O que realmente merece atenção por trás da correção do ouro: o afrouxamento do antigo sistema

Original | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜小飞

Hoje, muitos blogueiros tentam usar os acontecimentos de 1979 para entender a recente correção do ouro, como se fosse uma busca pelo mesmo padrão.

O caminho realmente parece semelhante: conflito no Oriente Médio, aumento do preço do petróleo, inflação em alta, ouro primeiro sobe e depois cai. Comparando os gráficos de velas, parece que podemos apontar tendências.

Mas, ao aprofundar, a lógica de funcionamento do mundo e as expectativas macroeconômicas mudaram radicalmente. Discutir apenas gráficos é inútil; explorar os fundamentos por trás deles nos permite ter uma visão mais clara.

Usando a história como espelho: o que aconteceu em 1979

O ponto-chave de 1979 foram duas ocorrências após a Revolução Iraniana.

A primeira foi o Federal Reserve alterar as regras do jogo com uma política de juros extremamente altos. Após Reagan assumir, as taxas de juros subiram quase 20%. Com esse nível, manter dinheiro em caixa era a melhor opção, e ativos sem rendimento, como o ouro, foram sistematicamente descartados.

A segunda foi o fluxo de capitais voltando ao sistema de crédito dos EUA. Com a Guerra Fria entrando em uma fase de détente, a rivalidade entre EUA e URSS não se intensificava mais. Os EUA começaram a liderar unilateralmente. Por volta de 1982, o mercado operava com a expectativa de que os EUA restabeleceriam a ordem global, e o capital retornou aos ativos denominados em dólar, enfraquecendo o suporte ao ouro.

Assim, a grande alta do ouro em 1979 e sua posterior queda ocorreram porque juros dispararam + o crédito dos EUA era forte o suficiente, e o preço foi reestruturado por esse sistema de autoridade.

Hoje e amanhã: o sistema está se afrouxando

Seguindo a mesma lógica, os fatores atuais são exatamente o oposto: estamos do outro lado de uma montanha, à beira de um precipício.

A realidade de hoje é que o tamanho da dívida pública dos EUA já atingiu o limite, o déficit fiscal está fora de controle há muito tempo, e todo o sistema financeiro é altamente sensível às taxas de juros. Não baixar as taxas já é uma forma de aperto.

Outro aspecto fundamental é que, na época, a queda do ouro foi motivada pela confiança renovada no dólar e nos EUA.

Hoje, o conflito no Oriente Médio é completamente diferente. Não é uma questão que possa ser resolvida rapidamente por negociações (mesmo com Trump às vezes falando bobagens), mas sim um sistema que tende a se auto reforçar. O conflito gera ciclos de resultados: energia sendo atacada, transporte perturbado, custos elevados, finanças prejudicadas — todos presos nesse ciclo.

Além disso, o conflito toca na parte mais sensível do sistema do dólar — a energia. Se a influência dos EUA no Oriente Médio diminuir, se o petróleo deixar de ser cotado em dólares ou se os países começarem a reavaliar seus métodos de liquidação, o problema não será apenas o preço do petróleo, mas: o ciclo do petróleo em dólares pode ser abalado.

Se essa narrativa se romper, a base da confiança no dólar também ficará vulnerável. E a narrativa de “refúgio seguro no ouro” sempre foi uma proteção contra esse sistema de crédito.

Essa comparação fica ainda mais interessante.

Há mais de quarenta anos, a correção do ouro ocorreu porque o sistema era mais forte. Agora, a queda acontece enquanto o sistema é desafiado e potencialmente derrubado. Na época, “o fluxo de capitais retornava”, hoje, “o capital busca uma âncora”.

O ouro de hoje parece mais uma liberação temporária: uma grande valorização já precificou o conflito e a inflação, e o mercado começa a realizar lucros, entrando em um processo de reequilíbrio.

Variáveis em mudança

Voltando ao início, comparar o gráfico de velas do ouro de 1979 com o de hoje não tem valor em si, mas as “variáveis em mudança” merecem reflexão.

Em 1979, o dólar era a resposta; em 2026, o dólar também está sendo reavaliado.

Como o conflito se transmite pela energia até a inflação, como a inflação afeta as taxas de juros, e como as taxas de juros mudam a precificação dos ativos, tudo isso já não segue a mesma lógica. O mundo de hoje é mais absurdo, mais complexo, e não é mais um cenário onde uma única alta de juros possa restabelecer a ordem rapidamente.

O conflito se espalha, Trump muda de posição, os preços de energia permanecem altos, os EUA já não têm capacidade de controlar a inflação apenas com juros, e o mundo pode estar passando por uma redefinição do sistema de crédito global.

Quando isso acontecer, o ouro também assumirá um papel novo.