Huaming Equipment otimiza pacote de ativos antes do IPO, família Xiao Yi recebe dividendos de 770 milhões

Escrito por: Zeng Shujia | Produzido por: Rui Caijing

Em eventos públicos, Xiao Yi costuma aparecer com cabelo curto e grisalho, usando óculos sem armação.

Ele já tem 58 anos, mas, mesmo perto dos 60, ainda deseja que a sua empresa, Huaming Equipment (SZ002270), avance mais, realizando uma estratégia de capital “A H” para aproveitar melhor as janelas de oportunidade de desenvolvimento.

Recentemente, a Huaming Equipment enviou o prospecto de oferta pública inicial (IPO) à Bolsa de Hong Kong. Este documento de 491 páginas revela o desempenho financeiro antes do IPO, distribuição de dividendos e a divisão de papéis dentro da família controladora.

Xiao Yi e seus irmãos, Xiao Shen e Xiao Riming, possuem juntos 43,54% das ações da Huaming Equipment, mas atualmente apenas Xiao Yi aparece na frente, enquanto os outros dois já se retiraram dos holofotes.

Nos últimos três anos, esses três receberam um total de 770 milhões de yuans em dividendos das distribuições da empresa.

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Família Xiao detém 43,54% das ações

Irmão e pai de Xiao Yi atuam como consultores

A história da Huaming Equipment remonta a 1995, quando foi fundada a Shanghai Huaming Electric Power Equipment Manufacturing Co., Ltd. (abreviada como “Huaming Manufacturing”), que se tornou a entidade operacional.

Vinte anos depois, a Huaming Manufacturing passou por várias mudanças de participação acionária, culminando na formação do Shanghai Huaming Electric Power Equipment Group Co., Ltd. (“Huaming Group”), controlada por Xiao Yi, seu irmão Xiao Shen e seu pai Xiao Riming, que detinham juntos 60,11% das ações.

No mesmo ano, em dezembro de 2015, a Huaming Manufacturing realizou uma operação de “reverse takeover” (aquisição por meio de uma empresa de fachada).

A Shandong Fain CNC, com um preço de 9,31 yuans por ação, emitiu aproximadamente 279 milhões de ações, adquirindo 100% da Huaming Manufacturing por 2,6 bilhões de yuans. Simultaneamente, realizou uma oferta privada de ações a investidores específicos, levantando até 350 milhões de yuans para projetos de construção.

Pouco tempo depois, a Fain CNC mudou seu nome para “Huaming Electric Power Equipment Co., Ltd.”, atualmente conhecida como Huaming Equipment.

Em junho de 2018, a Huaming Equipment realizou um aumento de capital por meio de capitalização de reservas, emitindo 253 milhões de ações a uma proporção de 5 ações para cada 10 ações existentes, elevando seu total de ações para 759 milhões.

Em março de 2022, a Huaming Equipment realizou uma oferta adicional privada, vendendo 137 milhões de ações A a um preço de 3,65 yuans por ação, levantando cerca de 500 milhões de yuans.

Antes do registro, Xiao Yi, Xiao Shen e Xiao Riming, através do Huaming Group, detinham conjuntamente 390 milhões de ações da Huaming Equipment (destas, 137 milhões de ações A eram de propriedade da Huaming Development), representando aproximadamente 43,54% do direito de voto dos acionistas.

Xiao Yi, de 58 anos, é presidente do conselho da Huaming Equipment. O prospecto o elogia como a “pedra angular do crescimento sustentável e estável” da empresa.

O conselho de administração da Huaming Equipment é composto por 10 membros, incluindo 5 diretores executivos, 1 diretor não executivo e 4 diretores independentes. No entanto, os nomes de Xiao Shen e Xiao Riming não aparecem na lista.

Segundo informações do Rui Caijing, os relatórios anuais de ações A indicam que Xiao Shen, de 57 anos, e Xiao Riming, de 90 anos, atuam apenas como consultores, desempenhando papéis mais nos bastidores.

Sabe-se que, no passado, ambos já foram membros do conselho de administração. Após a oferta de reverse takeover, Xiao Shen deixou o conselho em junho de 2016, e Xiao Riming saiu em março de 2017, afastando-se da gestão.

No início, também houve registros de Xiao Shen e sua mãe, Shen Qiongxian, na empresa relacionada. Ela possuía 10% das ações da Shanghai Huaming Industrial Electrical Appliances Co., Ltd., enquanto Xiao Shen tinha 90%. Hoje, seu nome não aparece mais na lista de acionistas dessa empresa.

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Mais de 80% da receita vem de equipamentos elétricos

Margem bruta total de 53,9%

O núcleo de negócios da Huaming Equipment é o setor de equipamentos elétricos, focado no desenvolvimento, produção, venda e manutenção de comutadores de derivação de transformadores.

De acordo com dados da Frost & Sullivan, em 2024, os três maiores fabricantes globais de comutadores de derivação de transformadores detinham juntos cerca de 82,5% do mercado mundial, indicando alta concentração do setor. A Huaming Equipment ocupa a segunda posição, com 17,9% de participação de mercado.

