Acabei de perceber algo interessante no mercado de carvão que a maioria dos investidores provavelmente está deixando passar. Então, aqui está o que está acontecendo: o carvão térmico atingiu 769 yuans por tonelada em meados de abril, com ganhos semanais de 8 yuans, e o carvão de coque subiu 70 yuans semana a semana. Parece otimista, certo? Mas o que acontece é que os preços das ações não se moveram muito apesar desses movimentos.

O quadro de demanda na verdade está bastante sólido. Estamos vendo força dupla nos setores de eletricidade e não eletricidade. O consumo de energia elétrica aumentou 7% ano a ano mesmo na baixa temporada, as usinas de aço estão produzindo em média 2,45 milhões de toneladas por dia, e as indústrias químicas de carvão consumiram 7,5 milhões de toneladas semanais, contra 7 milhões no ano passado. Essa narrativa de estoques de consumo está sendo ignorada porque as pessoas estão muito focadas na ação dos preços.

O que realmente chamou minha atenção foi a escassez de estoques. Os estoques das usinas de energia atingiram uma baixa de três anos, caindo 0,6% ao ano, enquanto os estoques nos portos e de carvão de coque despencaram 15,8% semana a semana. Isso representa uma mudança massiva na oferta a favor dos vendedores. A performance abaixo do esperado de hidrelétricas e energias renováveis também forçou uma maior dependência da geração térmica.

Aqui está o cenário: o mercado está ancorado no nível psicológico de 800 yuans. Se vermos um aumento de 30 yuans por semana ou uma quebra dessa marca de 800, os estoques relacionados de consumo podem sofrer uma reversão acentuada. Essa pode ser uma janela importante para observar o próximo movimento. Os fundamentos na verdade estão aí — é apenas uma questão de confirmação de preço.