Que semana tivemos. Literalmente uma montanha-russa entre pânico geopolítico e alívio repentino. As negociações entre EUA e Irã desmoronaram após 21 horas sem acordo, e isso deixou tudo no ar novamente. Mas antes que o mercado entrasse em pânico total, já tinha acontecido algo interessante: o petróleo despencou quase 15% na metade da semana. O Brent estava perto de três dígitos por causa das ameaças no Estreito de Ormuz, mas depois veio a correção. O WTI caiu mais de 12% em um único dia. O ouro também caiu após romper os 4.850 dólares, embora tenha encerrado sua terceira semana consecutiva em alta graças à fraqueza do dólar.

O índice dólar caiu abaixo de 100 e agora ronda 98,50. As moedas que não são o dólar ficaram fortes: o euro superou 1,17, a libra esterlina 1,34. O iene ficou para trás em torno de 159. O interessante é que isso reflete tanto a queda do dólar quanto uma recuperação genuína no apetite por risco.

Wall Street teve uma recuperação tremenda. O S&P 500 acumula sete dias consecutivos de alta, a maior sequência desde outubro de 2025. O Nasdaq marcou sua melhor sequência desde agosto com oito dias positivos seguidos. Segundo dados históricos, quando o mercado tem sete dias consecutivos de alta de pelo menos 7%, em oito de nove ocasiões desde 1950 o S&P 500 registrou ganhos ainda maiores no mês seguinte, com retorno médio de 4,4%. Nos três meses seguintes, subiu sete vezes com ganho médio de 10,2%. Isso sugere que o impulso de alta tende a continuar, algo a ter em mente para as previsões da bolsa na próxima semana.

Agora, porém, o drama geopolítico não acabou. Vance anunciou que o Irã rejeitou a condição dos EUA sobre armas nucleares, então as negociações de domingo terminaram sem acordo. Disse que foi um diálogo de alto risco, que se comunicou com Trump mais de uma dúzia de vezes nessas 21 horas, também com Rubio, Besent e o comandante Cooper. Deixaram uma proposta como última e melhor oferta. Trump havia suspendido ataques por duas semanas, mas Vance não esclareceu o que acontecerá depois.

Enquanto isso, o exército americano reportou que dois destróieres cruzaram o Estreito de Ormuz para operações de remoção de minas, algo que não acontecia desde o início do conflito. Trump disse à imprensa: estamos limpando o Estreito, para mim não faz diferença se há acordo ou não. Cooper acrescentou que mais forças americanas, incluindo drones submarinos, se juntarão nos próximos dias. Meios oficiais iranianos negaram a existência desse comando militar conjunto.

Israel e Líbano terão negociações diretas na terça-feira em Washington, embora milhares de libaneses protestaram no sábado contra isso. O primeiro-ministro Nawaf Salam adiou sua viagem, mas o primeiro diálogo será ao nível de embaixadores. Israel espera que o governo libanês desarme o Hezbollah conforme o acordo de cessar-fogo de novembro de 2024.

O que vem é crítico. Na próxima semana, os funcionários do Fed falarão intensamente. Goolsbee participa de painel na quarta, Barr faz discurso de abertura do fórum, Harker, Barkin, Collins e Barr fazem palestras junto ao fogo. Bowman intervém na quinta, o Fed publica o Livro Bege sobre condições econômicas na quinta também, e Williams faz discurso na mesma data. Os membros do Fed falarão bastante e na quinta sai o Livro Bege, que trará pistas importantes.

Atualmente, o mercado está migrando para uma postura mais dura do Fed, mas o Bank of America rebate isso. O banco mantém previsão de dois cortes de juros em 2026 e diz que o Fed finalmente ignorará a inflação impulsionada pela oferta, a fraqueza nos salários e a dinâmica política. Enxergam setembro como possível ponto de inflexão quando Kevin Warsh assumir como presidente do Fed.

A situação interna do Fed é complexa. Na reunião de 18 de março, mantiveram as taxas entre 3,50% e 3,75%. O conflito com o Irã aumentou a pressão inflacionária, então adotaram uma abordagem cautelosa. O diagrama de pontos de março indicava apenas um corte até o final de 2026, não dois. As previsões de inflação PCE subiram para 2,7%. As atas de janeiro foram ainda mais agressivas, com membros dizendo que se a inflação permanecer alta, o Fed poderá ser obrigado a subir as taxas.

