De madrugada, uma grande surpresa apareceu

Os resultados mais recentes da pesquisa saíram:

Ouro: 73% otimistas, apenas 16% pessimistas. Petróleo: 52% pessimistas, apenas 20% otimistas. Ações dos EUA: 59% otimistas, 28% pessimistas. Ações A (China): 60% otimistas, 26% pessimistas.

O sentimento do mercado mudou drasticamente, surpreendendo as pessoas.

Primeiro, a alta do ouro é demasiado consensual, tornando-se a direção mais certa na mente das pessoas. Isto é consistente com o mercado recente: após o fraco relatório de emprego (nonfarm), o dólar caiu fortemente, o ouro subiu muito, e os fundos estão claramente a recomprar ouro. Mas do ponto de vista do indicador contrário, também é preciso ter cuidado no curto prazo. Não é que não possa subir, mas quando a proporção de otimistas é tão elevada, se o ouro abrir em alta na segunda-feira ou disparar rapidamente, é mais provável que surjam lucros a realizar — o importante é ver se consegue manter-se acima dos 4100 dólares; se não conseguir, no curto prazo pode haver uma correção.

Segundo, a perspetiva pessimista para o petróleo é um risco contrário potencial; as pessoas já aceitaram basicamente o julgamento de que "não vai subir muito". Isto faz sentido do ponto de vista fundamental, mas o problema é que, uma vez que o mercado forme o consenso de que "o petróleo não vai subir", os riscos geopolíticos ou notícias do lado da oferta podem facilmente desencadear movimentos contrários. A tendência descendente do petróleo pode não ter terminado, mas no curto prazo é mais provável ocorrer um rebote inesperado. Se na próxima semana o petróleo subir repentinamente acima dos 70 dólares, ou mesmo rebater para os 72-73 dólares, isso irá interferir diretamente na perceção do mercado sobre o arrefecimento da inflação.

Terceiro, as ações dos EUA e as ações A (China) estão otimistas, mas não excessivamente eufóricas; o apetite pelo risco está claramente a recuperar. Dólar fraco, ações dos EUA a subir, ações A a subir, ouro a subir — isto é um conjunto completo de negociações. O próximo ponto de verificação mais importante é se este conjunto pode continuar a ser apoiado pelos dados (o PMI dos serviços de segunda-feira e os pedidos de subsídio de desemprego de quinta-feira serão excecionalmente importantes). Se os dados dos EUA na próxima semana forem moderados e as atas da Fed não forem hawkish, o mercado continuará nesta direção: ouro forte, ações fortes, dólar fraco, petróleo a oscilar em níveis baixos. Mas se a inflação ou os sinais da Fed não cooperarem, este conjunto de negociações reverterá em conjunto: o dólar sobe, as ações dos EUA e as ações A ficam sob pressão, o ouro oscila, e o petróleo pode até ser reavaliado devido a preocupações com a inflação.

Não se trata de um entusiasmo extremo dos investidores de retalho, mas sim de um consenso de mercado que começa a formar-se — o fraco relatório de emprego é um sinal de que os aumentos de juros podem parar. Mas também mostra indiretamente que o mercado já comprou antecipadamente parte do cenário ideal. O que realmente importa ver na próxima semana é se os dados conseguirão corresponder a este otimismo.