A próxima fase do trade de IA pode não ter a ver com quem compra mais chips.

Pode ter a ver com quem consegue transformar a despesa em IA em fluxo de caixa recorrente.

As empresas de semicondutores beneficiaram primeiro porque cada modelo de IA exige capacidade de computação, redes e memória.

Mas após uma grande alta do mercado de hardware, os investidores podem começar a colocar uma questão mais difícil:

Quais empresas conseguem converter essa infraestruturas em receitas e lucros sustentáveis?

Isso traz Microsoft, Google, Meta e Amazon de volta para o centro das atenções.

A Microsoft pode oferecer o modelo de monetização empresarial mais claro.

Já tem uma base profunda de clientes empresariais, Azure, Microsoft 365 e múltiplos canais através dos quais a IA pode ser vendida.

A vantagem é a visibilidade das receitas.

O risco é que o investimento de capital (capex) tenha de continuar extremamente alto para suportar a procura.

O Google pode ter a posição mais forte de ponta a ponta.

Controla a pesquisa, a infraestrutra cloud, modelos de IA e chips TPU personalizados.

Essa combinação pode reduzir custos e criar uma vantagem que os concorrentes não conseguem copiar facilmente.

Mas o Google tem de provar que a pesquisa com IA consegue crescer sem prejudicar o negócio de publicidade que ainda financia a maior parte dos seus investimentos.

A Meta pode ter a maior alavancagem de lucros.

Está a usar IA para melhorar recomendações de anúncios e o envolvimento dentro de um negócio que já é lucrativo.

Se a IA tornar cada impressão publicitária mais valiosa, os retornos podem parecer mais rápidos do que em modelos de negócio mais recentes.

O risco é que a despesa com infraestruturas continue a aumentar mais depressa do que a monetização.

A Amazon tem um potencial de longo prazo forte através da AWS e dos seus chips personalizados.

A receita da AWS cresceu recentemente 28%.

Mas o fluxo de caixa livre (free cash flow) da Amazon, “no fim” do período, caiu para aproximadamente $1,2 mil milhões à medida que o investimento em infraestruturas de IA acelerou.

Para mim, isso faz da recuperação do fluxo de caixa um dos sinais mais importantes a observar.

O meu quadro atual não é simplesmente classificar estas empresas pela empolgação em torno da IA.

Vou acompanhar três coisas:

• Crescimento de receitas relacionadas com IA
• Melhoria da margem operacional
• Fluxo de caixa livre após investimento de capital

Uma empresa pode ter tecnologia de IA excelente e ainda assim ser um mau investimento se o custo de a construir estiver a aumentar mais depressa do que o retorno financeiro.

O trade de IA pode estar a rodar de expectativas de infraestruturas para prova de monetização.

O próximo vencedor pode não ser a empresa que gasta mais.

Pode ser a empresa que obtém o maior retorno por cada dólar investido em IA.

#AIInvesting #夏日创作营