Além disso, a empresa também atua nos setores de máquinas CNC e engenharia elétrica.

Seus equipamentos CNC são amplamente utilizados na produção de torres de transmissão, torres de comunicação e componentes de aço para infraestrutura urbana, além de grandes chapas metálicas.

O setor de engenharia elétrica começou a ser expandido pela Huaming Equipment a partir de 2015, oferecendo serviços de EPC (engenharia, aquisição e construção) para usinas fotovoltaicas, ou seja, contratos de construção e projeto de parques de energia renovável.

Projetos entregues incluem a usina de 50MW em Geermu, Qinghai, e o projeto de 24MW em telhado em Ningde, Fujian.

De 2023 a 2025, a receita total da Huaming Equipment deve atingir respectivamente 1,946 bilhão, 2,309 bilhões e 2,412 bilhões de yuans.

A empresa não atua apenas na China; suas operações internacionais também são uma importante força de crescimento. A receita de vendas no exterior cresceu de 274 milhões de yuans em 2023 para 479 milhões em 2025, com uma taxa de crescimento anual composta de 32,1%. Nesse período, a proporção de receita de exportação aumentou de 14,1% para 19,9%.

Analisando por segmento, nos últimos três anos, a receita do setor de equipamentos elétricos representou aproximadamente 82,8%, 77,9% e 86,6%; a de máquinas CNC, 8,3%, 7,6% e 10,1%; e a de engenharia elétrica, 6,0%, 12,4% e 1,2%.

O setor de equipamentos elétricos permanece como principal fonte de receita, respondendo por cerca de 80-90%. A receita de máquinas CNC também cresceu no último ano, enquanto a de engenharia elétrica caiu bastante, de 12,4% para 1,2%.

Nos anos de 2024 e 2025, a receita da Huaming Equipment cresceu 18,7% e 4,5%, impulsionada principalmente pelo crescimento contínuo nos setores de equipamentos elétricos e máquinas CNC.

Além disso, a engenharia elétrica também contribui para a redução da margem bruta, pois seu lucro é relativamente baixo.

Durante o período, a margem bruta da Huaming Equipment foi de 51,5%, 48,3% e 53,9%.

Em 2024, a margem bruta caiu de 51,5% para 48,3%, devido ao reconhecimento de receita de um grande projeto de engenharia elétrica, que elevou a receita desse setor, mas com margem de lucro de apenas 9,7%.

No ano passado, a empresa decidiu fazer uma reestruturação, focando nos negócios com maior margem de lucro.

Assim, a margem bruta aumentou de 48,3% em 2024 para 53,9% em 2025, com um crescimento de 16,6% na margem de lucro bruto, de 11,16 bilhões para 13 bilhões de yuans.

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Otimização de ativos antes do IPO

Despesas de vendas e marketing três vezes maiores que despesas de P&D

Antes do IPO em Hong Kong, a Huaming Equipment realizou uma otimização de ativos.

Em 30 de abril de 2025, a empresa assinou acordo de transferência de ações com um comprador independente, vendendo 100% da participação na Guizhou Changzheng Electric Co., Ltd. (“Changzheng Electric”) por 1 milhão de yuans, considerado um preço de “piso”.

Changzheng Electric fabrica e vende comutadores de derivação. Em setembro de 2018, a Huaming Equipment adquiriu a empresa por 398 milhões de yuans.

A venda por apenas 1 milhão de yuans revela uma grande perda, refletindo a tentativa da Huaming de limitar perdas rapidamente.

A razão foi que, em 2024, Changzheng Electric foi envolvida em uma ação judicial de aproximadamente 277 milhões de yuans. Em 2017, ela garantiu um empréstimo de 200 milhões de yuans para um acionista original, mas, devido ao não pagamento, foi acionada como fiadora, assumindo responsabilidade solidária.

Diante da complexidade e incerteza do processo, a Huaming decidiu vender a participação.

No prospecto, a Huaming destaca que, após a venda, Changzheng Electric deixará de fazer parte do grupo e não será mais responsável por suas dívidas.

A venda gerou custos adicionais de cerca de 15,1 milhões de yuans, sem impacto negativo relevante na situação financeira geral.

Além da venda de Changzheng Electric, a Huaming também desinvestiu em uma joint venture.

O lucro ou prejuízo das empresas associadas e joint ventures caiu de 1,69 bilhão de yuans em 2024 para 220 milhões em 2025, principalmente devido à venda de ações na Jin Kai Cheng Yu.

Ao contrário de Changzheng Electric, a Jin Kai Cheng Yu apresentou melhora de desempenho em 2024, impulsionada por bons resultados em projetos de energia fotovoltaica. A saída repentina da Huaming pode ter sido motivada por outros fatores.

Após essas reestruturações, o desempenho financeiro merece atenção.

