A Reserva Federal entra oficialmente no período de silêncio antes da decisão de política monetária, e as expectativas de liquidez passam para uma fase de “jogo” num vazio puramente baseado em dados

Neste momento, o mercado entra oficialmente no período de silêncio que antecede a reunião do FOMC de 18 de julho a 30 de julho. De acordo com as regras da Reserva Federal, todos os responsáveis pela política permanecem totalmente em silêncio durante este período, sem quaisquer comentários públicos para orientar as expectativas do mercado sobre a trajetória económica ou a política monetária. A cotação do mercado abandona completamente a fase anterior de “comprar a expetativa com base nas declarações dos dirigentes”. Doravante, a formação de preços de ativos fica totalmente entregue ao duelo entre os dados económicos dos EUA e os resultados das empresas cotadas, sem qualquer intervenção do noticiário.

Com base nos últimos diagramas de pontos (dot plot) da reunião de junho, a Reserva Federal reserva apenas uma janela de corte de taxas ao longo do ano, com a dimensão do corte fixada em 25 pontos-base; manter juros elevados durante mais tempo tornou-se a linha-mestra central da política. Com a escalada contínua do conflito geopolítico no Médio Oriente, o preço do petróleo internacional estabiliza acima da barreira dos 85 dólares, e a inflação de origem energética volta a ganhar tração, comprimindo ainda mais o espaço de manobra para a implementação de um afrouxamento monetário no segundo semestre por parte da Reserva Federal. Atualmente, a yield dos Treasuries a 10 anos dos EUA recupera para perto de 4,6%, e o índice do dólar mantém-se igualmente forte e resiliente. Já o Bitcoin, como ativo de risco altamente volátil cotado em dólares, não tem rendimentos de juros fixos; num contexto de yields elevadas das obrigações dos EUA, o custo de oportunidade de deter Bitcoin aumenta significativamente, permanecendo sob forte pressão a nível de avaliação.

Ao rever os padrões desta rodada de mercado, fica claro o principal dilema: antes de as expetativas de cortes de taxas se materializarem de facto e de uma expansão substancial da liquidez se concretizar, é difícil para o mercado cripto sair de uma fase de bull market unilateral com continuidade. Cada ronda de recuperação que se observa no momento não é, na essência, mais do que um reparo técnico passivo provocado pelo fecho concentrado de posições vendidas; não há entrada proativa de liquidez adicional a partir do exterior. Esta é também a razão de base por que, sempre que o Bitcoin acelera e atinge níveis de resistência, volta rapidamente a ser pressionado para baixo, entrando num vai-e-vem de consolidação repetida.

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