Acabei de revisar os resultados do JPMorgan Chase do primeiro trimestre de 2026 e a verdade é que os números estão bastante sólidos. Os lucros líquidos chegaram a 16,5 bilhões de dólares, crescendo 13% ano a ano, superando claramente as expectativas do mercado. O EPS diluído de 5,94 dólares também superou as projeções de consenso que giravam em torno de 5,50 dólares, então estamos falando de um desempenho que deixou as expectativas para trás.

O que é interessante é que isso não foi um crescimento concentrado em um único negócio. Os lucros líquidos gerenciados totalizaram 50,5 bilhões, um aumento de 10% ano a ano, e todos os departamentos contribuíram. O Banco Comercial & de Investimentos foi especialmente forte com um crescimento de 19% em seus lucros, impulsionado por uma atividade muito ativa em banco de investimento e mercados. As comissões de banco de investimento cresceram 28%, algo que reflete a recuperação da atividade corporativa.

No segmento de consumidores, também houve um desempenho robusto. Os lucros líquidos em Consumer & Community Banking atingiram 5 bilhões, com crescimento de 12% e um ROE de 32%. O que me chamou a atenção foi que eles captaram mais de 450.000 novas contas correntes, incluindo um recorde em fluxos líquidos de investimentos de autoatendimento. Isso sugere que o banco continua ganhando participação de mercado no setor de varejo bancário.

O segmento de gestão de ativos também mostrou força. Os ativos sob gestão chegaram a 4,8 trilhões de dólares, crescendo 16% ano a ano, com fluxos líquidos positivos de 54 bilhões em ativos de longo prazo. O ROE nesse segmento foi de 44%, o que indica margens operacionais muito saudáveis.

Um dado que reflete confiança é como eles gerenciaram os custos de crédito. As provisões para perdas de crédito caíram para 2,5 bilhões, contra 3,3 bilhões no ano anterior. Isso, combinado com um capital CET1 de 14,3% e um índice de alavancagem suplementar de 5,6%, mostra que o banco mantém uma posição sólida diante de possíveis turbulências.

Em relação ao retorno aos acionistas, recompraram 27,5 milhões de ações no trimestre por um total de 8,328 bilhões, além de manter dividendos de 1,50 dólares por ação. Nos últimos doze meses, a taxa de distribuição foi de 82%, o que indica que estão retornando valor de forma consistente.

Agora, nem tudo é otimismo. Jamie Dimon, o CEO, foi bastante cauteloso em seus comentários. Reconheceu a resiliência da economia americana, mas apontou riscos geopolíticos crescentes, volatilidade nos preços de energia e incerteza comercial. Além disso, embora os lucros não ligados a juros tenham crescido 11%, isso depende muito da volatilidade nos mercados. Se olharmos apenas os lucros líquidos por juros, excluindo Markets, o crescimento desacelerou para apenas 3%, o que reflete o impacto do ambiente atual de taxas de juros.

Em termos de contexto, os preços dos ativos continuam elevados e há preocupação com a normalização da qualidade de crédito. O JPM tem uma clara vantagem de escala em comparação com bancos menores, mas todos enfrentam esse mesmo ambiente desafiador.

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