Acabei de perceber isso e, honestamente, vale a pena prestar atenção. Albert Edwards, do Société Générale, está novamente soando o alarme — e esse cara não faz hype, ele faz pessimismo baseado em dados.

Sua tese principal? O mercado de títulos está basicamente gritando que a inflação vai ficar feia. Estamos falando de uma feiura dos anos 1970. Os rendimentos estão subindo (o rendimento de 10 anos atingiu 4,28% recentemente, um aumento de 32 pontos base desde que a situação do Irã escalou), e Edwards vê isso como um sinal de alerta de que ninguém está levando a sério o suficiente.

Aqui está o que chamou minha atenção: ele não está apenas preocupado com picos de inflação de curto prazo. Ele aponta para questões estruturais — déficits fiscais massivos nos EUA, impasse político, tensões geopolíticas — tudo isso é inerentemente inflacionário. O mercado de títulos já está precificando o risco. A questão é se os investidores em ações estão.

O cenário de inflação que Edwards está delineando é extremo, mas não impossível: aumentos ano a ano podem atingir 10-20%, o que corresponderia ao pior dos anos 70 ( atingiu 11% no meio da década, depois disparou para 13% em 1980). Se os preços de energia continuarem subindo por causa da situação do Irã, isso se refletirá em tudo mais. Estamos olhando para um território de estagflação — alta inflação, crescimento fraco.

O que é interessante é a desconexão. Os mercados de ações ainda estão perto de máximas históricas. Mas o mercado de títulos? Já está em território de baixa, com rendimentos subindo e preços caindo. Edwards argumenta que, quando o mercado de títulos entra em uma fase prolongada de baixa, as ações não podem permanecer desacopladas para sempre. Se o Fed permanecer restritivo ( o mercado precifica 64% de chances de taxas inalteradas até o final do ano), os custos corporativos permanecem altos e os múltiplos de avaliação se comprimem. Ele até sugere que o S&P 500 pode perder 25% do seu valor.

Edwards se chama de um "uber bear" por uma razão — ele tem sido cauteloso há anos, enquanto todo mundo aproveitava o mercado em alta. Mas seu ponto aqui é difícil de ignorar: o mercado de títulos está enviando sinais que o mercado de ações ainda não absorveu completamente. Se a inflação realmente ressurgir com a intensidade dos anos 70, ambos os mercados enfrentarão uma correção muito mais acentuada do que o consenso espera.

Vale a pena ficar de olho, especialmente se você estiver segurando ações.