Tenho pensado bastante no espaço de fintech recentemente, e há uma dinâmica interessante se desenrolando com os principais players. Todo mundo estava empolgado com a Block por anos, mas o momentum meio que desapareceu quando a empresa perdeu o rumo e as avaliações ficaram fora de controle. Ela está se recuperando agora, claro, mas honestamente, se você olhar para a oportunidade mais ampla de fintech, há algumas jogadas que podem ser mais atraentes neste momento.

Deixe-me explicar duas que chamaram minha atenção. Primeiro é a StoneCo - isso é basicamente a versão latino-americana do que a Block tentou fazer, mas ela está executando melhor em alguns aspectos. É uma holding da Berkshire Hathaway, o que é interessante, já que não se encaixa no molde típico do portfólio deles. É uma jogada de crescimento, e teve seus momentos difíceis com lucratividade, mas a história de reversão é real.

Os números contam a história. No ano passado, as ações da StoneCo subiram 91%. Eles estão fazendo a mesma jogada de hardware e software para pequenas empresas que a Block pioneirou, mas expandiram para produtos bancários e de crédito. O que é fundamental é que agora eles também estão mirando empresas médias e grandes. No terceiro trimestre de 2023, a receita cresceu 25% ano a ano, a base de clientes ativos de pagamentos aumentou 42%, e o lucro líquido ajustado subiu mais de 300% com uma margem de 13,9%. Esse é o tipo de ponto de inflexão que você quer ver.

Eles passaram por caos na gestão, ventos regulatórios, toda essa situação. Mas trouxeram um novo CEO há quase um ano, que realmente está focado em reverter a situação. A estratégia é inteligente - eles estão otimizando a plataforma e buscando clientes maiores, o que impulsiona maior engajamento e margens mais altas. Clientes maiores que usam mais o produto são mais lucrativos. É o ciclo virtuoso que estão construindo. Com uma relação preço-fluxo de caixa livre em torno de 20, não é uma jogada sem riscos, mas há uma oportunidade real aqui.

Depois, há a Bill Holdings. Essa é mais uma jogada de ecossistema de nicho - eles construíram uma plataforma de back-end que gerencia contabilidade e automação de pagamentos para empresas. É pouco glamorosa, mas incrivelmente útil. Qualquer pequena ou média empresa economiza dinheiro com custos de mão de obra usando isso.

Eles têm mais de 470.000 clientes pagantes em seu software, o que gera receita recorrente - essa é a base. Mas também ganham dinheiro com 5,8 milhões de membros na rede que pagam taxas de processamento. No ano fiscal de 2023, a receita subiu 65% ano a ano, embora esteja desacelerando para 33% de crescimento no primeiro trimestre de 2024. Isso é normal quando você atinge escala e a economia está apertada. O que me impressionou foi que a margem bruta realmente aumentou de 80,4% para 81,6%, e eles estão ficando mais disciplinados com as despesas, enquanto o prejuízo líquido está diminuindo.

A ação da Bill foi bastante penalizada em 2023, caindo 25%, mas está sendo negociada a uma relação preço-fluxo de caixa livre de 43 - basicamente a avaliação mais barata que teve. À medida que a economia se flexibiliza e as empresas começam a gastar novamente, isso pode decolar. A equipe de gestão tem um roteiro claro de crescimento através de recrutamento de novos membros, maior engajamento e expansão geográfica.

Olhando para ambos, a oportunidade de fintech vai muito além dos nomes óbvios. Jennifer Saibil e outros analistas têm investigado essas histórias há algum tempo, e quanto mais eu analiso os fundamentos, mais interessante fica o caso. Nenhum deles é uma aposta certeira, mas se você está pensando em exposição a fintech, esses merecem mais atenção do que estão recebendo.