Autor: Curry, Deep Tide TechFlow
Em 11 de março, uma empresa chamada Strive anunciou várias coisas.
Aumentou a posse de 179 bitcoins, totalizando 13.311 bitcoins, avaliados em cerca de 930 milhões de dólares. O dividendo preferencial da sua própria ação SATA foi aumentado para 12,75%. Além disso, investiu 50 milhões de dólares na ação preferencial STRC da Strategy.
50 milhões, mais de um terço do caixa corporativo da Strive.
Para que serve a Strive? Para acumular bitcoins. E a Strategy? Também para acumular bitcoins.
Isto virou: uma empresa que acumula bitcoins, usando um terço do seu dinheiro, comprando ações de outra empresa que também acumula bitcoins.
O Chief Risk Officer da Strive, Jeff Walton, twittou dizendo que STRC é um “produto de crédito de alta qualidade, com boa liquidez, risco-retorno superior ao de títulos tradicionais”. Em outras palavras: achamos que isso é mais atraente que títulos do governo.
Ele também fez uma conta: se esses 50 milhões fossem usados para comprar títulos do Tesouro dos EUA, o rendimento anual seria de alguns milhões de dólares. Com STRC, o retorno anualizado pode chegar a 3,9 milhões de dólares.
Parece uma boa oportunidade.
Mas pense bem: de onde veio o dinheiro que a MicroStrategy usou para emitir STRC?
A Strategy emite STRC para captar recursos, que são usados para comprar bitcoins. STRC paga juros, desde que os bitcoins da Strategy não despenquem demais.
Portanto, a lógica por trás do investimento da Strive é: meus bitcoins vão subir, os bitcoins deles também vão subir, e só se os bitcoins deles subirem para que possam pagar juros a mim. Com esses juros, eu compro mais bitcoins.
Isso não é diversificação de investimentos, é uma cadeia de camadas.
Para que você saiba o que é a Strive
Muita gente conhece a Strategy (antiga MicroStrategy), mas poucos sabem da Strive.
Agora, essa empresa possui 13.311 bitcoins, avaliada em cerca de 930 milhões de dólares, ultrapassando a Tesla em quantidade de bitcoins, ficando em torno da décima maior empresa listada do mundo.
O fundador da Strive é Vivek Ramaswamy, filho de imigrantes indianos, formado em Harvard e Yale Law School. Em 2022, ele fundou a Strive com um colega do ensino médio, atuando em gestão de ativos e lançando fundos ETF.
Investidores iniciais incluem Peter Thiel, cofundador do PayPal, e Bill Ackman, gestor de fundos de hedge.
Em um ano e meio, o fundo gerenciava mais de 1 bilhão de dólares. Mas Vivek saiu logo depois, no início de 2023, para concorrer à presidência dos EUA. Na prévia republicana, não conseguiu competir com Trump, e este ano decidiu concorrer ao governador de Ohio. Curiosamente, Trump e Musk apoiaram Vivek…
Após sua saída, o CEO que assumiu foi Matt Cole, que anteriormente gerenciou um fundo de aposentadoria de 70 bilhões de dólares na Califórnia, vindo do setor financeiro tradicional. Mas no ano passado, ele tomou uma decisão pouco convencional.
Em setembro de 2025, Cole anunciou que a Strive se transformaria de uma gestora de fundos para uma “empresa de cofres de bitcoins”. Investiu 675 milhões de dólares na compra de mais de 5800 bitcoins, a um preço médio de 116 mil dólares cada. No mesmo mês, adquiriu a Semler Scientific, uma outra empresa listada, elevando sua posse de bitcoins para mais de 10 mil.
Seis meses depois, a quantidade de bitcoins subiu para 13.311.
Uma empresa fundada em 2022, em apenas três anos, tornou-se uma das dez maiores detentoras de bitcoins do mundo. Rápido demais, a ponto de levantar uma questão:
De onde veio o dinheiro para comprar esses bitcoins?
A cadeia de camadas de ações
De onde a Strive tirou o dinheiro para comprar bitcoins? Emissão de ações preferenciais.
Em novembro do ano passado, a Strive lançou uma ação preferencial chamada SATA, que os investidores compraram. A empresa paga juros trimestrais, atualmente a uma taxa anual de 12,75%. O dinheiro arrecadado foi usado para comprar bitcoins.
Esse método não foi invenção da Strive. Foi criado por Michael Saylor.
A empresa de Saylor, Strategy, possui mais de 730 mil bitcoins, sendo a maior detentora corporativa de bitcoins do mundo. No ano passado, lançou um produto semelhante chamado STRC, onde investidores compram, e a Strategy paga juros, atualmente a uma taxa anual de 11,5%. O dinheiro arrecadado também foi usado para comprar bitcoins.
Até aqui, as duas empresas operam de forma independente, com lógica semelhante, sem conexão direta.
Mas, em 11 de março, essa conexão foi feita. A Strive comprou 50 milhões de dólares em STRC.
A cadeia ficou assim:
Strategy emite STRC para captar recursos e comprar bitcoins, a Strive compra STRC para ganhar juros, e a Strive emite SATA para captar recursos e comprar mais bitcoins e STRC.
Uma cadeia de camadas, cada uma pagando juros de dois dígitos, sustentada pelo mesmo ativo: bitcoins que não podem despencar.
Quando o bitcoin sobe, todos ganham. Quando despenca, os juros de todos ficam ameaçados, mas nenhuma camada consegue se proteger sozinha, pois seus ativos são as dívidas de outros.
Produtos de três camadas, três níveis de juros, três grupos de investidores. O ativo subjacente é o bitcoin, que não pode cair.
E a própria ação da Strive, ASST, atingiu uma máxima de 268 dólares nos últimos 52 semanas, mas atualmente está abaixo de 9 dólares, uma queda de 97%. No dia do anúncio da compra de STRC (11 de março), a ação subiu apenas 5,52%.
No final de outubro do ano passado, a ASST chegou a cair abaixo de 0,80 dólares, ficando com um valor líquido inferior ao de seus bitcoins em quase 50%.
Assim, a imagem é a seguinte: uma empresa que possui 930 milhões de dólares em bitcoins, tem uma capitalização de mercado de pouco mais de 500 milhões de dólares. A ação caiu 97% desde o pico, mas a gestão continua comprando mais bitcoins, STRC e pagando juros com SATA.
No entanto, a própria estratégia da Strategy, com sua ação MSTR, já caiu por oito meses consecutivos. O bitcoin também recuou bastante desde o pico do ano passado.
Mas quem está nessa cadeia continua aumentando suas posições.
Nos dois primeiros meses deste ano, a Strategy comprou mais de 66 mil bitcoins, mais do que em qualquer outro ano inteiro. A Strive, ao mesmo tempo, aumentou sua posse de bitcoins e gastou 50 milhões de dólares na compra de STRC. A taxa de dividendos do SATA subiu de 10% na sua estreia para 12,75%. A do STRC também aumentou de 10% para 11,5%.
À medida que as taxas de juros aumentam, fica mais difícil para os investidores manterem suas posições, sendo necessário pagar mais.
Dados indicam que, atualmente, mais de 200 empresas listadas no mundo adotaram oficialmente a “estratégia de cofres de bitcoins”. Até 2025, esse número deve ser inferior a 30.
Saylor criou uma nova jogada, e 200 empresas estão copiando. Agora, elas começam a comprar produtos emitidos por umas às outras.
Quando todos apostam na mesma mesa, a diferença entre “financiamento estruturado” e “aposta concentrada” pode ser apenas alguns slides a mais em um PPT.
