Circle sobe 7% após abertura a $64, mas OUSD mantém pressão sobre a sua estratégia de rendimento.

As ações da Circle subiram 7% na segunda-feira, após uma queda de 17% na terça-feira anterior, desencadeada pelo anúncio de uma stablecoin rival, a Open USD.

Principais Conclusões

• As ações da Circle recuperaram 7% na segunda-feira, depois de um comunicado de imprensa da OUSD ter provocado uma queda de 17% na sessão anterior.
• A OUSD ameaça o modelo de negócio da Circle, onde 96% das receitas dependem da retenção de juros sobre as reservas.
• Os reguladores divulgarão as regras finais a 18 de julho, determinando se a OUSD pode pagar juros legalmente até 2027.

A Batalha pelo Rendimento das Reservas

As ações da Circle, emissora da stablecoin USDC, saltaram 7% na segunda-feira, à medida que o pânico dos investidores após o anúncio do lançamento da moeda rival Open USD diminuiu. De acordo com dados de mercado, a CRCL atingiu os $69,52 por volta das 15:30 EST, depois de ter iniciado o dia a negociar pouco acima dos $64. No entanto, na altura, as ações estavam ainda mais de 5% abaixo do preço de abertura de 29 de junho, de $75, e muito abaixo do pico do ano até à data, de mais de $132, registado por volta de 18 de março.

A volatilidade das ações segue-se a uma sessão turbulenta na terça-feira passada, quando um único comunicado de imprensa fez com que as ações da Circle caíssem 17% num só dia. Um consórcio de mais de 140 empresas — incluindo Visa, Mastercard, Stripe, Google e Blackrock — anunciou o desenvolvimento da Open USD (OUSD). Liderado por Zach Abrams, o projeto é visto como visando diretamente o modelo de negócio principal da Circle.

Segundo um analista, aproximadamente 96% das receitas da Circle provêm dos juros de reserva obtidos sobre o dinheiro e as obrigações do Tesouro que garantem a USDC. Ao contrário da Circle, que retém quase todo este rendimento, a Open USD planeia, segundo consta, eliminar as taxas de cunhagem e resgate e encaminhar quase todo o rendimento das reservas de volta para os parceiros que geram volume de transações. Os críticos notam que o anúncio cria uma pressão imediata e direta sobre o nicho de mercado da Circle, particularmente no que diz respeito à sua relação com a Coinbase.

A Coinbase, o principal parceiro de distribuição da Circle, ganhou cerca de 908 milhões de dólares em 2024 através de um acordo de partilha de receitas que expira em agosto de 2026. Ao juntar-se ao consórcio Open USD antes das renegociações, a Coinbase aumentou significativamente o seu poder de negociação. Além disso, a ameaça realça uma mudança mais ampla na indústria: o altamente lucrativo "float" sobre as reservas de stablecoins está agora a ser abertamente contestado, expondo a dependência da Circle nas margens de juros.

Ainda assim, a Open USD enfrenta obstáços regulamentares significativos que ainda não foram totalmente precificados pelo mercado, de acordo com o educador de investigação Defi, Dolak1ng. Ele afirma que a Lei GENIUS proíbe os emissores de stablecoins de pagar rendimento aos detentores, e uma proposta de fevereiro do Office of the Comptroller of the Currency (OCC) procura alargar essa proibição ao rendimento encaminhado através de terceiros. Assim, enquanto a empresa-mãe da Open USD, a Open Standard, planeia argumentar que o modelo se enquadra numa exceção para parceiros não afiliados, a legalidade da estrutura permanece incerta.

A Infraestrutura como Cobertura Estratégica

Entretanto, a capacidade da Open USD de atrair alguns dos maiores fornecedores de pagamentos e empresas de tecnologia financeira pode indicar que a próxima fase do crescimento das stablecoins está a ser moldada não apenas por emissores nativos do setor cripto, mas também por entidades não cripto. Esta evolução do mercado levanta a questão mais ampla de quem irá, em última análise, controlar a próxima geração de infraestrutura do dólar digital: os intervenientes nativos do setor cripto, as instituições financeiras tradicionais, as redes de pagamento globais ou as plataformas tecnológicas que comandam vastas redes de distribuição.

Ozan Ozerk, fundador da Openpayd, observou que a infraestrutura continua a ser a melhor cobertura contra esta mudança. "Não precisa de escolher a stablecoin vencedora se for a camada que detém e movimenta todas elas", disse Ozerk ao Bitcoin.com News. "A fragmentação não é uma ameaça para a infraestrutura — é a razão pela qual a infraestrutura é importante. À medida que a economia das reservas se desloca para as empresas que movimentam estes saldos, a orquestração neutra torna-se a posição duradoura, independentemente de qual moeda sair vencedora."

Minchi Park, COO e cofundador da Coinfello, acrescentou que uma stablecoin de consórcio apoiada por redes de pagamento e gestores de ativos tem menos a ver com uma nova moeda e mais com um novo canal de liquidação.

"Para plataformas como a nossa, que permitem que agentes de IA executem onchain, isso é mais importante do que a quota de mercado", disse Park. "Os agentes precisam de liquidação determinística, liquidez profunda nas cadeias em que operam e emissores que tratem a programabilidade como uma funcionalidade, e não como um pensamento posterior. A fragmentação entre emissores é aceitável. A fragmentação entre modelos de confiança não é."