O CLARITY Act estabelece uma divisão formal entre a SEC e a CFTC, com o objetivo de definir o funcionamento dos ativos digitais, das plataformas de negociação, das divulgações e da supervisão nos mercados cripto dos EUA.
Principais conclusões
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O CLARITY Act procura resolver anos de incerteza regulatória através de um enquadramento estruturado que define, de forma clara, os ativos digitais, os papéis dos intermediários e as obrigações de divulgação.
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A maioria das operações à vista de tokens elegíveis fica sob a supervisão da CFTC, enquanto a SEC mantém a responsabilidade pelas ofertas primárias, divulgações e proteção dos investidores.
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O projeto de lei regula tanto as atividades como os ativos, estabelecendo normas de registo e conduta para plataformas de negociação, corretores e negociantes, reforçando a integridade e transparência do mercado.
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O GENIUS Act regula as stablecoins; o CLARITY Act aplica-se apenas em áreas complementares, como divulgações e funcionalidades de recompensa associadas ao uso de stablecoins.
O CLARITY Act (Digital Asset Market Clarity Act de 2025) pretende desbloquear o impasse legislativo do setor, definindo o que são ativos digitais e delegando a supervisão com base na sua função no mercado. A legislação propõe um enquadramento abrangente para a classificação de ativos, papéis dos intermediários e divulgações obrigatórias, indo além da aplicação pontual.
Este artigo explica o que é o CLARITY Act e a sua relevância, apresenta os objetivos, analisa como propõe regular as stablecoins, aborda o conceito de blockchains maduras, os principais argumentos contra o CLARITY Act e o seu estado legislativo atual.
A importância do CLARITY Act
O CLARITY Act responde a um problema antigo no setor cripto: a incerteza regulatória.
Durante anos, as empresas de ativos digitais enfrentaram uma sobreposição confusa entre a US Securities and Exchange Commission (SEC) e a US Commodity Futures Trading Commission (CFTC). A SEC frequentemente classifica vários tokens como valores mobiliários, enquanto a CFTC os considera commodities. Esta ambiguidade tem travado a inovação, dificultado a conformidade, frustrado investidores e criado confusão para as empresas cripto.
Objetivos principais do CLARITY Act
O projeto de lei utiliza três abordagens principais para estruturar a infraestrutura regulatória:
Definir categorias de ativos com maior precisão
O CLARITY Act introduz o conceito de “digital commodity”, um ativo digital cujo valor deriva sobretudo do uso do respetivo sistema blockchain. Esta definição exclui valores mobiliários tradicionais e stablecoins. Assim, a negociação à vista de muitos tokens elegíveis passaria para o âmbito da CFTC. Reconhecendo os desafios práticos das redes cripto, a definição valoriza a funcionalidade da blockchain e uma descentralização suficiente.
Clarificar a jurisdição regulatória
O ato divide a supervisão por função:
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A CFTC obtém autoridade primária sobre transações de digital commodity, especialmente nos mercados secundários, à vista e nas plataformas de negociação.
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A SEC mantém autoridade sobre ofertas primárias, proteção dos investidores, divulgações obrigatórias e vendas iniciais.
O projeto de lei incentiva ainda a criação conjunta de normas em áreas de sobreposição, como as divulgações.
Estabelecer normas consistentes de divulgação e conduta
Para proteger investidores e garantir mercados justos, a legislação exige divulgações padronizadas por parte de desenvolvedores e emissores. Estas abrangem detalhes técnicos da blockchain, token economics e riscos principais, proporcionando aos participantes do mercado informação comparável para avaliar projetos. Intermediários como plataformas de negociação de digital commodity, corretores e negociantes ficam sujeitos a requisitos de registo, reporte e supervisão, maioritariamente sob a supervisão da CFTC para atividades de negociação.
No geral, o CLARITY Act pretende substituir zonas cinzentas regulatórias por orientações claras, promovendo a inovação e mantendo a proteção dos investidores e a integridade do mercado.
Sabia que? Os debates sobre a estrutura do mercado cripto estão a influenciar a abordagem dos decisores políticos à regulação de modelos de IA, já que ambos envolvem responsabilidade pouco clara e ciclos de inovação acelerados.
