Gastos de capital em centros de dados de IA ultrapassam 1 trilhão de dólares: o mapa de investimentos de toda a cadeia industrial, de GPU a REITs

No primeiro semestre de 2026, os cinco maiores provedores de serviços de cloud de grande escala — Microsoft, Amazon, Google, Meta e Oracle — aumentaram coletivamente as suas orientações de despesa de capital. A equipa de ações de internet do Morgan Stanley, após analisar os resultados do primeiro trimestre, previu que, em 2026, o investimento total de capital dos cinco fornecedores de grande escala atingirá cerca de 800 mil milhões de dólares, subindo para 1,2 triliões de dólares em 2027, uma revisão significativa em relação à previsão anterior de 450 mil milhões de dólares. Além disso, segundo outro relatório do Morgan Stanley, os fornecedores de grande escala impulsionarão cerca de 40% das despesas de capital em dinheiro das empresas do índice Russell 1000 entre 2026 e 2028, totalizando mais de 2 triliões de dólares.

A Bank of America Securities também reviu em alta as suas expectativas. A equipa de analistas liderada por Vivek Arya prevê que, em 2026, os gastos globais de AI em provedores de cloud de grande escala ultrapassarão os 800 mil milhões de dólares, crescendo 67% em relação ao ano anterior, e em 2027 ultrapassarão a marca de 1 trilião de dólares. Esta previsão baseia-se no facto de as receitas trimestrais do Alphabet, Microsoft, Meta e Amazon terem superado as expectativas de Wall Street, com a procura por AI e serviços de cloud a serem os principais motores — a Meta reviu a sua orientação de despesa de capital para o ano de 2026 para entre 125 e 145 mil milhões de dólares, enquanto a divisão AWS da Amazon registou um crescimento de 28%, a sua taxa de crescimento mais rápida desde 2022.

Uma perspetiva de ciclo mais longo também merece atenção. Na AI Investor Day de 2025, a Marvell citou dados que indicam que, em 2024, o investimento global em centros de dados foi de 435 mil milhões de dólares, prevendo-se que atinja 593 mil milhões de dólares em 2025, e que ultrapasse 1 trilião de dólares até 2028, com uma taxa de crescimento composta de 20% entre 2025 e 2028. Se as cinco maiores empresas tecnológicas dos EUA atingirem uma despesa de capital consolidada de cerca de 650 mil milhões de dólares em 2026, estes números parecem alinhados.

O CEO da Nvidia, Jensen Huang, afirmou na GTC de março de 2026 que as suas duas principais linhas de chips de AI, Blackwell e Vera Rubin, alcançarão pelo menos 1 trilião de dólares em receita acumulada até ao final de 2027, dobrando a previsão anterior de 500 mil milhões de dólares. A CFO da Nvidia, Colette Kress, indicou numa conferência de resultados que, com a crescente penetração de AI de tipo agente em várias indústrias, os gastos em infraestrutura de AI poderão atingir entre 30 e 40 triliões de dólares por ano até ao final da década.

A seguir, descreve-se, de forma sequencial, os principais segmentos beneficiados nesta nova fase do ciclo de despesa de capital, do upstream ao downstream.

Chips GPU e ASIC: Nvidia lidera, Broadcom e Marvell beneficiam em paralelo

Nvidia (NVDA) é o beneficiário mais direto nesta ronda de despesas. No ano fiscal de 2026, a Nvidia registou receitas de 215,9 mil milhões de dólares, um aumento de 65% em relação ao ano anterior, com uma margem bruta GAAP de 71,1%. O negócio de centros de dados é o núcleo absoluto, com receitas anuais de 193,7 mil milhões de dólares, crescendo 68%, representando cerca de 90% do total da empresa. No quarto trimestre, as receitas de centros de dados atingiram 62,3 mil milhões de dólares, um aumento de 75% e um recorde trimestral. Do ponto de vista da estrutura de receitas, os fornecedores de grande escala são os maiores clientes do negócio de centros de dados da Nvidia.

