#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw

Comissária da SEC: O Crédito Descentralizado On-chain e as “Vaults” Podem Estar Abrangidos pela Lei dos Valores Mobiliários

A Comissária da SEC Hester Peirce (amplamente conhecida como “Crypto Mom”) fez recentemente uma declaração para salientar que apenas porque as operações financeiras passaram para o on-chain, isso não as isenta dos regulamentos da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). O foco da sua declaração foram as crypto vaults, os protocolos de empréstimo e outros produtos DeFi semelhantes.

Pontos-chave

Vaults: Se as pessoas que gerem as vaults exercem um grau significativo de discricionariedade na seleção de oportunidades de rendimento ou no rebalanceamento do portfólio, a estrutura pode ser considerada uma empresa de investimento ou uma empresa comum. Os operadores das vaults terão então de cumprir as regulamentações de valores mobiliários.

Crédito On-chain: Há ocasiões em que até os próprios protocolos de empréstimo podem ser considerados como realizando atividades de valores mobiliários e, talvez, até os próprios acordos de empréstimo possam ser considerados valores mobiliários. Isso pode acontecer nos casos em que as equipas definem as taxas de juro, decidem que garantias são aceitáveis ou definem limiares de liquidação.

Sem zona de segurança: Colocar operações no on-chain não tem, por si só, benefícios regulatórios. O que pesa mais na determinação do estatuto regulatório é a natureza da conduta subjacente, e não a sua execução habilitada pela tecnologia.

Encorajamento ao envolvimento: A comissária apela a todos os participantes do mercado para trabalharem ativamente com os funcionários da SEC no sentido de determinar possíveis formas de alterar os regulamentos atuais e esclarecer os enquadramentos legais em torno do DeFi.

Porque é que esta declaração é significativa?

Em comparação com mensagens recentes da SEC, esta é relativamente justa. Também deixa claro que o DeFi não é um mercado totalmente desregulado, ao mesmo tempo que dá aos reguladores um caminho para cooperação e diálogos em vez de um recurso imediato à execução coerciva. Agora, servirá como um convite para que os projetos priorizem a conformidade ao construir.

Para projetos DeFi

Muitos destes produtos DeFi, incluindo ferramentas automatizadas de concessão de empréstimos que ajudam os utilizadores a obter certos rendimentos, operam por meio de vaults ou usando algum protocolo de empréstimo; essas ferramentas podem ser categorizadas como empresas de investimento ou envolver-se em empresas comuns se os operadores/gestores ou quaisquer titulares de tokens de governação exercerem controlo excessivo sobre o seu processo de tomada de decisão. Essas ferramentas ou plataformas poderiam então ficar sujeitas a algumas das mesmas regulamentações aplicáveis a fundos mútuos, empresas de fundos mútuos e certas outras empresas de investimento, incluindo registo, divulgações e proibições que limitam as suas atividades de investimento.

As aplicações descentralizadas têm de encontrar um equilíbrio para manter a descentralização enquanto cumprem a lei dos valores mobiliários. Um protocolo com gestão ativa ou envolvimento na governação teria dificuldade em evitar a classificação como empresa de valores mobiliários e/ou ter os seus empréstimos e ativos regulados.

Como é que estas regulamentações interagem com as regulamentações atuais

Esta medida por parte da comissária Peirce é mais um esforço da SEC para aplicar as leis existentes de valores mobiliários a tecnologia e produtos inovadores; a SEC também analisa um projeto sob a lógica de “substância acima da forma”, em que um produto com as características e funcionalidades de um valor mobiliário será tratado como um valor mobiliário, independentemente da forma como é nomeado ou estruturado. Vimos isto acontecer em ações passadas contra produtos de crédito DeFi ou até outros tipos de produtos de finanças descentralizadas que a SEC considerou estar a operar como bolsas de valores mobiliários ou corretoras reguladas.

Como é que isto se aplica a nós

Para participantes e investidores DeFi, isto significa, em essência, que retornos mais elevados normalmente acompanham riscos mais elevados. Torna-se importante para os participantes garantirem que qualquer produto de empréstimo ou vault em que investem não se torne um valor mobiliário.

Esperança para o futuro

A comissária Peirce está a incentivar discussões, o que significa que a porta para a inovação futura não está completamente fechada. É possível que, através de discussões entre participantes da indústria e reguladores, exista um caminho para que futuras inovações em DeFi e no mercado avancem. Existem discussões mais transparentes que ajudam a resolver estas questões, o que está no melhor interesse tanto dos consumidores como de projetos legítimos que queiram participar e inovar neste novo espaço.

Então, o que vem a seguir?

De acordo com a declaração da comissária Peirce, para fazer um investimento “em conformidade”, qualquer investimento num empréstimo ou numa vault, ou através deles, tem de garantir que o mutuário, o mutuante ou a plataforma que fornece o serviço não se torne parte de uma “empresa de valores mobiliários” através de gestão, governação ou de uma estratégia de investimento coletiva que funcione como uma “empresa de investimento”; ou que o mutuário ou os empréstimos não se tornem uma “valores mobiliários”. Se compreendermos isto e mantivermos estes conceitos em mente, isso ajudará muito toda a indústria a desenvolver-se de forma adequada, sem se colocar em rota de colisão com regulamentos e futuros processos judiciais.

Qual é a sua opinião sobre como os projetos DeFi devem abordar este tipo de sinal regulatório?

‍#SEC #DeFiRegulation #CryptoCompliance @Gate_Square