Isso está alinhado com o que está sendo realmente reportado agora, especialmente uma matéria confirmando que a diferença entre VXN e VIX aumentou para níveis não vistos em mais de duas décadas. Aqui está o texto.

Há um sinal genuinamente incomum se formando nos mercados dos EUA agora, e ele está aparecendo em como os traders de opções estão precificando o risco entre ações de tecnologia e o mercado mais amplo. A diferença entre o índice de volatilidade do Nasdaq 100 e o índice de volatilidade do S&P 500 aumentou para níveis que, por algumas medidas, não eram vistos em mais de vinte anos. No final do mês passado, o indicador de volatilidade do Nasdaq estava próximo de 31, enquanto o equivalente do mercado mais amplo estava mais perto de 18, o que resulta em traders de opções precificando algo como 68% a mais de turbulência esperada para ações de tecnologia do que para o mercado como um todo no próximo mês.

Esse tipo de diferença não é normal. Uma razão acima de um simplesmente significa que o mercado espera mais movimento em tecnologia do que em outros lugares, o que acontece com bastante frequência, já que a tecnologia é inerentemente um setor de beta mais alto. Mas quando essa razão se estica tanto, geralmente significa que algo estrutural está mudando em como os investidores estão se posicionando, não apenas uma rotação setorial de rotina. Para contexto sobre quão extremo isso pode chegar, a única comparação histórica real para uma diferença tão próxima dessa magnitude foi durante o colapso das pontocom em 2000 e 2001, quando as expectativas de volatilidade da tecnologia eram cerca de três vezes maiores que as do mercado mais amplo.

O que torna este momento específico mais preocupante é que não é apenas uma história do mercado de opções baseada em expectativas. O spread de volatilidade realizada, ou seja, as oscilações reais de preço observadas em vez do que está precificado nos prêmios das opções, também aumentou drasticamente nas últimas semanas. Quando ambas as medidas, implícita e realizada, estão contando a mesma história ao mesmo tempo, é um sinal mais forte do que qualquer uma delas aparecendo sozinha, pois significa que o mercado não está apenas se preparando para a turbulência, já está vivendo através dela.

Há também um padrão mais amplo que vale a pena mencionar. No início deste ano, a volatilidade implícita em todo o S&P 500 subiu bem acima da volatilidade realizada, criando uma grande diferença entre o que o mercado estava precificando e o que realmente estava acontecendo no dia a dia. Esse tipo de divergência geralmente reflete uma forte atividade de hedge institucional, essencialmente investidores pagando mais por proteção contra quedas, mesmo enquanto a ação diária de preços permanece relativamente calma. Isso sugere um posicionamento para um choque, em vez de uma reação a um que já ocorreu, e o atual spread de volatilidade entre tecnologia e mercado amplo se encaixa nesse mesmo tom defensivo.

Juntando tudo, isso aponta para o que é frequentemente descrito como uma mudança de regime na percepção de risco, e não uma oscilação de rotina. Os mercados estão essencialmente dizendo que, independentemente do que acontecer a seguir, espera-se que as ações de tecnologia se movam muito mais violentamente do que o restante do mercado de ações, e dado o quão concentrados os principais índices se tornaram em um punhado de nomes de tecnologia de mega capitalização e semicondutores, essa expectativa tem peso real para qualquer coisa que acompanhe benchmarks amplos. Para qualquer pessoa que acompanhe o risco correlacionado tanto nos mercados de criptomoedas quanto nos tradicionais na Gate, esse tipo de divergência de volatilidade vale a pena ser monitorado de perto, já que episódios de reajuste brusco em tecnologia de mega capitalização historicamente têm uma forma de transbordar para o apetite ao risco muito além do próprio Nasdaq.

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