Por que dizem que o armazenamento está "desciclado"?

【Profundo】Os chips de armazenamento estão "desciclados" — essa pode ser a mudança mais importante nos próximos 3 anos
Quem conhece semicondutores sabe que, antes, o armazenamento tinha uma etiqueta chamada "ação de ciclo" — aumento de preços, expansão de capacidade, excesso, queda de preços, redução de produção, novo aumento de preços. Um ciclo de 3-4 anos, sempre se repetindo.
Mas desta vez, é diferente.
Por quê?
Primeiro, o lado da demanda mudou.
Antes, a demanda de armazenamento vinha de PCs e celulares — os consumidores cortavam orçamentos, adiantavam a troca de aparelhos. Mas agora, a demanda vem de centros de dados de IA — os provedores de nuvem não compram armazenamento pelo preço, mas "travam a capacidade" para garantir o desempenho computacional. Amazon, Microsoft, Google já reservaram a capacidade para 2027 com antecedência. Isso não é demanda, é uma "corrida armamentista".
Segundo, o lado da oferta está mais apertado.
A fabricação de HBM requer empacotamento avançado, o ciclo de escalada de capacidade leva 2-3 anos. As fábricas de wafers reduziram investimentos durante o período de baixa, agora, mesmo querendo expandir, não conseguem. SK Hynix anunciou recentemente: a capacidade dobrará nos próximos 5 anos, mas só estará totalmente operacional até 2034 — indicando uma elasticidade de oferta extremamente baixa.
Terceiro, o modelo de precificação mudou.
Antes, o armazenamento era precificado "à vista", com preços que subiam e caíam violentamente. Agora, há cada vez mais acordos de fornecimento de longo prazo (LTA), onde os clientes travam preços e capacidade, e o sistema de preços passa de "volátil" para "previsível". O aumento do preço-alvo da Micron para US$ 1.625 pela UBS baseia-se na lógica de que: uma vez que a previsibilidade de lucros melhora, a avaliação não deveria mais ser baseada em ações de ciclo.
E onde estão os riscos?
Qualquer "prosperidade de longo prazo" pode ser interrompida por três coisas: 1) desaceleração nos investimentos de capital dos provedores de nuvem; 2) aumento na eficiência dos modelos, redução na demanda por memória por unidade; 3) liberação final da oferta.
Mas, olhando para meados de 2026, esses riscos ainda estão longe. O conflito central atual é apenas um: a velocidade do crescimento da demanda > velocidade de liberação da capacidade.
Essa lacuna, pelo menos, deve persistir até 2027.
Por isso — o armazenamento está sendo reavaliado de "ação de ciclo" para "ação de crescimento".