Tenho pensado bastante no setor odontológico ultimamente e, honestamente, há algumas jogadas interessantes aqui se você olhar além dos nomes óbvios de consumo.

Então, descobri esse ângulo há alguns anos, quando estava sentado na cadeira de um dentista e notei todas as marcas de equipamentos. Isso despertou minha curiosidade sobre quais empresas de capital aberto realmente movimentam a indústria odontológica. Acontece que existe um ecossistema inteiro dessas empresas que a maioria dos investidores de varejo simplesmente ignora.

Deixe-me explicar o que chamou minha atenção. Henry Schein (HSIC) é basicamente a espinha dorsal da odontologia americana - eles distribuem mais de 120.000 produtos de marca própria, além de outros 180.000 itens de marca privada para consultórios odontológicos. Cerca de 90% dos consultórios nos EUA compram deles. Isso é uma penetração de mercado impressionante. A ação foi bastante penalizada, mas os fundamentos são sólidos - 2018 mostrou crescimento de receita de 5,9% para US$ 13,2 bilhões, com lucros aumentando 11,4%.

Depois, temos a Align Technology (ALGN) com o Invisalign. Sim, todo mundo conhece a marca, mas a verdadeira história é que o negócio de scanners iTero cresceu 68% em 2018 e agora representa 14% da receita total. Esse tipo de diversificação é importante. As receitas atingiram $2B em 2018, um aumento de 34%, com lucros líquidos saltando 73% ano a ano. Potencial de valorização claro a partir desses níveis.

Dentsply Sirona (XRAY) é a jogada de consolidação - eles fundiram a Dentsply com a Sirona em 2015 por US$ 5,5 bilhões. A integração foi difícil, mas eles estão executando uma reviravolta agora. Cortando custos, saindo de negócios não essenciais, otimizando operações. Os analistas projetavam US$ 2,64 de lucro por ação até o ano fiscal de 2020, melhor desempenho desde 2016.

O que é interessante é olhar para as organizações de serviços odontológicos e distribuidores como uma categoria. Patterson Companies (PDCO) é outro modelo de distribuidor - eles movimentaram 91% mais fluxo de caixa operacional nos três primeiros trimestres de 2019, apesar de receita estável. A geração de fluxo de caixa livre foi sólida, US$ 42,4 milhões após investimentos em capex. Além disso, oferecem quase 5% de dividend yield, com um histórico forte de dividendos.

A 3D Systems (DDD) é o wildcard. Segmento odontológico produz próteses, coroas, guias cirúrgicas. O CEO mencionou bilhões de dólares em oportunidades, já que quase qualquer um pode se beneficiar de soluções odontológicas impressas em 3D. A ação foi bastante penalizada ao longo dos anos, mas a aplicação odontológica é real.

Se você quer o ângulo de consumo, a Procter & Gamble possui a Oral-B e acabou de aumentar seu dividendo pelo 63º ano consecutivo. Church & Dwight (CHD) tem se destacado com sua estratégia de aquisições - Arm & Hammer, Orajel, Waterpik. Eles entregaram retornos anualizados de 19,4% na última década, quase o dobro da P&G.

Todo o setor é interessante porque essas organizações de serviços odontológicos e fabricantes de equipamentos de capital aberto têm receita recorrente, fluxos de caixa fortes, e a maioria dos traders de varejo os ignora completamente. Vale a pena explorar se você busca algo fora da rotação usual de tecnologia/finanças.