Estratégia: aumento de 2,54 bilhões de dólares em uma semana, adquirindo 34.164 BTC, com um total de 815 mil moedas, superando a BlackRock e retomando a liderança global

Em 20 de abril de 2026, a Strategy (antiga MicroStrategy) apresentou um documento 8-K à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, divulgando a compra de 34.164 bitcoins entre 13 e 19 de abril, com um custo total de aproximadamente 2,54 bilhões de dólares, a um preço médio de cerca de 74.395 dólares. Esta foi a maior aquisição semanal da empresa desde novembro de 2024, e a terceira maior compra única na história da empresa em valor absoluto.

Até 19 de abril de 2026, a posição total da Strategy atingiu 815.061 bitcoins, com um investimento acumulado de cerca de 61,56 bilhões de dólares, e um custo médio consolidado de aproximadamente 75.527 dólares por bitcoin. Com base nas condições atuais de mercado, o valor de mercado da posição é de cerca de 61,2 bilhões de dólares, quase equilibrando lucros e perdas. Essa escala de holdings faz com que a Strategy supere o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock, que possui cerca de 798.000 bitcoins, tornando-se novamente a maior instituição detentora de bitcoins do mundo.

A origem dos fundos para essa aquisição é clara: aproximadamente 2,18 bilhões de dólares foram levantados por meio da emissão de ações preferenciais perpétuas STRC, e cerca de 366 milhões de dólares por meio de uma oferta pública de ações ordinárias Classe A da MSTR, com preço de mercado. Aproximadamente 85% do capital veio do STRC, enquanto cerca de 15% veio de ações ordinárias.

Planejamento de financiamento de 81 bilhões de dólares: como está construindo um sistema de ciclo de capital

O aumento contínuo da participação da Strategy não depende de receitas de negócios de software ou fluxo de caixa operacional, mas sim de um sistema de operações de capital cuidadosamente projetado. De 2024 até o início de 2025, a empresa financiou principalmente por meio da emissão de títulos conversíveis de baixo ou zero juros. Em 2026, à medida que o prêmio do preço das ações da MSTR em relação ao valor líquido dos ativos em bitcoin diminui, o espaço de financiamento por meio de títulos conversíveis se estreita significativamente, levando a empresa a recorrer em grande escala ao financiamento por ações preferenciais perpétuas.

O STRC é a ferramenta central desse modelo. Trata-se de uma ação preferencial perpétua com valor nominal de 100 dólares, dividendos flutuantes e sem data de vencimento. A taxa de dividendos é ajustada dinamicamente com base no preço de mercado do STRC, com o objetivo de manter o preço próximo de 100 dólares. Quando o preço da ação está acima do valor nominal, a empresa vende novas ações no mercado e usa os fundos arrecadados para aumentar sua posição em bitcoins. Atualmente, o STRC oferece um dividendo variável anual de aproximadamente 11,5%, atraindo assim uma grande quantidade de fundos institucionais que buscam rendimento estável.

O limite superior desse modelo depende do plano de financiamento da empresa. A estratégia de financiamento “42/42” da Strategy visa levantar até 84 bilhões de dólares até 2027 para continuar aumentando sua participação em bitcoins. Atualmente, a empresa possui uma capacidade de emissão de aproximadamente 26,7 bilhões de dólares em ações ordinárias da MSTR e cerca de 19,46 bilhões de dólares em ações preferenciais STRC.

Da diferença de 100 mil bitcoins à ultrapassagem, qual é a linha do tempo dessa corrida de holdings

A disputa entre a Strategy e o IBIT da BlackRock por bitcoins não aconteceu de um dia para o outro. No final de 2025, a posição da Strategy era de cerca de 672.500 bitcoins, enquanto o IBIT tinha aproximadamente 773.990, uma diferença de cerca de 100 mil bitcoins. Em 2026, o ritmo de aumento acelerou significativamente.

No primeiro trimestre, a Strategy aumentou sua posição em aproximadamente 89.599 a 94.470 bitcoins, sendo a segunda maior aquisição trimestral da história da empresa, representando cerca de 40% do aumento total de 2025. Até meados de março, a diferença de holdings foi reduzida para cerca de 21.102 bitcoins. Em 2 de abril, essa diferença caiu para aproximadamente 16.000 bitcoins. Entre 6 e 12 de abril, a Strategy aumentou sua posição em cerca de 13.927 bitcoins, com um investimento de aproximadamente 1 bilhão de dólares, totalizando 780.897 bitcoins, mantendo a diferença de cerca de 10.000 bitcoins em relação ao IBIT. Finalmente, após a aquisição de 34.164 bitcoins entre 13 e 19 de abril, a posição da Strategy ultrapassou a do IBIT, consolidando a liderança.

