Tenho visto muito burburinho em torno das ações de cobre recentemente, especialmente as que pagam dividendos. Todo mundo fala sobre como as empresas de mineração geram dinheiro de verdade para os acionistas, mas aqui vai a questão - nem toda ação de dividendos é criada igual.

A mineração de cobre está realmente interessante agora. Diferente do minério de ferro, que foi bastante desvalorizado, o cobre atingiu máximas históricas em maio, apesar de toda a confusão sobre a desaceleração da China e questões geopolíticas. A narrativa ao redor dele também é convincente - energia renovável, veículos elétricos, centros de dados de IA todos precisam de grandes quantidades de cobre. Analistas estão cada vez mais otimistas, com a maioria concordando que veremos um grande déficit de oferta até o final desta década.

Agora, a Southern Copper chamou muita atenção porque possui as maiores reservas de cobre do mundo e historicamente pagou dividendos generosos. Parece perfeito na teoria, certo? Mas, ao aprofundar, a situação fica mais complicada.

Primeiro, a avaliação está esticada. SCCO está negociando a 14,2x EV/EBITDA, o que é alto pelos padrões históricos e em relação a outras ações de mineração. Isso não deixa muito espaço para valorização, especialmente quando ações de cobre com dividendos deveriam oferecer tanto renda quanto valorização.

Segundo, a produção está basicamente parada. Entre 2024 e 2026, a produção da Southern Copper permanece estagnada. A empresa conta com a mina Tia Maria para entrar em operação em 2027, mas esse projeto foi atrasado por anos devido à resistência da comunidade. Claro, há relatos recentes de que o desenvolvimento pode ser retomado, mas ainda há incerteza.

Terceiro - e isso é importante - o dividendo é instável. A empresa usa uma política de dividendos variável, baseada no fluxo de caixa e nas necessidades de capex. Eles reduziram o pagamento trimestral para 80 centavos no começo deste ano, depois trocaram por dividendos em ações ao invés de dinheiro. Esse dividendo em ações saiu por cerca de US$ 1,20 por ação anualizado, mas eles não estão comprometidos se esse será o novo normal. Ainda têm 103 milhões de ações em tesouraria, então podem continuar assim, mas isso fica a critério da gestão.

Wall Street parece concordar que não é uma compra atraente no momento. O consenso dos analistas é 'Venda Moderada', com apenas 1 recomendação forte de compra contra 6 de venda. A média do preço-alvo de US$ 86,92 sugere uma queda de cerca de 21% em relação aos níveis atuais.

Olha, os fundamentos do cobre são sólidos a longo prazo. Mas a Southern Copper especificamente? Mesmo estando cerca de 15% abaixo das máximas de 52 semanas, o risco-retorno ainda não parece favorável. O dividendo é muito volátil e incerto para justificar uma compra nesses preços. Melhor esperar por um ponto de entrada mais atraente se você leva a sério ações de cobre com dividendos como uma posição principal.