No consumo, há fraqueza. Os gastos reais em fevereiro subiram apenas 0,1%, e o ritmo anualizado dos últimos três meses é de apenas 0,8%. O ajuste pelo preço da energia está pressionando os orçamentos familiares. Essa dinâmica tem duplo impacto: se o gasto continuar fraco, pode aliviar a inflação e permitir cortes, mas se o custo energético manter a inflação alta, o Fed pode manter as taxas sem mudanças.

Para o investidor, a variável-chave é Warsh. Se ele assumir em maio e definir o debate no Fed, as expectativas do mercado podem mudar rapidamente. Se sugerir que irá relaxar a política ao ver melhora na inflação, a previsão do Bank of America ganha força. Se mostrar-se duro, a expectativa de um único corte pode ser otimista demais.

Outros bancos centrais também falam. Kazuo Ueda, do BOJ, visita os EUA de 13 a 18 de abril para reuniões do G20. Bailey, do BoE, participa de painel na quarta na Columbia. Lagarde, do BCE, faz discurso na quarta. O BCE publica as atas de política monetária de 19 de março na quinta, algo crucial. Com o IPC preliminar de março saltando de 1,9% para 2,5%, o sentimento mudou drasticamente. Para operadores do euro, essas atas serão essenciais para medir o quanto o BCE está hawkish.

Os investidores seguirão o discurso de Ueda em busca de pistas sobre a próxima alta de juros do BOJ. Apesar do alto do fogo, ainda se espera uma subida nos próximos meses. Na Austrália, discursos de altos funcionários do RBA também serão foco. Com inflação generalizada em alta, o RBA já aumentou duas vezes este ano. O dado de emprego de março, que sai na quinta, é crucial. Se for forte, pode aumentar a probabilidade de uma terceira alta consecutiva de 25 pontos-base e fortalecer ainda mais o dólar australiano.

Em dados, a próxima semana será mais leve comparada às anteriores. Nos EUA, atenção ao PPI de março na terça e à produção industrial e manufatureira na quinta. O dado do PPI é crucial para entender como o conflito no Oriente Médio e o aumento da energia se transferem para a inflação na produção. Dados anteriores já mostraram que a inflação ao consumidor subiu para 3,3% em março. Economistas do Commerzbank afirmam que até agora o choque de preços energéticos teve impacto limitado fora do setor energético, mas isso pode mudar em breve.

Segundo dados da LSEG, o mercado espera que as taxas nos EUA permaneçam inalteradas até o fim de 2026, com baixa probabilidade de cortes antes do final do ano. Apesar de as taxas globais caírem, o mercado antecipa política monetária rígida dos principais bancos centrais. Espera-se que este ano o BCE aumente as taxas duas vezes, o Banco da Inglaterra mais 30 pontos básicos, o BOJ tem 50% de chance de subir neste mês, e o RBA tem 60% de chances de uma terceira alta de 25 pontos básicos em maio.

Para as previsões da bolsa na próxima semana, é preciso ficar atento. O Reino Unido divulgará o PIB mensal de fevereiro, produção industrial e manufatureira e balança comercial. Se esses dados mostrarem fraqueza, os investidores duvidarão da conveniência do BoE continuar subindo as taxas, especialmente após o alto do fogo. A menor expectativa de altas pode pressionar a libra, embora, por causa da fraqueza do dólar, qualquer queda será mais acentuada no euro/libra.

Sobre o ouro, após acordo de duas semanas com o Irã e terceira semana de altas, tanto Wall Street quanto os investidores de varejo estão mais dispostos a voltar. Colin Cieszynski, da SIA Wealth Management, comenta que o ouro se moveu dentro de um intervalo, o que é natural após uma alta tão forte. O preço subiu quase sem pausa de 3.200-3.300 até 5.300 dólares em seis meses, uma alta enorme, então era esperado uma correção e consolidação. Ele espera que oscile entre 4.400 e 5.200 dólares. Rebotaram do mínimo e agora estão na zona média. Como a incerteza do conflito persiste, o preço pode mostrar saltos diários grandes. Mas, por ora, a tendência é lateral mais do que de alta.

