоина, значит, вы не поняли биткоин по-настоящему.
Давайте начнем с земли, а потом вернемся к биткоину.
В «Монополию» играли все, но суть поняли немногие.
ФРС играет роль банка в «Монополии» — ее задача не выиграть, а обеспечить достаточное количество средств для продолжения игры.
Для ФРС правильный объем активов — тот, который позволяет ей выполнять свои функции.
«Монополия» — это игра на спекуляцию землей, ее суть — монополия ресурсов, и игра заканчивается, когда остается один победитель, остальные проигрывают.
Победа достигается монополией, а не конкуренцией.
Откуда берутся фискальные доходы империи?
Так же, как и в «Монополии»:
- государственные предприятия
- государственная земля
- монополизированная финансовая система
Централизованное государство заботится о двух вещах:
1) как управлять обществом через вертикальную бюрократию;
2) как извлекать доход за счет земли, налогов и финансов для поддержки бюрократии.
Все страны похожи; история и география мало различаются.
Пример — династия Тан: государство внедрило систему равных наделов — каждому мужчине давали 80 му государственной земли и 20 му вечной частной. В расцвете люди возделывали землю, платили налоги, работали на повинностях, часть урожая шла государству; после смерти земля возвращалась. Местные власти также владели торговой землей и капиталом.
В итоге система рухнула, когда земля сосредоточилась у чиновников и аристократии.
Например, при императоре Гаоцзуне Ван Фанъи владел десятками гектаров. Во времена императрицы Тайпин у нее было огромное количество плодородной земли, которую она сдавала бедным крестьянам, те отдавали большую часть урожая элите, а государство брало еще долю. Многие бежали в деревни, чтобы избежать повинностей. Сначала власти регистрировали беглецов, затем облагали налогом, вынуждая продавать землю или дома, либо передавать их соседям — этот цикл продолжался, пока бежать было уже некуда.
Когда игра рушится, начинается новый раунд.
Так смена династий и крестьянские восстания перераспределяют ресурсы.
Современность похожа. В Восточной Азии стоимость активов в основном привязана к земле — это государственная игра, а жилье — инструмент.
В США ценят эффективность капитала, поэтому их национальное увлечение — фондовый рынок, а пенсионная система 401K — резервуар покупательной способности.
Это разные игры по якорению цены, и аналогичных «копий» по миру множество: Rolex, сумки Hermès Birkin, карты Yu-Gi-Oh, лимитированные blind box — логика одна.
Нью-Йорк развит и плотен, верно?
Тем не менее в нем более 25 000 пустующих или недоиспользуемых участков — всего 25 000 (светлые участки на карте — это пустыри).
Некоторые предлагают обложить эти земли налогом 3,5%, что даст городу дополнительные $429,9 млн дохода.
В то же время Пекин — самый густонаселенный город Северного Китая — занимает 16 000 кв. км, но освоено только 2 000 кв. км. Степень освоения — всего 12,5%, даже меньше, чем в Гонконге (25%).
Пекин мог бы обеспечить виллой каждого. По стандарту плотности 10 000 человек на кв. км при полной застройке город вместил бы 160 млн человек.
Почему власти не строят свободно и не обеспечивают жильем всех?
Потому что в этой игре земля — средство производства. Монополист должен поддерживать дефицит, чтобы игра продолжалась.
Это и есть якорение цены.
Если вы хотите выиграть, нужно понять роль биткоина в криптоигре…
Биткоин похож на землю — только у него нет высшей воли; систему поддерживают алгоритм и консенсус.
То есть она практически неуязвима.
Главный якорь биткоина — консенсус о 21 млн монет.
Владельцев биткоина легко разделить на «класс держателей монет» и «класс без монет».
В мире 8,45 млрд человек и 21 млн монет — на каждого приходится 0,0026 BTC, этого явно недостаточно.
Вы можете сомневаться в этом консенсусе, считать его разговорами и думать, что можно начать заново.
Многие пытались — и потерпели неудачу.
Волна форков биткоина последних лет — это попытки создать «частные сервера», но сейчас эти форкнутые монеты мертвы, а остались только как памятники наивным идеям.
Если бы консенсус так легко менялся, богатые не держались бы за Манхэттен — они бы купили землю в Огайо и построили новый город. Но это нереально.
Построить систему ценностей занимает десятилетия, а потом она почти не меняется столетиями.
Кто украл ваши монеты
Некоторые видят чит-код для победы, но все равно преждевременно выходят из игры.
Копить биткоины кажется просто, но для некоторых это сложнее, чем достать звезду с неба.
В любой игре есть препятствия.
В прошлых циклах те, кто задавал правила, постоянно запускали новые альткоин-нарративы.
Говорят о биткоине, а покупают альткоины.
Это то, чего хотят маркетмейкеры — вы отдаете свои фишки, получаете бесполезные монеты, а они получают биткоин. Оба считают друг друга глупцами.
Новые блокчейны, платформенные токены, форки, мемкоины, токены хранения, алгоритмические стейблкоины — главные ловушки.
Не судите об активе по нескольким дням или месяцам динамики. В бычьем рынке много кто «обгоняет биткоин». Но если отбросить инфлюенсеров с рекламными текстами — сколько реально заработали на долгосрочном холде альткоинов? За годичный цикл кто реально обошел биткоин? Послушайте их хвастовство.
В 2017 году нарратив был «обогнать биткоин», в 2021 — «обогнать Ethereum». На первичном рынке — PVP, на вторичном — истории для розницы.
В этом рынке только биткоин по-настоящему децентрализован.
