Reduzir a inflação depende do instituto de estatística? EUA alteram método de cálculo do PCE, inflação subjacente em maio deverá cair 13 pontos base.

O Bureau of Economic Analysis (BEA) do Departamento de Comércio dos EUA planeia ajustar, em setembro, o método de cálculo das taxas de gestão de carteiras no índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE), o que reduzirá tecnicamente a leitura da inflação subjacente do PCE, ao mesmo tempo que revê em alta as despesas de consumo pessoal reais e os indicadores de produtividade.

De acordo com as estimativas da Bloomberg Economics, se calculado pelo novo método, o aumento homólogo do PCE subjacente em maio diminuirá 13 pontos base. Após a implementação total dos ajustes estatísticos subsequentes do Bureau of Economic Analysis, a leitura da inflação do PCE subjacente não deverá estar tão significativamente elevada como atualmente.

O ajuste também irá rever em alta as despesas de consumo pessoal reais. De acordo com as estimativas, a queda homóloga das despesas reais em maio era de 1,6%, mas com o novo método de cálculo passará para um crescimento de 4,8%. Espera-se que esta alteração proporcione um impulso de 2 pontos base no crescimento do PIB em 2025 e um impulso de 9 pontos base na taxa de crescimento anualizada do PIB no primeiro trimestre de 2026.

Para o mercado, este ajuste significa que a divergência anormal de longa data entre o indicador de inflação preferido da Reserva Federal e o Índice de Preços no Consumidor (CPI) poderá diminuir, fornecendo um novo referencial para a avaliação de políticas, enquanto os dados de crescimento económico também serão corrigidos em simultâneo.

Ajuste do método de cálculo das taxas de gestão de carteiras, revisão em baixa do PCE subjacente

O Bureau of Economic Analysis anunciou que, a partir de setembro, adotará o “método de extrapolação de quantidade para a indústria de gestão de carteiras e consultoria de investimentos baseado nas Estatísticas de Emprego Atuais (CES)” do Bureau of Labor Statistics dos EUA, em substituição do método de deflação do Índice de Preços ao Produtor (PPI) para serviços de gestão de carteiras e consultoria de investimentos do Bureau of Labor Statistics anteriormente utilizado. Esta revisão cobrirá os dados históricos desde 2021.

O novo método utilizará o total de horas trabalhadas — ou seja, o número de empregados multiplicado pelas horas médias trabalhadas — como um novo indicador para medir as despesas reais e, em seguida, combinará com os dados de despesas nominais para calcular o índice de preços PCE.

Em maio, as taxas de gestão de carteiras aumentaram 21,6% em termos homólogos, contribuindo com 37 pontos base para o PCE subjacente. Após ajuste pelo novo método de cálculo, o aumento homólogo destas taxas diminuirá para 14,3%, e a contribuição para o PCE subjacente será correspondentemente reduzida para 24 pontos base.

Nos últimos meses, as taxas de gestão de carteiras aumentaram significativamente, tornando-se uma das principais razões para a divergência anormalmente grande entre a inflação do PCE subjacente e a inflação do CPI subjacente. Como indicador de inflação subjacente a que a Reserva Federal dá atenção, a inflação do PCE subjacente continua a ser superior à inflação do CPI subjacente.

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