Suku bunga pasar mencapai level terendah dalam tahun ini, likuiditas yang longgar mendorong operasi pembelian kembali terbalik yang fleksibel mengurangi volume

Pada 3 April, Bank Sentral mengumumkan akan melakukan operasi pembelian kembali jangka 3 bulan sebesar 800 miliar yuan. Karena jumlah jatuh tempo bulan itu mencapai 1,1 triliun yuan, operasi kali ini menghasilkan net penarikan sebesar 300 miliar yuan.

Operasi pengurangan volume ini sesuai dengan ekspektasi pasar, didukung oleh likuiditas sistem perbankan yang terus longgar saat ini, dan penurunan kebutuhan dana dari lembaga keuangan terhadap Bank Sentral.

Baru-baru ini, kondisi likuiditas tetap longgar, dan tingkat suku bunga pasar tetap dekat dengan level rendah sekitar 1,2%. Setelah Tahun Baru Imlek, dana tunai dari warga kembali ke bank, ditambah pengeluaran fiskal yang terkonsentrasi di akhir kuartal, sehingga sejak April lembaga keuangan secara umum memiliki dana yang cukup, dan tingkat suku bunga pasar terus menurun. Data menunjukkan bahwa pada 3 April, tingkat suku bunga semalam DR001 turun ke sekitar 1,23%, mencapai level terendah tahun ini; tingkat bunga penerbitan surat berharga antar bank jangka 1 tahun dari bank negara dan bank komersial turun di bawah 1,50%, mencapai level terendah dalam sejarah.

Para ahli otoritatif pasar menyatakan bahwa dalam konteks ini, kebutuhan lembaga keuangan terhadap likuiditas dari Bank Sentral menurun, dan pengurangan volume operasi berkelanjutan juga sudah diperkirakan.

Operasi pembelian kembali jangka 3 bulan utama menanggapi faktor musiman. Dari pengalaman tahun-tahun sebelumnya, pengaruh penyaluran dan penarikan dana sebelum dan sesudah Tahun Baru Imlek cukup besar, dan penggunaan operasi pembelian kembali jangka 3 bulan yang besar di bulan Januari dan Februari sebelum festival adalah hal yang umum, serta penurunan kebutuhan setelah April juga merupakan kebiasaan sejarah.

Misalnya, pada Januari 2025, operasi pembelian kembali jangka 3 bulan sebesar 1,2 triliun yuan, dan saat jatuh tempo di April, dilakukan operasi lanjutan sebesar 700 miliar yuan, dengan pengurangan volume sebesar 500 miliar yuan. Ritme operasi tahun ini hampir sama dengan tahun lalu, dengan penyesuaian yang fleksibel dan tepat sasaran.

Meskipun operasi pembelian kembali jangka ini menunjukkan net penarikan, secara keseluruhan selama kuartal pertama, sejak awal tahun, total penyaluran dana tetap bertambah sebesar 300 miliar yuan, dan saldo mencapai 6,8 triliun yuan.

Saat ini, operasi pasar terbuka Bank Sentral meliputi operasi repo 7 hari setiap hari, serta instrumen jangka 3 bulan, 6 bulan, dan 1 tahun yang dilakukan pada tanggal 5, 15, dan 25 setiap bulan. Repo 7 hari cukup memenuhi kebutuhan dana jangka pendek dari trader utama, dan dalam beberapa hari terakhir telah dilakukan operasi dengan volume sangat kecil secara berkelanjutan.

Para ahli tersebut menekankan bahwa pasar harus lebih memperhatikan sinyal harga daripada volume operasi itu sendiri. Operasi kebijakan moneter Bank Sentral secara langsung mempengaruhi jumlah uang dasar, atau yang disebut likuiditas sistem perbankan, yaitu cadangan yang dimiliki bank komersial di Bank Sentral. Ini berbeda dengan konsep likuiditas yang berkaitan dengan jumlah uang tunai yang dimiliki warga sehari-hari dan kemudahan dalam melakukan likuidasi aset. Faktor penawaran dan permintaan likuiditas dalam sistem perbankan juga cukup kompleks, termasuk pendapatan dan pengeluaran fiskal, uang tunai yang beredar, perilaku lembaga keuangan, serta berbagai faktor musiman. Volume operasi harian Bank Sentral tidak mewakili perubahan arah kebijakan moneter, dan tidak terkait langsung dengan ketat atau longgarnya kebijakan tersebut.

Lebih jauh, para ahli tersebut menyatakan bahwa faktor-faktor ini akhirnya mempengaruhi tingkat suku bunga pasar melalui pengaruhnya terhadap hubungan penawaran dan permintaan likuiditas, di mana tingkat suku bunga semalam adalah indikator yang paling aktif dan sensitif.

Pada Januari tahun ini, Wakil Gubernur Bank Sentral Zou Lan secara tegas menyatakan dalam konferensi pers bahwa tujuan operasi pasar terbuka adalah untuk mengarahkan tingkat suku bunga semalam agar beroperasi di sekitar tingkat suku bunga kebijakan, yang juga menyediakan metode yang lebih ilmiah untuk mengamati kondisi likuiditas pasar.

(Artikel ini berasal dari First Financial)