Como podem os parceiros da GDN ganhar Rendite através de Manter, Cunhar e Aceitar?

No modelo tradicional de stablecoin, os emissores retêm habitualmente a maior parte dos rendimentos das reservas, o que deixa às instituições que impulsionam a adoção — como bolsas e plataformas de pagamento — pouco reconhecimento pelos seus esforços. A Global Dollar Network (GDN) inverte esta dinâmica ao orientar a distribuição de rendimentos para os parceiros da rede — até 100% dos retornos das reservas — com uma partilha de receitas incrementais associada às atividades de Mint e Accept. Isto reduz drasticamente a barreira para qualquer plataforma obter, de forma independente, uma licença de stablecoin.

Na perspetiva do ecossistema USDG, o mecanismo de rendimento dos parceiros funciona em paralelo com a estrutura de emissão da Paxos e a regra de resgate 1:1 em USD: os parceiros aderem à rede através de canais conformes, enquanto os utilizadores finais detêm e transacionam principalmente o próprio USDG. Compreender as fontes e os limites de distribuição do rendimento entre estes três papéis é a chave para entender a diferença de direitos entre «parceiros da rede» e «titulares de tokens comuns».

De onde provém o rendimento dos parceiros GDN? Como são alocados os retornos dos ativos de reserva?

Os ativos de reserva do USDG são numerário e equivalentes de numerário, detidos em contas segregadas geridas pela Paxos e custodiadas por grandes parceiros bancários como o DBS. Os juros ou retornos equivalentes obtidos nestas contas bancárias constituem a fonte fundamental do rendimento dos parceiros GDN.

De acordo com as regras da rede GDN, os parceiros de rede aprovados podem receber até 100% dos retornos dos ativos de reserva, associados às suas contribuições nos papéis de Hold, Mint e Accept. Esta relação representa um afastamento significativo do modelo tradicional, em que os emissores retêm a maior parte dos rendimentos das reservas. As percentagens exatas de partilha de receitas, os ciclos de liquidação e as métricas de desempenho são definidas no protocolo da rede GDN e nos contratos individuais dos parceiros, podendo variar consoante o papel e o tipo de parceiro.

A tabela acima descreve a estrutura de três níveis do rendimento dos parceiros GDN. O nível base tem como alvo as plataformas que mantêm saldos de USDG; o nível incremental recompensa as contribuições de cunhagem; e o nível de fluxo incentiva a adoção de pagamentos. Estes níveis são cumulativos — os parceiros que desempenham simultaneamente os papéis de Hold, Mint e Accept conseguem capturar retornos da rede de múltiplos ângulos.

O que é o mecanismo de Hold? Como é que deter USDG gera rendimento?

O papel de Hold foi concebido para instituições que detêm saldos de USDG nas suas plataformas. Se uma tesouraria de bolsa, a conta de liquidação de uma plataforma de pagamento ou uma carteira com custódia institucional registar-se como parceiro Hold no âmbito do quadro GDN, a dimensão das suas detenções de USDG passa a fazer parte da base de cálculo para a distribuição do rendimento das reservas.

A lógica é simples: as plataformas que detêm USDG fornecem liquidez e profundidade à rede. Manter saldos de stablecoin dentro do ecossistema, em vez de os resgatar imediatamente, ajuda a sustentar a oferta circulante e a atividade da rede. A GDN aloca uma parte dos retornos das reservas — até à parcela correspondente de 100% — com base nas detenções comunicadas pelos parceiros (ou em saldos verificados on-chain/off-chain).

Os parceiros Hold devem geralmente passar por uma triagem de admissão da GDN, que incluem verificações de conformidade, procedimentos KYC/AML e obrigações de comunicação de saldos. Detenções maiores e mais estáveis tendem a obter um peso mais elevado na fórmula de alocação. O papel Hold não exige cunhagem ativa nem aceitação de pagamentos externos, sendo ideal para plataformas que já detêm USDG substancial como capital de giro ou ativos de utilizadores.

O que é o mecanismo de Mint? Como é que a cunhagem de USDG cria incentivos?

O papel de Mint destina-se a instituições autorizadas tanto pela Paxos como pela GDN a converter dólares americanos em USDG on-chain. Os parceiros Mint depositam dólares americanos equivalentes em contas segregadas da Paxos, verificam a receção da reserva e depois cunham USDG na cadeia, adicionando oferta incremental à circulação.