Cieszynski explica que esse intervalo lateral é amplo para permitir movimentos de centenas de dólares em qualquer direção, mas é quase impossível prever o rumo no curto prazo. Depende do avanço do conflito. Nesta semana, no dia do anúncio do alto do fogo, o ouro ficou louco, mas antes, quando Trump ameaçou arrasar o Irã, o preço caía. O essencial são suas declarações. Nesse ambiente, é realmente difícil prever o que vai acontecer.

Sobre os últimos dados de inflação, Cieszynski diz que o preço do ouro provavelmente já os incorporou. Boa parte da alta anterior refletia expectativas elevadas de inflação. Mas, de modo geral, alta na inflação dificulta que bancos centrais cortem taxas quando a economia entra em estagnação. Isso é um problema. Da última vez que algo assim aconteceu, o ouro deu um salto para a lua, como agora. Ele alerta que a probabilidade de estagflação aumentou bastante, pois disrupções no mercado de energia podem manter os preços altos por algum tempo. Existem interrupções e atrasos reais no fornecimento, infraestruturas importantes sofreram danos materiais, e sua reparação levará tempo.

Cieszynski mantém visão neutra a curto prazo sobre o ouro, mas ressalta que isso não significa ausência de volatilidade, apenas que é impossível prever a direção. O ouro fará movimentos fortes, mas não sabe em qual direção, e duvida que outros saibam. Pode mudar de direção três vezes em um único dia.

Na próxima semana, em Wall Street, começa oficialmente a temporada de resultados do primeiro trimestre de 2026. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley e outros gigantes bancários serão os primeiros a apresentar números, junto com BlackRock, Johnson & Johnson e outros. Depois, virão os grandes de tecnologia como TSMC, ASML, Netflix, entre outros. Essa rodada será crucial para medir a resiliência dos lucros, a demanda por IA e o impacto do contexto macroeconômico.

FactSet prevê que o EPS combinado do S&P 500 crescerá entre 12,5% e 13% na comparação anual, o sexto trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos, principalmente pela recuperação do banco de investimento e pelo ressurgimento de fusões e aquisições. Mas a situação geopolítica centrará a atenção nas orientações das empresas.

Os bancos são o termômetro da temporada. Espera-se que vários gigantes vejam o EPS crescer significativamente na comparação anual, com foco em comissões de banco de investimento, receitas de trading e previsões de NII. O EPS esperado do Goldman Sachs é entre 16,39 e 16,41 dólares, +10%-16% na comparação anual. Como líder em banco de investimento, se beneficia da retomada global de M&A. O EPS do JPMorgan deve ficar entre 5,44 e 5,49 dólares, +7% na comparação anual. Como maior banco, as comissões e o trading crescem de forma estável; o NII sobe 8,5%. O EPS do Citigroup deve ficar entre 2,63 e 2,64 dólares, +24%-34% na comparação anual.

A orientação da gestão para o restante do ano será fundamental. Se trading e M&A continuarem fortes, a confiança do mercado melhorará; se mencionarem incertezas sobre o preço do petróleo, inflação ou taxas, os bancos podem sofrer quedas. Globalmente, espera-se que as receitas do setor financeiro cresçam 9,8% na comparação do primeiro trimestre.

Fora do setor financeiro, há várias empresas de alta capitalização a acompanhar. A EPS da TSMC deve ser 3,34 dólares. A demanda por chips de IA continua forte, e a expansão da capacidade de processos avançados continua impulsionando resultados. A EPS da ASML deve ficar entre 6,64 e 7,2 dólares, e as receitas devem cumprir as previsões da empresa. Investimentos em chips lógicos e DRAM por IA permanecem elevados. A EPS da Netflix deve ser 0,76 dólares, com receitas entre 12.160 e 12.170 milhões. Crescimento sólido de assinantes e aceleração de receitas publicitárias. A EPS da Johnson & Johnson deve ser 2,68 dólares.

Para as previsões da bolsa na próxima semana, esses resultados serão determinantes. Na terça-feira, 14 de abril, a Bolsa Nacional de Valores da Índia ficará fechada por causa do Ambedkar Jayanti. Assim, com os palestrantes do Fed falando intensamente, dados de inflação saindo e os resultados das gigantes sendo apresentados, a próxima semana promete ser uma daquelas onde se define muito do momentum para o restante do trimestre. A combinação de geopolítica, política monetária e resultados empresariais será o que qualquer um que queira entender para onde vão as previsões da bolsa na próxima semana irá observar.