Como o CLARITY Act regula as stablecoins
O GENIUS Act, promulgado em 2025, estabeleceu um enquadramento federal específico para stablecoins de pagamento. Exclui stablecoins elegíveis da classificação como valores mobiliários ou commodities, desde que cumpram requisitos rigorosos de reservas, resgate e supervisão.
O CLARITY Act não substitui nem duplica este regime para stablecoins. Pelo contrário, as suas disposições aplicam-se de forma complementar, nomeadamente no que diz respeito a recompensas associadas a stablecoins, divulgações relacionadas e à sua interação com mercados de ativos digitais mais amplos.
O conceito de blockchains “maduras”
O CLARITY Act define um percurso para que uma blockchain alcance o estatuto de “madura”, cumprindo critérios de descentralização e outros requisitos funcionais.
Quando estes critérios são cumpridos, o token associado passa a ser tratado como digital commodity sob a supervisão da CFTC. Isto pode reduzir significativamente requisitos regulatórios, como o registo, desde que o projeto cumpra outras condições aplicáveis.
O conceito de blockchains maduras reflete a ideia de que o tratamento regulatório deve adaptar-se à medida que as redes se tornam mais descentralizadas e distribuídas. Oferece aos projetos um caminho mais claro para requisitos de conformidade menos exigentes.
Sabia que? Em disputas regulatórias anteriores, os tribunais recorreram por vezes a casos de investimento antigos para avaliar tokens cripto, evidenciando como os enquadramentos legais existentes estão a ser adaptados a novos mercados digitais.
Críticas ao CLARITY Act
Apesar de prometer clareza, persistem dúvidas. Os críticos argumentam que as definições podem deixar lacunas, especialmente na finança descentralizada (DeFi), onde os projetos frequentemente não se enquadram nos modelos regulatórios tradicionais.
Outros defendem que a proteção dos investidores fica aquém dos padrões estabelecidos para valores mobiliários. Adicionalmente, há preocupações centradas em possíveis sobreposições, como a aplicação da autoridade anti-fraude da SEC em áreas onde a CFTC detém jurisdição principal, especialmente para tokens com características híbridas.
Estado legislativo do CLARITY Act
A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou o CLARITY Act (H.R. 3633) em julho de 2025, com apoio bipartidário. Em janeiro de 2026, o projeto aguarda ação no Senado dos EUA, tendo sido remetido ao Comité do Senado para Banca, Habitação e Assuntos Urbanos. O processo legislativo envolve também o contributo do Comité do Senado para Agricultura, Nutrição e Florestas em matérias relacionadas com a supervisão da CFTC.
Em janeiro de 2026, os comités do Senado realizaram audiências, divulgaram projetos de discussão, propuseram emendas e avançaram versões de legislação mais abrangente sobre a estrutura do mercado. No entanto, as marcações têm sofrido atrasos e revisões devido ao debate sobre questões como rendimentos de stablecoins e proteção dos investidores. A conciliação entre os projetos do Senado e o texto aprovado pela Câmara continua, sem votação final no Senado.
Se for aprovado numa versão compatível, o CLARITY Act representará o primeiro enquadramento federal abrangente dos EUA para a estrutura do mercado de ativos digitais.
Sabia que? Algumas redes blockchain já publicam painéis de transparência em tempo real, mostrando a concentração de validadores, a velocidade dos tokens e a participação na governança. Os reguladores por vezes referenciam estas métricas ao debater se uma rede está “suficientemente descentralizada”.
Avaliação do plano do CLARITY Act
No essencial, o CLARITY Act aborda um desafio persistente no setor cripto: limites regulatórios pouco claros que travam a inovação e promovem uma fiscalização reativa em vez de uma conformidade proativa.
O ato estabelece categorias de ativos definidas, exige divulgações consistentes e atribui papéis distintos à SEC e à CFTC. O objetivo é criar um ambiente mais previsível, no qual os participantes do mercado conhecem as regras aplicáveis desde o início.
A legislação é apenas o ponto de partida. A implementação, a criação de normas e eventuais ajustes determinarão o impacto real do CLARITY Act. Se vier a proporcionar a clareza prometida, moldará a política cripto dos EUA e a competitividade do setor nos próximos anos.
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