De 2023 a 2025, a Huaming Equipment obteve lucros de 551 milhões, 620 milhões e 720 milhões de yuans, com margens líquidas de 28,3%, 26,8% e 29,8%.

No ano passado, as despesas de vendas e marketing totalizaram 252 milhões de yuans, aumento de 20%.

As despesas de P&D foram de 88,5 milhões de yuans, aumento de 8,7%, impulsionadas por investimentos em projetos de pesquisa de produtos de ultra alta tensão.

Assim, as despesas de vendas e marketing foram aproximadamente 2,84 vezes maiores que as de P&D.

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Distribuição de lucros consumiu 93,5% do lucro

8 bilhões de yuans destinados à família Xiao Yi

Na divulgação do relatório anual de 2025, a Huaming Equipment afirmou que está construindo uma plataforma de duplo capital “A H”, visando expandir canais de vendas internacionais, aprofundar a estratégia de globalização e acelerar sua implementação.

Por outro lado, busca aproveitar plataformas de capital internacional para identificar oportunidades de fusões e aquisições de alta qualidade no setor manufatureiro, integrando recursos do setor.

A estratégia de expansão internacional depende de fluxo de caixa.

Nos últimos três anos, o fluxo de caixa operacional líquido foi de 622 milhões, 888 milhões e 604 milhões de yuans. Em 2024, esse fluxo apresentou uma queda de 32,06%.

Ao mesmo tempo, o caixa e equivalentes de caixa variaram de 991,7 milhões, 1,1039 bilhões e 1,1656 bilhões de yuans, incluindo dinheiro em bancos e em caixa.

Esses recursos são usados para financiar a construção de bases de produção, necessidades de capital de giro e distribuição de dividendos.

Durante esses anos, a Huaming distribuiu dividendos de 735 milhões de yuans (incluindo 242 milhões no interim e 493 milhões no final do período), 487 milhões (com 242 milhões no interim, 50,18 milhões no terceiro trimestre e 195 milhões no final) e 546 milhões (com 179 milhões no interim, 179 milhões no terceiro trimestre e 188 milhões no final), totalizando 1,768 bilhões de yuans em três anos, representando 93,5% dos lucros líquidos de 1,891 bilhões de yuans nesse período.

Com base na participação de 43,54% de Xiao Yi e seus familiares, aproximadamente 770 milhões de yuans de dividendos foram destinados à família Xiao nesses três anos.

O prospecto revela que o conselho de administração aprovou um plano de retorno de capital aos acionistas (2026-2028), que prevê o pagamento de pelo menos 60% dos lucros distribuíveis em dividendos em dinheiro nos próximos três anos.

Além dos dividendos, no ano passado, os cinco diretores executivos receberam aumentos salariais.

Excluindo despesas com ações de remuneração, Xiao Yi, presidente, teve um aumento de 28,2 mil yuans, chegando a 1,432 milhão; a CEO Yang Jianqin aumentou 14 mil yuans, atingindo 1,087 milhão; além disso, Lu Weili recebeu um aumento de 4,8 mil yuans, Zhang Xin de 10,2 mil e Xie Jing de 9,7 mil yuans.

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Contas a receber representam 52,07% da receita

Índice de endividamento subiu para 39,1%

Ao final de cada período, as contas a receber comerciais e notas a receber da Huaming Equipment eram de 1,233 bilhões, 1,125 bilhões e 1,256 bilhões de yuans.

No ano passado, esse valor aumentou principalmente devido ao crescimento do volume de negócios. Como mais clientes optaram por pagar por meio de letras de câmbio bancárias, as contas a receber aumentaram.

Quanto à idade das contas, a maior parte está dentro de um ano, representando 93%. No entanto, houve uma nova conta com mais de cinco anos, no valor de 4,07 milhões de yuans.

De modo geral, as contas a receber e notas a receber de 1,256 bilhões de yuans representam 52,07% da receita de 2,412 bilhões de yuans do ano, indicando que mais da metade da receita está pendurada nas contas.

Os produtos acabados da Huaming são geralmente feitos sob medida para os clientes, mas a empresa mantém um nível de estoque, principalmente de matérias-primas e produtos intermediários.

No final de cada ano, o estoque total era de 324,2 milhões, 352,2 milhões e 386,8 milhões de yuans, aumentando continuamente.

A expansão do negócio levou ao aumento do índice de endividamento. Nos últimos três anos, o índice de endividamento foi de 25,6%, 28,6% e 39,1%. Quanto à liquidez de curto prazo, o índice de liquidez corrente caiu de 4,0 em 2023 para 3,0 em 2025, e o índice de liquidez rápida caiu de 3,6 para 2,7.

Anexo: Lista de intermediários relacionados à oferta pública da Huaming Equipment:

Co-Patrocinadores: J.P. Morgan Securities (Far East) Limited; Haitong International Capital Limited

Consultores jurídicos: Sullivan & Cromwell LLP (Hong Kong); Guohao Law Firm (Xangai)

Auditores independentes: Ernst & Young

Empresas relacionadas: Huaming Equipment sz002270