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SEC Avisa Que Empréstimos Onchain E As Cofres Podem Cair Sob A Legislação Dos Valores Mobiliários

A comissária da SEC, Hester Peirce, disse esta semana que alguns cofres cripto e estratégias de empréstimo onchain podem cair ao abrigo do direito federal de valores mobiliários com base na forma como são construídos e operados. Este alerta atingiu rapidamente o DeFi.

Notícia agora: Peirce falou na quarta-feira e disse que, embora muitos movimentos de cripto fiquem fora do alcance da SEC, colocar tudo onchain não altera, por si só, o estatuto legal. A frase que passou nas agências: Títulos tokenizados continuam a ser valores mobiliários. Este princípio mantém-se para os cofres. Ela alertou que, se fizer malabarismos com a cabeça e cambalhotas para ler a lei de forma a que não se aplique a movimentos de cripto que se enquadram bem dentro do direito federal de valores mobiliários, terá uma queda dolorosa.

O foco são os cofres. Os cofres permitem que os utilizadores depositem cripto em contratos inteligentes que transferem automaticamente capital entre mercados de empréstimo e outras rotas de rendimento. O utilizador obtém retorno enquanto as regras do cofre ou os curadores escolhem para onde o dinheiro vai. Os cofres estão em alta, com mais de 8.6B em 788 cofres curados e 1.4M utilizadores por Vaults.fyi. Nomes grandes como Coinbase e Robinhood estão agora a integrar cofres para oferecer rendimento em saldos estáveis. MORPHO, um nome líder em infra de cofres, caiu cerca de 5 por cento após o comentário de Peirce, ficando abaixo do desempenho do mercado mais amplo.

Porque a SEC se importa: Pelo teste de Howey, se houver dinheiro em pool, empresa comum, e ganhos que provêm do trabalho de terceiros, pode tratar-se de um valor mobiliário. Peirce disse que cofres que usam staking, empréstimos, ou uma estratégia orientada por gestores precisam de validação legal. Se o cofre depender da habilidade do curador ou de uma promessa de retorno fixa, parece mais um valor mobiliário. Se for um trabalho puramente de administração ou meramente operacional, pode ficar fora.

Num aviso conjunto anterior da SEC de 17 de março com a CFTC, foi dito que a maioria dos ativos cripto não são eles próprios valores mobiliários, que ferramentas de negociação tokenizadas continuam a ser valores mobiliários, e que a mineração, staking, wrapping e alguns airdrops não são negócios de valores mobiliários quando feitos como descrito. Peirce acrescenta agora uma nuance de que o empréstimo onchain ainda pode ultrapassar a linha quando a conceção é ativa.

Efeito no mercado: O empréstimo DeFi enfrenta mais revisão legal. As equipas podem precisar de falar com a SEC cedo e ajustar o produto para estar em conformidade. No curto prazo, a MORPHO e os pares viram uma queda. No longo prazo, um caminho claro pode ajudar grandes exchanges a manter rendimento baseado em cofres com a licença e divulgação adequadas. Para os utilizadores, o rendimento em stable via cofres pode manter-se, mas com mais regras e talvez uma taxa de destaque mais baixa após o custo de conformidade.

Ideia lógica: Mover um produto financeiro para onchain não apaga a lei. Se o produto parecer um fundo que agrega dinheiro e em que o gestor escolhe o rendimento, a lei pode vê-lo como um valor mobiliário. Os criadores ainda podem lançar, mas precisam escolher um modelo que seja apenas administração ou obter a licença adequada. Peirce pediu aos criadores que procurem uma conversa inicial com a SEC para uma conceção em conformidade.

Conclusão: A SEC diz que empréstimos onchain e cofres podem cair sob a legislação de valores mobiliários quando há dinheiro em pool e quando o rendimento é impulsionado por gestores. Valores mobiliários tokenizados continuam a ser valores mobiliários. Para o DeFi, o próximo passo não é esconder-se atrás da tecnologia, mas construir tendo a lei em mente.