Autor: Frank, PANews
8 de março, a receita acumulada do Pump.fun ultrapassou 1 bilhão de dólares, tornando-se a primeira plataforma na Solana a atingir este marco, consolidando-se como a máquina de imprimir dinheiro mais notória no setor MEME. Mas após o declínio do hype, as questões não são mais “quem lucrou mais”, mas sim quanto desses plataformas, que começaram com MEME, ainda têm negócios ativos.
Observando os principais projetos do ecossistema como Pump.fun, GMGN, Four.meme, Axiom, Photon, BullX e BONK, a resposta torna-se cada vez mais clara: MEME não desapareceu, mas os negócios estão cada vez mais concentrados nos líderes, e a diferenciação entre blockchains e plataformas está se tornando mais evidente.
Pump.fun: o “absoluto oligopólio” que atravessa ciclos de alta e baixa, com lucros de milhões de dólares, mas difícil de consolidar
Se a última onda de MEME foi uma corrida ao ouro incessante, Pump.fun sem dúvida é a estação de cobrança mais lucrativa dessa cidade de mineração. Dados públicos mostram que, até março de 2026, a receita total do Pump.fun ultrapassou 1 bilhão de dólares. Desses, cerca de 321 milhões de dólares foram em 2024, e aproximadamente 664 milhões de dólares em 2025. A partir de 2026, o setor MEME enfrentou uma forte queda, mas o impacto no Pump.fun parece limitado, com ainda cerca de 98,3 milhões de dólares de receita até agora.
No panorama de mercado, a posição dominante do Pump.fun na ecologia da Solana foi ainda mais fortalecida. Por exemplo, em 15 de março, os tokens criados pelo Pump.fun representaram 99,1% do total, a proporção de tokens de graduação foi de 94,8%, e o volume de negociações diárias atingiu cerca de 93%. Nesse dia, foram emitidos 24.938 tokens pelo Pump.fun, enquanto LetsBonk lançou apenas 132, Bags 50, Moonshot 28, e outros tokens, em volume diário, já não conseguem competir com o Pump.fun.
Ao revisar os próprios dados do Pump.fun, eles também se mantêm surpreendentemente altos. Nas últimas duas semanas, a média diária de emissão de tokens é de aproximadamente 29.700, com cerca de 157.700 carteiras ativas por dia, um volume de negociação diário de aproximadamente 93,65 milhões de dólares, e uma receita diária de cerca de 870 mil dólares. Além disso, a taxa de graduação, considerada uma fraqueza do plataforma, mostrou sinais de recuperação, chegando a 1,70% recentemente. Embora essa alta de curto prazo ainda não tenha uma explicação clara, a eficiência de graduação do Pump.fun realmente está melhorando.
Apesar de a receita gerada ainda ser sólida, isso não significa que toda ela seja convertida em lucro do protocolo. Primeiramente, mais da metade das taxas são repassadas aos criadores e LPs. Em segundo lugar, além da receita dos criadores, o restante é usado para recompra de tokens. No primeiro trimestre de 2026, o Pump.fun gerou despesas de 227 milhões de dólares, dos quais 123 milhões foram para criadores e LPs, e quase todo o restante, cerca de 100 milhões, foi usado para recompra de tokens.
Porém, o problema é que a recompra não se traduziu automaticamente na valorização do token. Em 16 de março, o preço do PUMP estava em torno de 0,002 dólares, ainda 76,21% abaixo do pico histórico de 0,0088 dólares. Uma explicação mais plausível é que a recompra serve mais para sustentar o preço e manter a narrativa, mas não é suficiente para reverter a tendência de compressão da avaliação do setor MEME. Em outras palavras, a máquina de fluxo de caixa do Pump.fun ainda funciona em alta velocidade, mas o mercado já não está mais disposto a atribuir múltiplos de avaliação mais altos apenas por “fazer dinheiro”, como na última bolha.
Resumindo, para o Pump.fun, o cenário de mercado ainda é relativamente estável. Embora o setor de memecoin esteja em declínio, os concorrentes estão desaparecendo, fortalecendo ainda mais o domínio do Pump.fun. Se uma nova explosão de mercado ocorrer, ele provavelmente colherá uma fatia maior dos lucros.
GMGN: crescimento de cinco vezes na receita trimestral, BSC como “nova estrela de tráfego”
A receita do GMGN teve uma nova explosão no primeiro trimestre de 2026. A receita total nesse período atingiu 25,31 milhões de dólares, quase cinco vezes mais do que os 5,64 milhões de dólares do último trimestre de 2025. Esse trimestre também foi o segundo mais alto na história do GMGN, atrás apenas do primeiro trimestre de 2025, com 40,81 milhões de dólares.
Ao analisar a estrutura dessa receita, ela é principalmente impulsionada pela cadeia BSC. Desde outubro de 2025, o volume de negociações do GMGN na BSC começou a superar claramente o da Solana, e essa tendência se estabilizou até agora. Atualmente, a participação de negociações na BSC no GMGN é quase três vezes maior que na Solana.
No geral, a atividade de usuários e o volume de negociações do GMGN melhoraram no primeiro trimestre de 2026, mas o aumento não foi tão expressivo quanto a receita sugere. Assim, a alta de receita no primeiro trimestre de 2026 pode estar relacionada a uma questão de estatísticas do DefiLlama (que não tinha dados de receita na BSC antes de outubro de 2025). Essa expansão foi principalmente devido ao aumento de negociações de MEME na BSC em janeiro, que gerou 16,34 milhões de dólares de receita, caindo para 5,18 milhões em fevereiro e cerca de 3,77 milhões até agora em março. O nível geral do primeiro trimestre está próximo ao mesmo período de 2025.
