Acabei de encontrar uma tese curta interessante que tem causado impacto na comunidade de pesquisa. A Culper Research adotou uma postura pessimista em relação ao Ethereum, e honestamente, alguns dos pontos deles sobre a economia da rede valem a atenção.

O argumento principal deles gira em torno do que eles chamam de um possível cenário de espiral da morte após a atualização do Fusaka. Segundo a análise deles, a atualização de dezembro inundou a rede com tanto espaço de bloco que as taxas de transação praticamente colapsaram. Quando as taxas caem tanto assim, os rendimentos de staking também seguem, e aqui é onde fica preocupante - isso cria um ciclo de feedback que poderia, na verdade, comprometer a segurança da rede. Não é algo que se ouve todo dia de grandes escritórios de pesquisa.

O que chamou minha atenção foi o dado que eles coletaram sobre Vitalik Buterin. O cara aparentemente vendeu quase 20.000 ETH neste ano. Essa é uma movimentação significativa de um dos fundadores, e enquanto as pessoas tentam racionalizar isso como apenas uma rebalanço de portfólio, realmente levanta suspeitas sobre os níveis de confiança na trajetória atual.

Eles também estão criticando a BitMine e a narrativa otimista do presidente Tom Lee sobre a atividade da rede. A Culper está afirmando que muito do que parece ser crescimento de transações é na verdade apenas ataques de envenenamento de endereços inflando os números. Enquanto isso, as participações de ETH da BitMine estão supostamente caindo cerca de 45%, o que é bem complicado quando você deveria estar apostando no ecossistema.

Não estou dizendo que a tese de espiral da morte da Culper está definitivamente certa, mas a natureza interligada dessas questões - excesso de espaço de bloco, compressão de taxas, pressão de rendimento e agora liquidação de grandes detentores - realmente pinta um quadro que vale a pena examinar. Especialmente se você estiver segurando ETH ou ativos relacionados. Esse é o tipo de dinâmica de mercado que merece mais atenção do que provavelmente está recebendo agora. Com certeza, estou de olho nisso.