«2元水»战场失守！华润饮料被农夫山泉、东鹏拉开身位

Почему компания AI · China Resources Beverage показывает снижение в отраслевом росте?

农夫山泉向上、华润饮料向下，两家以卖水起家的公司业绩走势截然不同，仅靠大单品“啃老本”的时代结束了。

Недавно, компания-материнская компания “Yibao” China Resources Beverage (02460.HK) опубликовала финансовые показатели за 2025 год. За этот период выручка компании составила 11,002 миллиона юаней, что на 18,63% меньше по сравнению с прошлым годом, на 2,5 миллиарда юаней меньше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 985 миллионов юаней, снизившись на 39,8%.

Это первый полный годовой отчет China Resources Beverage с момента выхода на рынок капитала, а также первый с 2021 года, когда наблюдается снижение как выручки, так и чистой прибыли. В связи с недостижением ожидаемых результатов, такие крупные банки, как Goldman Sachs и Crédit Lyonnais, снизили целевые цены и прогнозы по показателям компании.

Вода с лотоса/фото

К 2025 году в целом индустрия безалкогольных напитков демонстрирует рост в среднем на средние однозначные показатели, показывая лучшие результаты, чем такие категории, как виски и пиво, многие компании также достигли новых рекордов по прибыли.

Годовая выручка Nongfu Spring выросла на 22,5% и достигла 52,553 миллиарда юаней, впервые превысив отметку в 500 миллиардов юаней; компания Dongpeng Beverage, ранее уступавшая по масштабам China Resources Beverage, достигла выручки в 20,875 миллиарда юаней, что на 31,8% больше по сравнению с прошлым годом.

Снижение China Resources Beverage “в противоположность рынку” связано в основном с уменьшением продаж упаковочной воды, увеличением маркетинговых затрат и изменениями в структуре продукции.

За последние годы рынок бутылочной воды по цене 2 юаня в основном делили бренды Yibao и Nongfu Spring: первый позиционировался как чистая вода, второй — как натуральная вода.

Сегмент питьевой воды, в котором доминирует China Resources Beverage, составляет почти 90% общего дохода, однако после появления Nongfu Spring с чистой водой продажи Yibao пострадали, а в прошлом году в рамках ценовой войны за 1 юань, а также на фоне увеличения каналов продвижения конкурентов, таких как Wahaha и Jinmailang, продажи значительно снизились.

Финансовая отчетность показывает, что в прошлом году доход сегмента питьевой воды China Resources Beverage составил 9,504 миллиарда юаней, снизившись на 21,6%. По характеристикам продукции, все категории — маленькие бутылки, средние и большие бутылки, а также бочки — испытывают давление, причем наиболее уязвимыми оказались маленькие бутылки, на которые пришлось падение на 23% до 5,396 миллиарда юаней.

Когда новости о выходе China Resources Beverage на биржу появились в СМИ, рынок ожидал, что после выхода на рынок капитала компания сможет увеличить свою долю на рынке. Однако сейчас показатели значительно снизились, и бизнес-модель “одной ноги” полностью раскрыта как риск.

На сегодняшний день у Nongfu Spring есть пять основных бизнес-сегментов, из которых сегмент питьевой воды занимает второе место по доходам — 35,6%; сегменты чайных напитков, такие как Oriental Leaf и Tea π, выросли из “второй кривой роста” в крупнейший бизнес компании, в прошлом году их доля в доходах составила 41%, а структура бизнеса стала более диверсифицированной.

В сравнении с этим, у China Resources Beverage также есть линейка напитков, но “вторая кривая роста” еще не сформирована, доля в доходах низкая, и этого недостаточно для компенсации значительного спада основного бизнеса.

Журналисты отметили, что в прошлом году компания запустила 23 новых продукта, таких как “Tea Companion” и “Benyou”, охватывающих категории чайных напитков и функциональных напитков, а также увеличила размещение холодильных витрин с мороженым напитком. В прошлом году доход сегмента напитков составил 1,499 миллиарда юаней, что на 7,3% больше, однако доля в общем доходе составляет всего 13,6%, и этого пока недостаточно для устойчивой поддержки.

Для потребителей новые продукты требуют времени для принятия. В прошлом году расходы на продажи и дистрибуцию сократились до 3,779 миллиарда юаней, однако доля затрат на продажи выросла с 30% до 34,3%, что свидетельствует о низкой эффективности рекламных кампаний и снижении конкурентоспособности бренда. Одновременно рост затрат продолжает сокращать прибыльность компании.

左宇/фото

В начале этого года China Resources Beverage провела кадровые изменения: бывший председатель правления Чжан Вэйтун ушел по причине смены должности, его место занял опытный руководитель из финансового сектора, “старожил” компании — Гао Ли.

Гао Ли работал в China Resources Venture и China Resources Power, с 2012 по 2020 год занимал должность финансового директора China Resources Beverage, а с января 2025 года — генеральный менеджер финансового отдела China Resources Group. Аналитики считают, что назначение руководителя с финансовым опытом способствует оптимизации прибыли компании.

Что касается бизнес-планов на 2026 год, China Resources Beverage заявила о продолжении оптимизации матрицы продуктов упаковочной воды, укреплении ключевой конкурентоспособности бренда “Yibao”, а также увеличении инвестиций в нефто-водные напитки, расширении ассортимента, снижении зависимости от одного вида бизнеса; углублении каналов сбыта, повышении эффективности и контроле затрат, чтобы вернуть бизнес на устойчивый путь.

В условиях высокой сложности международной ситуации, в этом году основные сырьевые материалы для бутылочной воды PET могут значительно подорожать, что станет испытанием для способности компании контролировать прибыль.

Журналист: Shui Furong

Редактор: Zuo Yu