Até agora em 2026, a rentabilidade da Strategy em bitcoins atingiu 9,5%, o que indica que o crescimento da participação em bitcoins por ação está superando a diluição acionária, apoiando sua estratégia de acumulação acelerada.

Diferenças fundamentais entre acumular ativamente e absorver passivamente

A Strategy e o IBIT da BlackRock representam dois mecanismos de demanda por bitcoins completamente distintos. O IBIT, como ETF de bitcoins à vista, funciona como uma “bomba de água”, atraindo fundos de varejo e institucionais para o ETF, que por sua vez compra bitcoins. Sua posição varia com o sentimento do mercado — entrada de fundos aumenta a compra de bitcoins, saída de fundos leva à redução de holdings.

Por outro lado, a Strategy adota um modelo de financiamento ativo, que não depende do sentimento de mercado, mas de uma emissão contínua de ações preferenciais e ordinárias no mercado de capitais, todas direcionadas à compra de bitcoins. Essa abordagem possui três características principais: primeiro, a origem do capital é independente do ciclo de alta ou baixa do mercado; segundo, o ritmo de compra é decidido pela própria empresa, geralmente semanalmente; terceiro, a política de “comprar e manter” (HODL) estrita, considerando qualquer recuo de preço como oportunidade de aumento de posição.

Em termos de velocidade de transmissão de fundos, o modelo de ETF depende mais do sentimento de mercado, enquanto o modelo de tesouraria corporativa fornece uma força de compra mais rígida e contínua. Ambos não se substituem, mas se complementam, formando um efeito de sobreposição na demanda de bitcoins no mercado.

Como os 2,5 bilhões de dólares semanais de compra líquida estão mudando a estrutura de oferta circulante de bitcoins

Esse aumento de holdings não é um evento isolado, mas uma manifestação da tendência de alocação de bitcoins por parte de empresas listadas. Segundo dados do SoSoValue, até 20 de abril de 2026, o total de compras líquidas semanais de bitcoins por empresas listadas globalmente (exceto mineradoras) atingiu 2,542 bilhões de dólares, um aumento de 154,2% em relação à semana anterior. O total de bitcoins detidos por essas empresas é de aproximadamente 1.081.576, um crescimento de 3,28% na semana, com valor de mercado de cerca de 816,5 bilhões de dólares, representando 5,4% do valor de mercado circulante de bitcoins.

Em termos de distribuição, a Strategy detém cerca de 75% do total de holdings dessas empresas, enquanto outras empresas — incluindo a japonesa Metaplanet (aproximadamente 40.177 bitcoins), Tesla, Strive, entre outras — possuem juntas cerca de 260 mil bitcoins. Essa configuração mostra que a alocação de bitcoins por empresas ainda é altamente concentrada, embora a participação de outras empresas esteja crescendo.

A participação da Strategy representa aproximadamente 3,88% do fornecimento total fixo de bitcoins de 21 milhões de unidades, enquanto a soma de todas as empresas listadas corresponde a cerca de 5,4%. Embora ainda não tenham uma influência decisiva sobre o preço de mercado, a demanda de compra contínua está exercendo uma pressão de oferta que tende a restringir a circulação de forma estrutural.

A sustentabilidade do alto rendimento de ações preferenciais, e os riscos potenciais

O modelo de financiamento da Strategy tem custos. A taxa de dividendos anual de aproximadamente 11,5% do STRC consome continuamente suas reservas de fluxo de caixa livre. Estimativas indicam que o ritmo de pagamento de dividendos atualmente cobre cerca de dois anos de despesas. Se o preço do bitcoin permanecer em baixa por um longo período, a empresa pode precisar ampliar ainda mais seu financiamento para manter os pagamentos de dividendos, aumentando seu endividamento total.

Outro limite importante é que o STRC deve manter seu valor nominal de 100 dólares. A Strategy só emitirá novas ações preferenciais quando o preço do STRC for igual a 100 dólares; se for inferior, o custo de financiamento se deteriorará imediatamente. Apesar de o volume de negociações do STRC estar alto — na semana passada, o volume diário chegou a 750 milhões de dólares — essa liquidez depende da demanda contínua do mercado por ações preferenciais de alto rendimento.

Do ponto de vista do mercado, anúncios de compras de bitcoins em grande escala pela Strategy já foram, no passado, catalisadores de “notícias de venda”, levando alguns traders a antecipar a venda após o anúncio, criando um padrão de negociação de curto prazo de reversão. Isso significa que, embora a compra de bitcoins pela empresa seja uma demanda de longo prazo, a volatilidade próxima às janelas de anúncio deve ser avaliada com cautela.

