Tenho acompanhado de perto essa situação das ações de ouro desde aquela grande venda há alguns meses. Quando Kevin Warsh foi nomeado para o cargo de presidente do Fed, muitos investidores em ouro basicamente entraram em pânico e saíram. Newmont e Barrick foram bastante afetadas - estamos falando de quedas de dois dígitos. Mas aqui está o que a maioria das pessoas está deixando passar.

O fato é que essas empresas já estão com margens de lucro insanas. Não estamos falando de mineradoras em dificuldades aqui. Os custos totais sustentáveis da Newmont foram cerca de $1.566 por onça no último trimestre, com orientação para o Q4 em $1.760. A Barrick foi ainda mais apertada, com $1.538 por onça. Quando o ouro à vista está rondando o mesmo valor de início de fevereiro - aproximadamente $4.622 - essas ações de ouro para comprar estão gerando margens brutas acima de 160%. Isso é absolutamente louco comparado às margens históricas de 50%. Essa é uma história econômica completamente diferente do que costumávamos ver.

O que realmente chamou minha atenção foi o timing das adições de capacidade delas. A Newmont começou a produção comercial em Ahafo North, Gana, no outono passado, esperando entre 275.000 e 325.000 onças por ano nos próximos 13 anos. O projeto Fourmile da Barrick? Eles estão chamando de uma das descobertas mais importantes do século - potencialmente 750.000 onças por ano. Você não encontra oportunidades assim com frequência.

Agora, aqui é onde fica interessante além do ouro. Os bancos centrais fora dos EUA têm acumulado reservas de ouro de forma agressiva devido às preocupações com a estabilidade do dólar. Essa demanda não vai desaparecer tão cedo. Mas há outro ângulo tão importante quanto - o cobre. Essas ações de ouro para comprar também produzem cobre relevante, e a demanda por cobre está explodindo agora. Data centers precisam dele para condutividade e resistência à corrosão, e com a expansão da infraestrutura de IA em todos os lugares, estima-se que os data centers possam precisar de 330.000 a 420.000 toneladas por ano até 2030. A Newmont produzia 35.000 toneladas no último trimestre. A Barrick atingiu 55.000 toneladas, em parte devido à rampagem da operação Lumwana, na Zâmbia.

Então, eles são jogadas indiretas de IA? Não exatamente, mas estão definitivamente se beneficiando dessa história de crescimento sem serem apostas puras em infraestrutura de IA. A recente recuperação de ambas as ações faz sentido para mim - aquela venda parecia exagerada, dado os fundamentos. Claro, os preços do ouro vão permanecer voláteis, mas os motores de demanda subjacentes não parecem frágeis. O boom dos data centers de IA também não está colapsando.

Em termos de avaliação, essas ações de ouro para comprar não estão loucamente caras neste momento. A Newmont está sendo negociada a cerca de 15,7x o lucro esperado, a Barrick em torno de 12,5x. Quando você tem essas quedas, especialmente por movimentos impulsionados pelo sentimento, isso cria oportunidades reais. O mercado definitivamente reagiu exageradamente às notícias sobre o presidente do Fed. Estou de olho nessas ações de ouro para comprar à medida que o trimestre avança - os fundamentos ainda parecem sólidos para mim.