Para além do rendimento base das reservas, o mecanismo Mint proporciona uma partilha de receitas adicional associada aos «incrementos de cunhagem». Cada USDG recém-cunhado em circulação corresponde a um dólar americano equivalente na conta de reserva, e os parceiros Mint recebem incentivos da rede GDN por impulsionar a expansão da oferta. Esta conceção incentiva bolsas, corretoras e instituições semelhantes a canalizar depósitos de utilizadores para USDG em circulação, em vez de depender apenas da oferta existente.

Os parceiros Mint devem integrar a API de cunhagem da Paxos e passar por revisões de conformidade e verificação de reservas. O fluxo completo de cunhagem e resgate de USDG envolve contas Paxos, contratos on-chain e um mecanismo de queima. O rendimento do parceiro Mint está associado ao volume de cunhagem, ao período de detenção e a outras métricas de desempenho definidas no protocolo da rede.

O que é o mecanismo de Accept? Porque é que aceitar pagamentos em USDG é valioso?

O papel de Accept destina-se a plataformas e comerciantes que aceitam USDG como forma de pagamento, canal de depósito ou moeda de liquidação. Quando os utilizadores efetuam pagamentos, depósitos ou liquidações transfronteiriças utilizando USDG, os parceiros Accept recebem incentivos da rede GDN com base no fluxo de entrada — o volume de USDG recebido.

O mecanismo Accept recompensa «cenários de adoção» em vez de «escala de detenções» ou «incrementos de cunhagem». Gateways de pagamento, plataformas de comércio eletrónico e interfaces de depósito de protocolos DeFi que incluam USDG como método de pagamento aceite têm o seu fluxo de USDG processado contabilizado para a distribuição do rendimento Accept. Este caminho promove a circulação de USDG em cenários empresariais reais e on-chain, o que complementa os papéis de Hold e Mint.

Os parceiros Accept devem registar os seus cenários de aceitação junto da GDN e cumprir as obrigações de comunicação de fluxo e revisões de conformidade. O rendimento Accept está associado ao fluxo de entrada; fluxos maiores e mais estáveis conduzem geralmente a pesos de alocação mais elevados. O Accept pode ser combinado com o Hold: quando uma plataforma aceita pagamentos em USDG e detém saldos internamente, pode obter retornos tanto do nível de fluxo como do nível base.

Figura 1. Modelo de receita dos parceiros GDN: os papéis Hold, Mint e Accept partilham os retornos dos ativos de reserva.

Que instituições podem tornar-se parceiras GDN? Quais são os tipos comuns?

Os parceiros da rede GDN podem ser classificados por função e escala em parceiros fundadores, instituições autorizadas Mint, plataformas Hold e entidades de cenário Accept. Os parceiros fundadores fornecem liquidez inicial, cenários de adoção e infraestrutura de conformidade durante a fase de lançamento da rede, enquanto a expansão subsequente se abre a empresas elegíveis através do Network Directory.

A GDN foi lançada em novembro de 2024 com sete parceiros fundadores: Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Paxos e Robinhood — que abrangem custódia, negociação, pagamentos e corretagem de retalho. As empresas elegíveis podem candidatar-se a aderir ao Network Directory e participar como papéis Hold, Mint ou Accept, partilhando a distribuição do rendimento das reservas e acedendo ao quadro de emissão compatível com a MAS e a MiCA da Paxos. A comparação entre USDG, PYUSD e USDP distingue ainda o USDG de outras stablecoins do ecossistema Paxos em termos de jurisdições de emissão e modelos de rede.

Podem os utilizadores comuns obter rendimento das reservas GDN?

De acordo com o whitepaper do USDG, os detentores de tokens on-chain comuns não recebem diretamente os juros gerados pelas reservas — esta é também uma diferença fundamental entre o USDG e a economia das stablecoins USDC e USDT. A distribuição dos retornos das reservas é direcionada exclusivamente para os parceiros Hold, Mint e Accept aprovados na rede GDN, não sendo distribuída automaticamente a qualquer detentor de USDG. O direito central dos utilizadores finais que detêm USDG é o direito de resgate 1:1 em USD, não uma parte dos rendimentos das reservas.