Com a contínua expansão da plataforma Blackwell e o próximo lançamento da Vera Rubin, o crescimento na área de inferência também acelera. Jensen Huang, durante a conferência de resultados, descreveu a fase atual como um “ponto de inflexão na inferência”, destacando que a necessidade de cálculo em tempo real para sistemas de AI está a tornar-se um novo motor de crescimento. Contudo, nem toda a despesa de infraestrutura de 1 trilião de dólares se destina a GPUs. O mercado de chips ASIC personalizados está a expandir-se a um ritmo mais rápido.

Broadcom (AVGO) domina neste mercado. Segundo a Yahoo Finance, até 2027, a Broadcom poderá deter cerca de 60% do mercado de ASICs para servidores de AI, com as entregas de ASICs a duplicar. O CEO da Broadcom, Chen Fuyang, afirmou na conferência de resultados que, no exercício de 2027, as oportunidades de mercado para chips de AI dos três principais clientes estarão entre 60 e 90 mil milhões de dólares, com a Broadcom a esperar obter uma “parte razoável”. Segundo um relatório da Dongwu Securities, a Marvell prevê que, até 2028, o investimento global em centros de dados ultrapassará 1 trilião de dólares, com a escala relacionada com aceleração de AI a atingir 349 mil milhões de dólares, e o mercado de ASICs a ser revisto para 55,4 mil milhões de dólares, com uma CAGR de 53% entre 2023 e 2028.

A procura por servidores de AI também se reflete na área de armazenamento. HBM e DRAM de alto desempenho tornaram-se numa necessidade rígida além dos chips de AI, beneficiando empresas como SK Hynix, Micron (MU) e Samsung Electronics.

Montagem de servidores e integração de sistemas

Após a fabricação dos chips, a montagem de servidores e a integração de sistemas assumem a necessidade direta de despesa em infraestrutura de AI. Os principais participantes incluem HPE, Dell Technologies e Supermicro. Dados da IDC indicam que o mercado global de centros de dados atingiu cerca de 347 mil milhões de dólares em 2024, com previsão de crescer para entre 627 e 650 mil milhões de dólares até 2030, sendo o investimento em infraestrutura de servidores a principal fonte de crescimento.

Equipamentos de rede: atualização de conectividade para clusters de AI

A escala dos clusters de AI está a expandir-se de milhares para dezenas de milhares de unidades, ou até centenas de milhares, impulsionando a procura por Ethernet de alta velocidade e dispositivos InfiniBand na conectividade de rede de backend, com aumentos simultâneos.

A Arista Networks (ANET), com os seus switches de data center, lidera entre os provedores de cloud de grande escala. A Cisco (CSCO), líder tradicional em redes empresariais, está a acelerar a sua transformação para o mercado de redes de data center de AI. Os seus switches, routers e módulos de fibra óptica beneficiarão diretamente do contínuo aumento de largura de banda de rede previsto para 2026-2027.

Refrigeração de centros de dados: expansão acelerada do mercado de arrefecimento líquido

A crescente densidade de potência dos servidores de AI — com racks de GPUs a atingir consumos de dezenas de quilowatts — está a acelerar a transição do arrefecimento a ar para o arrefecimento líquido nos centros de dados.

O relatório GMI da Grand View Research indica que o mercado global de arrefecimento líquido para centros de dados valia cerca de 3,3 mil milhões de dólares em 2025, com previsão de atingir 10,55 mil milhões de dólares em 2030, com uma CAGR de 26,1%. Outra entidade de pesquisa estima que, em 2024, o mercado terá um valor de 870 milhões de dólares, crescendo para 1,07 mil milhões de dólares em 2030, com uma CAGR de 51,93%. Segundo um relatório da China Investment Securities, o mercado de sistemas de arrefecimento líquido para novos centros de dados deverá ultrapassar 50 mil milhões de dólares até 2030, com uma CAGR de 22% entre 2026 e 2030.