Покупая любой альткоин, вы вступаете в нечестную игру.
Web3-команды, особенно выпускающие анонимные токены, по сути античеловечны.
Если можно форкнуть проект и поменять интерфейс ради быстрой прибыли, никто не останется надолго.
Изначальная цель? Быстрые деньги.
Токены развращают стартап-команды. В традиционном интернет-бизнесе команды годами работают, проходят раунды A, B, C, частично кэшируются и улучшают жизнь. В этом нет ничего плохого.
В крипте темп такой: сегодня начали майнить, завтра листинг, послезавтра сбросили, передали проект комьюнити.
Найти реально строящую команду — как искать золото в выгребной яме.
Поэтому игра неравная.
Чтобы победить, нужна стратегия.
Стратегия — это не краткосрочная прибыль, не макроэкономика и не размер банка. Успех — в правильных решениях. Каждый раз, когда вы покупаете, спросите себя:
- Стоит ли мне заходить в эту игру?
- На какую сумму делать ставку?
- Оптимальна ли моя точка входа?
- Могу ли я заставить соперников сбросить карты?
Если ваши решения лучше, чем у соперника, стратегия работает.
Вы можете не выигрывать больше всех за раунд, но если продолжать, шансы на успех накапливаются и в итоге приносят результат.
По моему опыту, только одна стратегия дает положительное математическое ожидание: накапливать монеты партиями в медвежьем рынке и продавать на пике бычьего.
Альткоины лучше всего заставляют поверить, что они так же устойчивы, как биткоин. Нарративы и ложь переплетаются, пока вы не поверите и не обменяете свой биткоин на токены, которые в долгосроке ничего не стоят.
За последний год курс ETH/BTC был идеальной ловушкой — под каждой красной линией куча трупов.
Я не сомневаюсь, что в следующем бычьем рынке Ethereum обновит максимум. Но если выбирать актив на 10 лет вперед, в крипте есть только один вариант — биткоин.
Пока крипторынок жив, биткоин не исчезнет.
Если биткоин когда-нибудь будет опровергнут, исчезнет весь крипторынок.
Понимание вашей базовой позиции
Если вы хотите держать биткоин, нужно четко понимать качество своих активов.
Есть два распространенных мнения:
1) Биткоин — защитный актив, который первым растет в кризис.
2) Государство защищает розничных инвесторов.
Оба ошибочны.
Биткоин остается рискованным активом и еще долго будет таковым. В 2020–2021 годах государства печатали деньги и заливали рынки ликвидностью, что вызвало мировой рост активов. Спекулятивная природа биткоина идеально вписалась в поток фиатной ликвидности.
Цель государства — не защитить розничных инвесторов, а добиться, чтобы все заплатили достаточно налогов и поработали, прежде чем их ресурсы вернет себе система. Государство — не человек, а механизм, который поддерживает себя через монополию на ресурсы внутри своей юрисдикции.
Главный элемент этого механизма — фиатная валюта.
В 1260 году Хубилай начал выпуск бумажных денег.
Бумагу делали из коры шелковицы. Из древесины и грубой коры выделяли тонкий белый внутренний слой. После обработки получалась бумага — черного цвета.
Ее разрезали на разные размеры.
Каждый лист представлял реальное золото и серебро. Почему? Потому что чиновники подписывали и ставили печати на каждом экземпляре.
Когда все было готово, чиновник по назначению хана брал нефритовую печать, макал в ярко-красную киноварь и ставил оттиск. Эта красная отметка превращала бумагу в настоящие деньги.
Тому, кто осмеливался подделывать такие деньги, грозила казнь.
Гарантией бумажных денег была государственная власть.
Но у государственной власти есть фатальный изъян: отсутствие ограничений.
Кто регулирует эмиссию бумажных денег?
Никто.
Как только деньги переходят на кредитный стандарт, эмиссия определяется только центробанком — даже потолок госдолга можно менять по желанию. «Потолок» бессмысленен, если его можно менять когда угодно.
Экономисты придумывают сложные теории и модели, чтобы убедить нас, что эмиссия центробанка саморегулируется. Но стоит взглянуть на баланс ФРС: с началом кредитной эпохи эти «ограничения» стали фикцией.
Когда ресурсы ограничены, печатание денег — главный способ снять напряжение. Я помню, в детстве паровая булочка стоила 0,25 юаня; сейчас в Шэньчжэне — три юаня и больше. Валюта обесценилась в 12 раз. Если мы смирились с 12-кратным ростом цен, почему не допустить еще одного 12-кратного обесценения?
Мы привыкли так платить счета и получать зарплату, к цифрам в банке и на кредитке.
Только когда система рушится, мы начинаем задумываться о реальной ценности этих цифр.
В итоге государство, печатая деньги, берет время взаймы у всех держателей наличности, надеясь, что будущая производительность покроет долг. Получится ли — не забота нынешних властей.
Биткоин — абсолютный инструмент против инфляции.
Его суть — «обрушить» фиатную валюту.
Наступает долгая ночь. С сегодняшнего дня и до смерти ты стоишь на страже. Отдаешь жизнь и честь Ночному Дозору — сегодня и каждую ночь.
Помни: держи свой биткоин.
Заявление:
- Данная статья перепечатана с [ohyishi]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [ohyishi]. Если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, которая оперативно рассмотрит вопрос в соответствии с действующими процедурами.
- Отказ от ответственности: мнения и взгляды, выраженные в статье, принадлежат только автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
- Переводы этой статьи на другие языки выполнены командой Gate Learn. Если не указано Gate, не копируйте, не распространяйте и не заимствуйте переведенные материалы.
