Acabei de ler algo que chamou bastante minha atenção sobre o que poderia estar acontecendo com a economia dos Estados Unidos neste momento.

Mark Zandi, o economista-chefe da Moody's Analytics, publicou uma análise que basicamente diz: olha, há um indicador que usamos há décadas e que nunca falhou, e esse indicador está acendendo todas as luzes vermelhas agora mesmo. Chama-se Índice de Ciclo Vicioso (VCI) e é como uma versão aprimorada da famosa regra de Sahm, mas ajustada para medir realmente o que está acontecendo no mercado de trabalho.

A coisa funciona assim: se a taxa de desemprego média de três meses sobe mais de um ponto percentual em comparação com há um ano, isso dispara o alerta de recessão. Segundo Zandi, esse indicador subiu mais de um ponto em janeiro e permaneceu elevado nos últimos três meses. E aqui vem o mais interessante: em TODAS as recessões posteriores à Segunda Guerra Mundial, esse indicador acertou sem emitir falsos alarmes.

O que me parece relevante é como Zandi está interpretando os dados de emprego de março. Sim, foram criados 178.000 empregos, o que superou as expectativas. Mas ele alerta que não devemos comemorar rápido demais. Diz que fevereiro foi um desastre por causa do frio extremo e da greve do Kaiser Permanente, então março foi mais uma recuperação do que um crescimento real. Se você excluir os empregos na área médica, o emprego nos Estados Unidos está em declínio.

O mais preocupante é que o VCI está perto de 5%, o que sugere que a fraqueza do mercado de trabalho é muito mais severa do que mostram os números oficiais. Existem trabalhadores que simplesmente estão saindo do mercado de trabalho, o que significa que a subutilização é pior do que reflete a taxa de desemprego.

Claro, é preciso ser justo: o VCI é um indicador específico e a regra de Sahm não é infalível. De fato, ele deu um alerta no verão de 2024 e os Estados Unidos evitaram a recessão graças a um pouso suave. Mas, no contexto atual, com os ventos contrários que a economia enfrenta (a guerra no Irã, a confiança dos consumidores cai, a pressão sobre o emprego), vários analistas aumentaram suas probabilidades de recessão. A Moody's estima 48,6%, o Goldman Sachs 30%, e a EY-Parthenon 40%.

Jerome Powell, do Federal Reserve, diz que a economia demonstrou força, mas, honestamente, esses indicadores sugerem que deveríamos estar prestando muito mais atenção ao que está acontecendo por baixo da superfície. O VCI pode estar nos dizendo algo importante que os dados tradicionais de emprego estão mascarando.