Circle sobe 7% após abertura de US$ 64, mas OUSD mantém pressão sobre sua estratégia de rendimento.

As ações da Circle se recuperaram 7% na segunda-feira, após uma queda de 17% na terça-feira anterior, desencadeada pelo anúncio de uma stablecoin rival, a Open USD.

Principais Conclusões

• As ações da Circle se recuperaram 7% na segunda-feira, depois que um comunicado de imprensa da OUSD causou uma queda de 17% em uma única sessão.
• A OUSD ameaça o modelo de negócios da Circle, onde 96% da receita depende da retenção de juros sobre as reservas.
• Os reguladores divulgarão regras finais em 18 de julho, determinando se a OUSD pode pagar juros legalmente até 2027.

A Batalha pelo Rendimento das Reservas

As ações da Circle, emissora da stablecoin USDC, subiram 7% na segunda-feira, à medida que o pânico dos investidores após o anúncio do lançamento da moeda rival Open USD diminuiu. De acordo com dados de mercado, a CRCL atingiu US$ 69,52 por volta das 15h30 no horário do leste, depois de iniciar o dia sendo negociada a pouco mais de US$ 64. No entanto, naquele momento, as ações ainda estavam mais de 5% abaixo do preço de abertura de 29 de junho, de US$ 75, e bem abaixo do pico acumulado no ano de mais de US$ 132 registrado por volta de 18 de março.

A volatilidade das ações segue uma sessão turbulenta na terça-feira passada, quando um único comunicado de imprensa fez com que as ações da Circle despencassem 17% em um dia. Um consórcio de mais de 140 empresas — incluindo Visa, Mastercard, Stripe, Google e Blackrock — anunciou o desenvolvimento da Open USD (OUSD). Liderado por Zach Abrams, o projeto é visto como um ataque direto ao modelo de negócios central da Circle.

De acordo com um analista, aproximadamente 96% da receita da Circle é derivada dos juros de reserva obtidos sobre o dinheiro e os títulos do Tesouro que lastreiam a USDC. Ao contrário da Circle, que retém quase todo esse rendimento, a Open USD supostamente planeja eliminar as taxas de cunhagem e resgate e direcionar quase toda a receita das reservas de volta aos parceiros que impulsionam o volume de transações. Críticos observam que o anúncio cria pressão direta no nicho de mercado da Circle, especialmente em relação ao seu relacionamento com a Coinbase.

A Coinbase, principal parceira de distribuição da Circle, ganhou aproximadamente US$ 908 milhões em 2024 por meio de um acordo de compartilhamento de receita que será renovado em agosto de 2026. Ao ingressar no consórcio da Open USD antes das renegociações, a Coinbase aumentou significativamente sua alavancagem. Além disso, a ameaça destaca uma mudança mais ampla no setor: o altamente lucrativo "float" sobre as reservas de stablecoins agora é abertamente disputado, expondo a dependência da Circle nas margens de juros.

Ainda assim, a Open USD enfrenta obstáços regulatórios significativos que ainda não foram totalmente precificados pelo mercado, de acordo com o educador em pesquisa DeFi Dolak1ng. Ele afirma que a Lei GENIUS proíbe os emissores de stablecoins de pagar rendimento aos detentores, e uma proposta de fevereiro do Escritório do Controlador da Moeda (OCC) busca estender essa proibição ao rendimento canalizado por meio de terceiros. Portanto, embora a empresa controladora da Open USD, a Open Standard, planeje argumentar que o modelo se encaixa em uma exceção para parceiros não afiliados, a legalidade da estrutura permanece incerta.

Infraestrutura como Hedge Estratégico

Enquanto isso, a capacidade da Open USD de atrair alguns dos maiores provedores de pagamento e empresas de tecnologia financeira pode indicar que a próxima fase do crescimento das stablecoins está sendo moldada não apenas por emissores nativos do cripto, mas também por entidades não cripto. Essa evolução do mercado levanta a questão mais ampla de quem controlará, em última análise, a próxima geração de infraestrutura do dólar digital: players nativos do cripto, instituições financeiras tradicionais, redes de pagamento globais ou plataformas de tecnologia que comandam redes de distribuição massivas.

Ozan Ozerk, fundador da Openpayd, observou que a infraestrutura continua sendo o hedge definitivo contra essa mudança. "Você não precisa escolher a stablecoin vencedora se for a camada que detém e movimenta todas elas", disse Ozerk ao Bitcoin.com News. "A fragmentação não é uma ameaça à infraestrutura — é a razão pela qual a infraestrutura é importante. À medida que a economia das reservas se desloca para os negócios que movimentam esses saldos, a orquestração neutra se torna a posição duradoura, independentemente de qual moeda sair vitoriosa."

Minchi Park, COO e cofundador da Coinfello, acrescentou que uma stablecoin de consórcio apoiada por redes de pagamento e gestores de ativos é menos sobre uma nova moeda e mais sobre um novo trilho de liquidação.

"Para plataformas como a nossa, que permitem que agentes de IA executem onchain, isso é mais importante do que participação de mercado", disse Park. "Os agentes precisam de liquidação determinística, liquidez profunda nas blockchains em que operam e emissores que tratem a programabilidade como um recurso, não um pensamento posterior. A fragmentação entre emissores é aceitável. A fragmentação entre modelos de confiança não é."