No que diz respeito à concorrência, a Vertiv (VRT) lidera o mercado de arrefecimento líquido em 2025, com uma quota superior a 11,3%. Os cinco principais fornecedores (Vertiv, Schneider Electric, Rittal, Stulz, Boyd) representam cerca de 35% do mercado total. A Schneider Electric (código europeu SU) também possui uma gama completa de soluções de arrefecimento líquido. Relatórios anteriores estimaram que a Vertiv tinha uma quota de mercado superior a 60% nesta tecnologia, embora esses dados variem entre fontes, devendo-se confiar na quota oficial do relatório GMI.

Fornecimento de energia: gargalo rígido de gigawatts

A procura de energia para centros de dados de AI está a tornar-se um dos maiores obstáculos na construção de infraestrutura. O relatório da Evercore ISI indica que a procura de energia adicional já ultrapassou 125 GW, sendo 2026 considerada “ano crítico” para o setor energético. Segundo a SemiAnalysis, a procura de energia de TI em centros de dados deverá passar de 49 GW em 2023 para 96 GW em 2026, com a AI a consumir cerca de 40 GW. A Vertiv prevê que, até 2029, a procura global de energia para centros de dados atingirá 140 GW, um aumento de 100 GW em cinco anos.

Do lado da oferta, duas categorias de empresas beneficiam mais: as produtoras independentes de energia, que vendem energia a centros de dados por contratos de curto ou longo prazo; e as utilities com grandes ativos de geração.

Vistra Corp (VST) é um exemplo representativo. Em janeiro de 2026, a Vistra assinou um acordo de compra de energia (PPA) de 20 anos com a Meta, para fornecer mais de 2.600 MW de energia de carbono zero, começando no final de 2026 e até 2034, quando a capacidade total será atingida. Segundo a análise do Investing.com, a diversificação de geração e os negócios de retalho da Vistra conferem-lhe uma resiliência e flexibilidade notáveis durante ciclos de aumento de procura.

A NextEra Energy (NEE), líder em energias renováveis nos EUA, anunciou em março de 2026 uma parceria com seis gigantes de energia, incluindo a AES, Constellation Energy, NextEra e Vistra, para liberar até 100 GW de capacidade ociosa da rede elétrica americana para alimentar centros de dados de AI. A Google também assinou um PPA de 25 anos com a NextEra, para reativar a central nuclear de Illinois.

Armazenamento de energia: de reserva a interação com a rede

A carga de energia dos centros de dados de AI não é constante, apresentando picos e vales significativos devido ao agendamento em lotes de treino e às solicitações de inferência. Assim, os sistemas de armazenamento de energia (BESS) desempenham um papel crucial não só como fontes de reserva, mas também na interação com a rede e na gestão de custos energéticos.

O valor do armazenamento reside em três aspetos principais: suavizar a carga, evitando tarifas elevadas em períodos de pico; atuar como recurso de regulação de frequência na rede, gerando receitas; e fornecer energia de transição quando a capacidade da rede for insuficiente. Esta tendência favorece empresas como a Fluence Energy (FLNC), que oferecem sistemas de armazenamento de energia de nível de rede com crescimento contínuo de encomendas.

REITs de centros de dados: oportunidades estruturais em terrenos e construção

A construção física de centros de dados de AI também cria oportunidades de investimento estruturais em terrenos e operações. Os REITs de centros de dados são os beneficiários mais diretos nesta fase. Segundo a WisdomTree, os fornecedores de grande escala estão a colaborar com a Digital Realty e a Equinix, sendo que a primeira foca na construção em larga escala (com forte capacidade de energia e refrigeração), enquanto a segunda enfatiza os hubs de interligação de cargas de trabalho de AI. Os REITs oferecem fluxos de caixa previsíveis através de alugueres de longo prazo, com durações entre 10 e 20 anos, com forte capacidade de fixação de preços.

Principais REITs de centros de dados incluem: Equinix (EQIX), maior REIT de centros de dados do mundo, avaliado em cerca de 108 mil milhões de dólares, presente nos principais mercados globais; Digital Realty (DLR), maior REIT de centros de dados de atacado, com forte presença nos mercados centrais; e Iron Mountain (IRM), que evoluiu de gestão de documentos para operador de centros de dados, atendendo cerca de 240 mil clientes em 61 países.

