Gần đây, sự sụt giảm mạnh của thị trường vàng đã gây ra làn sóng bán tháo tập thể. Vàng vật chất giảm xuống dưới 4.300 USD mỗi ounce, bạc cũng giảm 5%, phần lớn mọi người đều kêu gọi bán ra. Nhưng có một nhà phân tích lâu năm nghiên cứu chu kỳ hàng hóa là Kevin C. Smith lại nhìn thấy một câu chuyện khác.

Gần đây ông đã đăng một loạt phân tích, quan điểm cốt lõi rất thú vị — hiện là cơ hội để mua cổ phiếu khai thác vàng, thậm chí đề xuất nhà đầu tư bán quỹ chỉ số S&P 500 để chuyển đổi danh mục. Nghe có vẻ hơi táo bạo, nhưng ông đã đưa ra dữ liệu lịch sử để hỗ trợ nhận định này.

Ông đã xem lại hiệu suất thị trường trong thời kỳ chiến tranh Yom Kippur năm 1973. Lúc đó giá dầu tăng vọt 287% vào đầu năm 1974, trong khi S&P 500 giảm 43,6% từ đỉnh cao. Cùng kỳ, cổ phiếu khai thác vàng (chỉ số XAU) tăng 165,8%, còn các cổ phiếu lớn giảm 31%. Sau một năm chiến tranh, cổ phiếu vàng vẫn tăng 87%, còn S&P 500 vẫn còn ở đáy. So sánh này thực sự rất ấn tượng.

Lập luận của ông là như thế này: Khi lạm phát ập đến, đặc biệt là do giá dầu đẩy lạm phát, các cổ phiếu truyền thống và tài sản cứng sẽ phân hóa rõ rệt. Vốn sẽ chảy từ các cổ phiếu Mỹ có định giá cao sang vàng và cổ phiếu khai thác vàng.

Xem xét tình hình hiện tại. Kể từ ngày 28 tháng 2, sau khi Israel và Mỹ tấn công Iran bằng tên lửa, hợp đồng dầu thô Tây Texas đã tăng 46,7%. Điều này khá giống với các cú sốc năng lượng của thập niên 1970. Nhưng kỳ lạ là CNBC đưa tin rằng trong bối cảnh lo sợ lạm phát bao trùm toàn cầu, vàng và bạc lại bị bán tháo.

Smith cho rằng điều này rất đáng để suy nghĩ. Theo lý thuyết thông thường, kỳ vọng lạm phát (đặc biệt là giá dầu tăng) sẽ có lợi cho vàng và cổ phiếu khai thác vàng, nhưng hiện tại lại giảm. Ông giải thích: đây không phải là sự đảo chiều, mà là “làm sạch” thị trường. Thị trường Mỹ vẫn đang giao dịch với định giá cao, thời điểm dòng vốn chuyển từ cổ phiếu sang cổ phiếu khai thác vàng đã đến gần.

Lời khuyên của ông rất thẳng thắn: bán quỹ S&P 500, mua cổ phiếu khai thác vàng. Đây là một cược trực tiếp vào việc lặp lại lịch sử. Lập luận của ông dựa trên hai điểm: thứ nhất, giá dầu tăng sẽ làm giảm lợi nhuận doanh nghiệp và định giá cổ phiếu; thứ hai, các tiền lệ lịch sử cho thấy trong môi trường này, cổ phiếu vàng sẽ vượt trội hơn các tài sản khác.

Tất nhiên, đây chỉ là quan điểm của một nhà phân tích. Nhưng trong thời điểm thị trường vàng và cổ phiếu đều đầy bất định, góc nhìn lịch sử này thực sự đáng để suy nghĩ.