#Fed Decisão de Julho 🧐

#Fed Decisão de Julho 🧐
O que os dados e os sinais mais recentes nos dizem 🤔
A reunião do Federal Reserve de 28-29 de julho está a poucos dias, e o quadro mudou de forma significativa nas últimas semanas. Eis onde as coisas estão.

A Expectativa de Base: Manter
Os 104 economistas inquiridos pela Reuters entre 17-21 de julho esperam que a Fed deixe as taxas inalteradas em 3,50%-3,75% . Uma maioria de três quartos não antevê mudança até ao final do ano . A probabilidade implícita no mercado de uma subida de taxas caiu para abaixo de 15% após os relatórios de CPI e PPI de junho terem vindo mais suaves do que o esperado.

O CaixaBank Research espera uma pausa com uma “tendência vigilante” — a Fed pode reconhecer a melhoria recente nos dados de inflação, mas insistir que precisa de mais evidência antes de declarar que o choque inflacionário está contido.

Os Dados que Tiraram a Subida de Taxas da Mesa
CPI de junho: o índice global caiu 0,4% em cadeia, levando a taxa anual para 3,5% face aos 4,2% de maio . O CPI núcleo ficou estável no mês, reduzindo a taxa anual do núcleo para 2,6% face aos 2,9% . Ambos ficaram muito abaixo das previsões do consenso. O componente de alojamento, um motor-chave da inflação “pegajosa”, subiu apenas 0,1% mensalmente, sugerindo que a desaceleração nas novas rendas finalmente está a alimentar as medidas oficiais.

PPI de junho: o índice global caiu 0,3% em cadeia, bem abaixo da leitura estável que os economistas esperavam. O PPI núcleo subiu apenas 0,2%, abaixo da previsão de 0,4% .

Relatório de Emprego de junho: os empregadores adicionaram apenas 57.000 empregos, muito abaixo do esperado, enquanto a taxa de desemprego desceu para 4,2% devido a uma queda na participação na força de trabalho . A média de contratação em três meses está agora em 164.000, abaixo dos níveis mais fortes do início do ano.

Vendas a Retalho de junho: subiram apenas 0,2%, mostrando que a despesa dos consumidores não está a acelerar de uma forma que forçaria a mão da Fed.

O Contrapeso Mais “Hawkish”
Apesar dos dados mais suaves, vários fatores estão a manter uma subida de taxas como possibilidade, e não como certeza.

O Tom de Warsh: o presidente da Fed, Kevin Warsh, tem sido consistentemente “hawkish”. No Fórum do BCE, a 1 de julho, disse “os preços estão demasiado altos” e reafirmou o compromisso da Fed com a estabilidade de preços . No seu depoimento de 14 de julho ao Congresso, chamou à inflação elevada um “fardo indevido” e um “imposto sobre o povo americano” que a Fed planeia eliminar . Também criticou o quadro de política de 2020 da Fed, que permitiu uma inflação acima do alvo após períodos de preços baixos .

Inflação na indústria transformadora: o índice de indústria transformadora da Fed da Filadélfia disparou para 41,4 em julho, o nível mais alto desde novembro de 2021, muito acima da estimativa de consenso de 13,0 . O índice de preços pagos subiu para 53,9 de 53,2, enquanto o índice de preços recebidos saltou para 27,4 de 20,3, indicando que os fabricantes estão a repassar aumentos de custos . Isto sugere que o choque inflacionário impulsionado pela energia ainda está a avançar pelo sistema.

Rebote do preço do petróleo: grande parte da melhoria de junho ocorreu antes de o cessar-fogo no Médio Oriente ter colapsado. O Brent subiu cerca de 25% desde que o conflito escalou, ameaçando reverter a desinflação impulsionada pela energia .

Atas do FOMC: as atas de junho, divulgadas a 8 de julho, mostraram que os decisores estão cada vez mais divididos. Metade dos 18 responsáveis que submeteram projeções apoiou manter as taxas inalteradas ou cortar, enquanto a outra metade defendeu aumentar as taxas antes do final de 2026 . O próprio Warsh recusou-se a fornecer uma previsão .

A Mudança na Orientação Prospectiva
Warsh fez uma rutura deliberada face à era de Powell ao recusar fornecer orientações prospectivas. No Fórum do BCE, recusou responder sobre se uma subida de taxas está na mesa para julho, dizendo que o moderador estava a “tentar fazer-me quebrar esta regra” e que “ela vai falhar” . Descreveu a declaração do FOMC de junho como “significativamente mais curta” do que as declarações anteriores e indicou que este é o novo normal.

As Cinco Forças-Tarefa
Warsh lançou cinco forças-tarefa externas para rever as comunicações da Fed, a política do balanço, o uso de dados, os quadros de inflação e o impacto da produtividade da IA. Entre os líderes estão figuras de destaque como Greg Mankiw, de Harvard, Thomas Sargent, laureado com o Nobel, e Marc Andreessen, da Andreessen Horowitz . Warsh disse ao Congresso que as forças-tarefa fizeram “muito progresso em seis semanas”. A força-tarefa de comunicações pode ter impacto a curto prazo na forma como a Fed transmite os sinais de política.

O Essencial
Os relatórios #CPI e #PPI de junho mais fracos reduziram significativamente a urgência de uma subida de taxas em julho, mas a Fed não está fora de perigo. O rebote nos preços do petróleo, a inflação contínua na indústria transformadora e a retórica “hawkish” de Warsh significam que também não estão em cima da mesa cortes de taxas. O resultado mais provável é uma manutenção com pendor “hawkish” — Warsh pode reconhecer a desaceleração recente da inflação, ao mesmo tempo que sinaliza que a Fed não hesitará em subir taxas se a inflação impulsionada pela energia se alastrar.

Para os investidores, o essencial é não reagir em excesso a qualquer reunião isolada. Warsh deixou claro que está a jogar um jogo mais longo. O sinal de política vai surgir ao longo de trimestres, não de dias.
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