Visão geral da cadeia de valor

Upstream: Chips GPU, liderados pela Nvidia (NVDA), com receitas anuais de 193,7 mil milhões de dólares; ASIC/Chips personalizados, liderados pela Broadcom (AVGO), com previsão de mercado de 60-90 mil milhões de dólares até 2027; Armazenamento, com Micron (MU) e outros, impulsionado por HBM.

Midstream: Montagem de servidores por HPE, DELL, Supermicro; equipamentos de rede por Arista (ANET) e Cisco (CSCO).

Downstream: Refrigeração líquida por Vertiv (VRT); fornecimento de energia por Vistra (VST) e NextEra Energy (NEE); armazenamento de energia por Fluence (FLNC); REITs de centros de dados por Equinix (EQIX) e Digital Realty (DLR).

Gate nos mercados americanos: ligando ativos cripto à infraestrutura de AI nos EUA

Ao analisar os ativos beneficiados na cadeia de AI, os investidores enfrentam uma questão prática e urgente: como alocar eficientemente entre criptoativos e ações americanas? A Gate lançou, em junho de 2026, um serviço oficial de negociação de ações nos EUA, permitindo aos utilizadores negociar mais de 10.000 ações e ETFs com USDT na plataforma, cobrindo a NYSE, NASDAQ, NYSE Arca, NYSE American, BATS e outras redes de liquidez, com possibilidade de negociar frações a partir de 0,01 ação, reduzindo a barreira de entrada.

As vantagens principais do serviço de ações da Gate residem em três aspetos: primeiro, estrutura regulatória — parceria estratégica com a corretora registrada na SEC, Alpaca, que cobre toda a cadeia de execução, liquidação, custódia, dividendos e ações corporativas; segundo, eficiência de capital — os utilizadores podem trocar posições entre criptoativos e ações sem precisar de trocar de conta, com USDT na mesma conta a participar imediatamente na compra de ações de infraestrutura de AI em momentos de volatilidade; terceiro, ausência de custos de manutenção de posições overnight — ao contrário de contratos perpétuos ou CFDs, a negociação de ações à vista na Gate não envolve taxas de financiamento ou custos de overnight, sendo mais adequada para posições de médio a longo prazo. Além disso, o corretor parceiro da Gate é membro da SIPC, oferecendo proteção aos ativos de valores mobiliários sob certas condições.

O procedimento para os utilizadores negociarem ações na Gate é o seguinte: atualizar a app da Gate para a versão mais recente (Android já suportado, iOS a partir da versão 8.21.5); completar a verificação KYC e confirmar que a região de residência é elegível; aceder ao módulo “TradFi” na navegação inferior, entrar na secção de ações dos EUA; transferir USDT para a conta de ações através da página de negociação ou de ativos, e começar a negociar ações e ETFs em tempo real. Este serviço suporta atualmente negociações intradiárias e planeia expandir para negociações 24/7 progressivamente.

Conclusão

O Morgan Stanley indica que, em 2024, o investimento total de capital dos fornecedores de grande escala foi de apenas 2,6 mil milhões de dólares, mas a previsão de atingir quase 8 mil milhões em 2026 e 12 mil milhões em 2027 revela uma expansão superior a quatro vezes em três anos. Desde a fabricação de chips até à energia, passando por sistemas de arrefecimento líquido e REITs de centros de dados, toda a cadeia de infraestrutura de AI está a passar por uma reavaliação sistemática de preços.

Por outro lado, esta corrida de despesa de capital também apresenta riscos relevantes. Primeiro, a questão de se o crescimento dos lucros acompanhará a intensidade do investimento — se a monetização dos serviços de AI for inferior às expectativas, a qualidade de crédito e a sustentabilidade do fluxo de caixa dos fornecedores de grande escala poderão ser reavaliadas. Segundo, a velocidade de expansão da infraestrutura elétrica nos EUA, assim como a escassez de chips, podem afetar outros setores, como eletrónica de consumo, criando riscos de transmissão mais amplos. Os investidores devem avaliar cuidadosamente os riscos e benefícios em cada segmento ao participarem na temática de infraestrutura de AI.