#OUSDStablecoinLaunch

Aqui está uma análise de tudo o que precisa de saber sobre o anúncio do Open Dollar (OUSD) do meu ponto de vista: - Grandes novidades esta semana, uma vez que os próprios gestores de reservas, parceiros de custódia e redes de distribuição da Circle... 140+ empresas - lideradas pela BlackRock, BNY Mellon, Visa, Stripe, PayPal, Franklin Templeton e Coinbase - lançaram coletivamente o Open Dollar, uma stablecoin especificamente construída para a camada de infraestrutura financeira institucional, ou aquilo a que chamam de “pagamentos de nível empresarial” e liquidações. Não se trata de uma empresa tecnológica nascente a tentar entrar no mercado das stablecoins. Trata-se de um bloco absolutamente massivo do sistema financeiro global que decidiu que era altura de construir uma alternativa.

No dia em que o OUSD foi lançado, as ações da Circle caíram brutalmente 17,5% - de volta ao seu preço de IPO de $62,63 - para $63,01.

A mensagem do mercado não poderia ser mais direta: se os seus parceiros de distribuição, bancos de custódia e até as empresas que gerem as suas reservas estão a construir algo para substituir o seu modelo de negócio - então o seu modelo de negócio foi fundamentalmente perturbado. Aqui está o verdadeiro desafio estrutural ao modelo USDC que o OUSD representa: Em primeiro lugar: a receita do modelo de negócio USDC sempre se baseou na Circle capturar 100% dos juros obtidos das reservas de Tesouro dos EUA que suportam os biliões de dólares em USDC atualmente em circulação (cerca de 5,3% sobre quase $80B USDC em circulação - ~$3,5 mil milhões anuais para a Circle) em vez de canalizar essas receitas para o ecossistema de parceiros que ajudam a distribuir USDC, usam USDC para fornecer soluções de pagamento ou que realmente detêm USDC. O OUSD inverte este modelo: não cobra taxas de cunhagem ou resgate e 100% da receita de juros do Tesouro gerada pelo OUSD fluirá diretamente para as instituições que usam e constroem no protocolo OUSD, que por sua vez incentivam aqueles que usam OUSD. A Circle tornou essencialmente a sua própria rede de infraestrutura financeira e players de pagamentos incompatível com incentivos. Isto é mais um “bloqueá-los” do ponto de vista das receitas do que “concorrente”.

Isto não é um risco teórico para a Circle A diferença chave aqui entre o OUSD e quando a Meta e a Amazon consideraram lançar a sua própria stablecoin - uma ameaça que, por todas as aparências, levou muitas destas mesmas instituições a desenvolver o USDC em parceria com a Circle - é que essas duas empresas teriam começado do zero.

Elas teriam que desenvolver as suas próprias redes de distribuição, criar relações com custodiantes e parceiros de custódia, e descobrir como gerir reservas a partir do zero. Esta coligação, por outro lado, consiste exatamente nos players que, até agora, foram fundamentais na construção, distribuição e gestão do USDC. O BNY Mellon é o custodante principal do USDC; a BlackRock gere o Fundo de Reserva BUIDL da Circle; e a Coinbase não só gera receitas significativas da distribuição de USDC, como também é um parceiro fundador chave no Open Dollar.

Esses não eram simples participantes do ecossistema a explorar um backup; são os pilares do negócio da Circle agora a construir ativamente algo projetado para absorver as suas próprias receitas. O que o CEO da Circle disse: “A ideia de outras partes lançarem as suas próprias stablecoins ou sistemas de pagamento alternativos em blockchain não é nova, e no passado vimos grandes empresas colaborar e aproveitar o USDC. Os efeitos de rede, a profunda integração do USDC na infraestrutura global de pagamentos e a nossa marca, deram-nos uma vantagem indelével.” e depois continuou a dizer algo do género… “Estamos focados em apoiar a infraestrutura e os trilhos económicos necessários para um futuro com sistemas financeiros abertos, e acreditamos que o Open Dollar, e outros como ele, contribuem positivamente para esse esforço e podem, em última análise, reforçar o efeito de rede dos trilhos de pagamento existentes, como Visa, Mastercard e outras iniciativas abertas de blockchain.”

Enquanto líder de uma empresa de desenvolvimento de código aberto, sempre senti que a concorrência ajuda a inovação num sistema saudável, mas este não é claramente um caso de inovação, mas sim de mudar de uma forma de centralização monetária para outra; assim como um sistema está a nascer, outros interesses poderosos existentes estão a colaborar para criar e sustentar o seu modelo económico à custa das pessoas.

Com 140 instituições, incluindo o próprio gestor de reservas, parceiro de custódia e maior distribuidor da Circle a lançar o OUSD - acredita que os efeitos de rede e a confiança na marca do USDC são suficientemente fortes para sobreviver a este desafio estrutural, ou o mercado de stablecoins acabou de se virar fundamentalmente contra o modelo de negócio da Circle?

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