Da superação estratégica à diferenciação estrutural, como está mudando o perfil de holdings institucionais globais

A Strategy superou o IBIT da BlackRock, tornando-se a maior detentora de bitcoins do mundo, marcando uma mudança importante na estrutura de posse institucional de bitcoins. Em uma perspectiva mais ampla, o maior detentor individual de bitcoins ainda é o Satoshi Nakamoto, com cerca de 1.096.000 bitcoins, enquanto a Strategy, com 815.000, aproxima-se desse nível.

Uma mudança mais estrutural está na origem dos fundos. O modelo de ETF representado pelo IBIT oferece exposição passiva, com demanda que oscila conforme o fluxo de fundos; o modelo de tesouraria corporativa da Strategy oferece uma força de acumulação ativa e impulsionada por políticas. Ambos coexistem, sem um substituir o outro. O mercado de ETFs de bitcoins à vista registrou, na semana de 13 a 17 de abril, uma entrada líquida de 996 milhões de dólares, o maior fluxo semanal desde meados de janeiro de 2026, marcando a terceira semana consecutiva de entradas líquidas. O IBIT liderou, com uma entrada de 906 milhões de dólares na semana.

Participantes do mercado também observam o aumento na transparência regulatória, adoção por fundos de aposentadoria e interesse de governos soberanos, fatores que podem acelerar ainda mais a integração institucional de bitcoins, concentrando a oferta sob controle de grandes detentores e reforçando a narrativa de bitcoin como reserva de valor no sistema financeiro global.

Resumo

Em abril de 2026, a Strategy aumentou sua posição em 34.164 bitcoins, totalizando 815.061 bitcoins, superando o IBIT da BlackRock e retomando a liderança global. Essa conquista é sustentada por um sistema de operações de capital baseado em ações preferenciais perpétuas — o STRC, com rendimento anual de 11,5%, que atrai grande fluxo de fundos institucionais, permitindo compras semanais de bitcoins.

Do ponto de vista estrutural, o modelo de tesouraria corporativa, com sua demanda rígida, complementa o modelo de ETF, que é impulsionado pelo sentimento de mercado, formando uma base de demanda institucional por bitcoins. As empresas listadas detêm mais de 1,08 milhão de bitcoins, representando cerca de 5,4% do fornecimento circulante. Contudo, o alto custo de dividendos, a restrição do valor nominal das ações preferenciais e a volatilidade próxima às janelas de anúncio representam riscos potenciais que ainda precisam ser monitorados.

FAQ

Q: Qual foi o volume e a origem dos fundos na última aquisição da Strategy?

A aquisição ocorreu entre 13 e 19 de abril de 2026, com a compra de 34.164 bitcoins, ao custo total de aproximadamente 2,54 bilhões de dólares, a um preço médio de cerca de 74.395 dólares. Os fundos vieram principalmente da emissão de ações preferenciais perpétuas STRC (cerca de 2,18 bilhões de dólares) e de uma oferta de ações ordinárias Classe A da MSTR (aproximadamente 366 milhões de dólares).

Q: Qual é a posição total atual e o custo médio da Strategy?

Até 19 de abril de 2026, a posição total é de 815.061 bitcoins, com um investimento acumulado de cerca de 61,56 bilhões de dólares, e um custo médio de aproximadamente 75.527 dólares por bitcoin.

Q: Como a posição da Strategy se compara ao IBIT da BlackRock?

A Strategy já ultrapassou o IBIT, que possui cerca de 802.823 bitcoins, tornando-se a maior detentora de bitcoins do mundo. Se incluir o Satoshi Nakamoto, a Strategy fica em segundo lugar.

Q: Como funciona o modelo de financiamento com ações preferenciais STRC?

O STRC é uma ação preferencial perpétua com valor nominal de 100 dólares, dividendos flutuantes e sem data de vencimento, com uma taxa de aproximadamente 11,5% ao ano. Quando o preço do STRC está acima de 100 dólares, a empresa vende novas ações e usa os fundos para comprar bitcoins, criando um ciclo contínuo de conversão de capital em bitcoins.

Q: Quantas bitcoins as empresas listadas detêm atualmente?

Até 20 de abril de 2026, as empresas listadas globalmente (exceto mineradoras) detêm aproximadamente 1.081.576 bitcoins, com valor de mercado de cerca de 816,5 bilhões de dólares, representando 5,4% do valor de mercado circulante de bitcoins.

Q: Quais são os potenciais impactos dessa estrutura de holdings no mercado de bitcoins?

A demanda rígida de compra por parte de empresas e o efeito de absorção passiva do ETF criam uma sobreposição de demanda que ajuda a reduzir a oferta circulante. No entanto, os altos custos de dividendos, a restrição do valor nominal das ações preferenciais e a volatilidade próxima às janelas de anúncio representam riscos que ainda precisam ser observados para a sustentabilidade a longo prazo.