Acabei de perceber algo interessante sobre como Warren Buffett fez sua saída do cargo de CEO. Quando ele se aposentou em 31 de dezembro, os registros trimestrais que saíram no mês passado revelaram seus últimos movimentos de investimento, e honestamente, o contraste é bastante revelador.

Então, aqui está o que aconteceu: nos últimos dois anos, Buffett vinha reduzindo consistentemente sua posição na Apple. Começou com mais de 915 milhões de ações no final de 2023, e quando passou as ações para Greg Abel, ele tinha vendido cerca de 75% dessa participação. Estamos falando de 687 milhões de ações desaparecidas. A razão parece bastante clara ao olhar para a avaliação - a Apple estava sendo negociada a 10-15x lucros quando Buffett começou a comprar em 2016, mas no início deste ano atingiu 34,5x. Isso é um prêmio enorme, e mesmo ele sempre respeitando a lealdade à marca da Apple e seu grande programa de recompra, o preço ficou simplesmente muito alto para seu gosto.

Mas aqui é onde fica interessante. Enquanto todos estavam focados na liquidação da Apple, Buffett estava silenciosamente fazendo outra coisa - ele passou os últimos seis trimestres construindo sistematicamente uma participação de 9,9% na Domino's Pizza. Estamos falando de compras consistentes do terceiro trimestre de 2024 até o quarto trimestre de 2025, acumulando um total de 3,35 milhões de ações. Esse é um padrão bastante deliberado para alguém que supostamente estava reduzindo posições.

A tese da Domino's faz sentido quando você pensa nisso. A empresa basicamente reconstruiu sua reputação do zero no final dos anos 2000 ao admitir que sua pizza não era ótima e realmente consertá-la. Desde então, eles arrasaram - ações subiram 6.700% desde o IPO de 2004. Eles têm essa história de expansão internacional que vem funcionando a todo vapor há 32 anos consecutivos de crescimento positivo nas vendas mesmas lojas no exterior. E, do ponto de vista de avaliação, o P/L futuro deles está abaixo de 19, o que é cerca de 31% mais barato do que a média de cinco anos. Movimento clássico do Buffett - comprar qualidade a um preço razoável.

O que é notável é que a Domino's é exatamente o tipo de negócio que Buffett gosta: gestão transparente, retornos de capital consistentes aos acionistas por meio de recompra de ações e dividendos, e eles realmente estão executando seus planos de crescimento com IA e melhorias na cadeia de suprimentos. Não é algo chamativo, mas é confiável.

Tudo isso parece uma declaração final deliberada do Oráculo de Omaha - menos Apple em avaliações elevadas, mais exposição a um negócio de consumo comprovado com potencial internacional real. Se isso se provar premonitório ou não, só o tempo dirá, mas a lógica é bastante sólida.