Alguns parceiros podem transmitir os retornos da rede aos utilizadores finais sob a forma de produtos. Por exemplo, plataformas como a Kraken podem transmitir os retornos das reservas obtidos através do papel Hold aos utilizadores que detêm USDG na sua plataforma, através de recompensas de conta ou condições específicas de produto. Esta transmissão depende inteiramente das decisões comerciais e regras de produto de cada parceiro; não é uma obrigação obrigatória ao abrigo do protocolo GDN ou USDG, e as estratégias podem variar entre plataformas.

Para os utilizadores finais, é fundamental distinguir entre «deter USDG diretamente on-chain» e «deter ou transacionar USDG dentro de uma plataforma parceira GDN». A autocustódia on-chain garante apenas o direito de resgate. A disponibilidade de qualquer forma de rendimento ou recompensa deve ser verificada nas descrições e condições de produto de cada plataforma. Não se pode assumir que todos os detentores de USDG têm direito a juros das reservas.

Resumo

Os parceiros GDN participam na Global Dollar Network através de três papéis — Hold, Mint e Accept — recebendo retornos da rede a partir dos rendimentos dos ativos de reserva e incentivos adicionais para as atividades de Mint e Accept, com uma alocação que pode atingir até 100% dos retornos das reservas. O Hold mede as contribuições pela escala de detenções, o Mint pelos incrementos de cunhagem e o Accept pelo fluxo de entrada. Os detentores comuns de USDG on-chain não recebem diretamente juros das reservas, embora alguns parceiros possam transmitir retornos aos utilizadores da plataforma sob a forma de produtos. Os sete parceiros fundadores fornecem a base inicial de adoção, e as empresas subsequentes podem aderir através do Network Directory de acordo com os seus papéis.

Perguntas Frequentes

Qual é o rendimento máximo das reservas que um parceiro GDN pode receber?

As regras da rede GDN permitem que os parceiros de rede aprovados recebam até 100% dos retornos dos ativos de reserva. A percentagem exata depende das suas contribuições nos papéis de Hold, Mint e Accept e dos termos do contrato do parceiro. Para além da alocação base, os papéis de Mint e Accept podem obter incentivos extras pelos incrementos de cunhagem e pelo fluxo de entrada.

Os papéis Hold, Mint e Accept podem ser desempenhados simultaneamente?

Os três papéis podem ser exercidos de forma independente ou combinada. As bolsas e plataformas semelhantes servem frequentemente como Hold (detenção de saldos USDG), Mint (cunhagem autorizada) e Accept (aceitação de depósitos USDG) ao mesmo tempo, obtendo retornos da rede em múltiplas dimensões. Os papéis específicos que uma plataforma pode assumir estão sujeitos à revisão de admissão da GDN e ao âmbito de autorização da Paxos.

Os utilizadores comuns que detêm USDG podem receber juros das reservas?

De acordo com o whitepaper do USDG, os detentores de tokens on-chain comuns não recebem diretamente os juros gerados pelas reservas. A distribuição dos retornos das reservas é direcionada para os parceiros da rede GDN. Alguns parceiros (por exemplo, a Kraken) podem transmitir os retornos Hold como recompensas de produto aos utilizadores da plataforma, mas esta transmissão não é obrigatória ao abrigo do protocolo — os utilizadores devem consultar as condições específicas de cada plataforma.

Quem são os parceiros fundadores da GDN?

A GDN foi lançada em novembro de 2024. Os parceiros fundadores incluem Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Paxos e Robinhood, abrangendo custódia institucional, negociação, pagamentos e corretagem de retalho. As empresas elegíveis podem candidatar-se a aderir através do Network Directory.

Como é que os parceiros Mint obtêm retornos adicionais?

Os parceiros Mint estão autorizados a converter dólares americanos em USDG on-chain, injetando oferta incremental em circulação. A GDN define uma partilha de receitas adicional para os incrementos de cunhagem, de forma a incentivar os parceiros a impulsionar a expansão da oferta de USDG. As operações de Mint exigem verificação de reservas e cunhagem on-chain através da API de cunhagem da Paxos.

Como são calculados os retornos dos parceiros Accept?

Os parceiros Accept recebem incentivos da rede GDN com base no fluxo de entrada de USDG aceite para pagamentos ou depósitos. Quando gateways de pagamento, plataformas comerciais e outros incluem o USDG como método aceite, o fluxo que processam é contabilizado para a distribuição do rendimento Accept. Fluxos maiores e mais estáveis resultam geralmente em pesos de alocação mais elevados.