Four.meme: “cara da fachada” na BSC, receita diária apenas uma fração do pico
Se Pump.fun quase absorveu a maior parte do tráfego da plataforma de emissão na Solana, na BSC, o mais próximo de um papel semelhante é o Four.meme.
Dados do DeFiLlama mostram que, até 16 de março, a receita do protocolo do Four.meme no primeiro trimestre de 2026 atingiu 16 milhões de dólares, significativamente abaixo dos 54,24 milhões de dólares do último trimestre de 2025, mas com uma pequena recuperação mensal.
Segundo dados rastreados pelo Dune nos últimos 10 dias, a emissão diária de tokens do Four.meme é de cerca de 4.858, com aproximadamente 5.749 usuários ativos por dia, e apenas 25,7 tokens realmente listados na DEX Pancake, com a taxa de graduação caindo para cerca de 0,53%. Esses números indicam que o Four.meme está operando em baixa, com receita diária atualmente entre 20 e 30 mil dólares, bem abaixo do pico de 4,22 milhões de dólares por dia em outubro de 2025.
Para comparação, os dados das últimas duas semanas do Pump.fun indicam uma emissão diária de cerca de 29.700 tokens e um volume de negociação diário de aproximadamente 93,65 milhões de dólares. Como principais plataformas de MEME nas chains Solana e BSC, o Four.meme e o Pump.fun apresentam uma grande diferença em escala e qualidade de tokens, refletindo o desenvolvimento distinto de MEME em cada cadeia.
Axiom: adeus ao crescimento acelerado, mergulho contínuo em retração
Se o crescimento do GMGN no primeiro trimestre de 2026 foi impulsionado pelo ciclo BSC, a situação do Axiom é quase o oposto.
Dados do DeFiLlama mostram que, até agora, a receita do protocolo no primeiro trimestre de 2026 foi de aproximadamente 29,03 milhões de dólares, acima dos 25,31 milhões de dólares do GMGN no mesmo período.
Porém, o problema do Axiom é que seu negócio está em declínio contínuo. Segundo dados trimestrais do DeFiLlama, a receita do protocolo em 2025 no segundo e terceiro trimestres chegou a 133 milhões e 150 milhões de dólares, respectivamente, mas caiu para 60,66 milhões no quarto trimestre de 2025, e até agora, no primeiro trimestre de 2026, está em 29,03 milhões. Em comparação com o auge do ano passado, o volume de negócios encolheu bastante. Enquanto o GMGN às vezes apresenta rebotes, o Axiom parece não conseguir se recuperar.
Para o Axiom, ele deixou de ser uma ferramenta dependente apenas do hype de MEME e se tornou uma máquina de negociação madura, testada por várias ondas de mercado. Em contraste com o GMGN, que ainda tem potencial de crescimento, o Axiom parece estar com espaço de expansão cada vez menor.
Photon, BullX e BONK: “perdedores” após o recuo da maré
Em comparação com GMGN, que ainda apresenta alguma recuperação, e Axiom, que mantém sua escala de liderança, Photon, BullX e BONK estão claramente em declínio em 2026.
Dados do DeFiLlama até 16 de março mostram que a receita acumulada do Photon é de cerca de 438 milhões de dólares, mas o volume trimestral caiu de 122,8 milhões de dólares no primeiro trimestre de 2025 para 32,31 milhões no segundo, 18,99 milhões no terceiro, 5,29 milhões no quarto, e até agora, em 2026, apenas 4,52 milhões de dólares, numa queda quase em escada.
A receita acumulada do BullX é de aproximadamente 203 milhões de dólares, com uma rápida contração: de 87,37 milhões no primeiro trimestre de 2025 para 14,25 milhões no segundo, 386 mil no terceiro, 87,8 mil no quarto, e atualmente, em 2026, apenas 49,1 mil dólares.
A queda do BONKbot não foi tão abrupta, mas também é evidente a retração. Segundo o DeFiLlama, sua receita acumulada é de cerca de 93,57 milhões de dólares, tendo tido 12,61 milhões no primeiro trimestre de 2025, caindo para 3,4 milhões no segundo, 2,85 milhões no terceiro, 1,85 milhões no quarto, e atualmente, em 2026, 1,84 milhões de dólares.
Porém, o ecossistema BONK não apagou-se completamente. Até agora, a receita do protocolo BONK.fun no primeiro trimestre de 2026 é de aproximadamente 8,51 milhões de dólares, acima dos 7,06 milhões do último trimestre de 2025. Nesse trimestre, cerca de 6 milhões de dólares vêm do Bonk.Fun, e aproximadamente 1,84 milhões de dólares do BonkBot.
Ao analisar essa grande fuga de memecoins, podemos concluir que o setor MEME não está morrendo, mas o período de competição selvagem acabou, e a velocidade de reorganização do mercado superou todas as expectativas.
Após o recuo, os verdadeiros que permanecem não são apenas os mais rápidos, mas aqueles que conseguiram criar um ciclo completo de emissão, negociação, liquidez e receita. Se uma nova rodada de hype MEME acontecer, os primeiros a se beneficiar provavelmente serão esses.
