Acabei de revisar o relatório mais recente do FMI sobre tokenização e há alguns pontos que realmente merecem atenção. O organismo reconhece que essa tecnologia pode eliminar fricções financeiras e melhorar a transparência, mas aqui vem o interessante: os benefícios de estabilidade financeira continuam incertos.

O que mais me chama atenção é a análise sobre velocidade. A liquidação atômica soa bem em teoria, mas quando tudo é automatizado, eventos de estresse em mercados tokenizados podem se desenvolver muito mais rápido do que em sistemas tradicionais. Basicamente, há menos tempo para que os humanos intervenham quando as coisas ficam tensas.

Para os mercados emergentes, o cenário é complexo. Por um lado, a tokenização oferece oportunidades reais para acelerar pagamentos transfronteiriços e impulsionar inclusão financeira. Mas aqui está o risco que preocupa o FMI: maior volatilidade nos fluxos de capital, substituição monetária rápida, e o mais crítico, enfraquecimento da soberania das moedas locais. É particularmente relevante se considerarmos como os ETFs de mercados emergentes e outros instrumentos poderiam interagir com esses mercados tokenizados.

Outro aspecto importante que o relatório aponta é a fragmentação legal. Se não houver clareza sobre registros de propriedade e finalidade de liquidações, os mercados tokenizados podem ficar marginalizados ou fragmentados.

Em relação aos números, o valor de ativos do mundo real tokenizados na blockchain já supera 27,6 bilhões de dólares, excluindo stablecoins. As projeções variam bastante: o Boston Consulting Group estimava em 2022 que atingiria 16 trilhões em 2030, enquanto a McKinsey foi mais conservadora com 2 trilhões para 2024. Independentemente de qual seja mais precisa, o movimento é claro.