Acabei de notar algo bastante significativo no mercado petrolífero que provavelmente muitos não consideraram completamente. Pela primeira vez em quase quatro anos, o WTI acabou de superar o Brent, e isto não é simplesmente uma mudança de números numa tela de negociação.

Tudo começou quando o conflito entre os Estados Unidos e o Irão se intensificou no final de fevereiro, e desde então o encerramento efetivo do Estreito de Ormuz reconfigurou completamente a nossa perceção sobre a segurança do fornecimento de energia. O que está a acontecer é fascinante do ponto de vista de mercado: durante décadas, o Brent dominou porque representava os fluxos comerciais marítimos globais. Mas agora, com os riscos reais nas rotas marítimas, aquele petróleo do Golfo Pérsico, Omã e os Emirados carrega uma "prémio de risco" genuína. Os seguros dos petroleiros dispararam, e parte das exportações simplesmente pararam.

Entretanto, o WTI tem uma vantagem fundamental: chega diretamente às refinarias do Golfo do México através de oleodutos terrestres maduros. A "vantagem terrestre" tornou-se no que realmente importa. Como afirmou o fundador da Germini Energy, o mercado reagiu com uma velocidade surpreendente. Os compradores já não pagam uma prémio por petróleo que "representa o mercado global", mas simplesmente por petróleo que "possam realmente obter".

O que observo agora é uma estrutura de mercado extrema. O contrato de WTI para dezembro negocia-se por volta de 77 dólares por barril, enquanto o de maio está quase 25 dólares mais alto. Os investidores estão a comprar freneticamente no mercado à vista, apostando que o conflito será resolvido nos próximos meses. No mercado físico, alguns preços do Brent já ultrapassaram os 140 dólares por barril.

Mas aqui vem a parte inquietante. O presidente da Stratas Advisors avisa que, com o bloqueio naval anunciado pelos Estados Unidos nos portos iranianos, o preço à vista do Brent poderá atingir entre 160 e 190 dólares nas próximas semanas. Se isto se mantiver, estaríamos a falar de uma "destruição de procura" severa: consumidores a reduzir o consumo drasticamente, possível recessão económica global. E provavelmente esse seria o único incentivo que finalmente obrigaria ambas as potências a negociar.