Daftar komisi cabang broker muncul! Sekelompok "kuda hitam kecil" melesat dengan luar biasa

Tanya AI · Bagaimana Huayuan Sekuritas mencapai pertumbuhan komisi pengelompokan posisi tujuh kali lipat?

CaiLian News 1 April (Reporter Yan Jun Lin Jian) Setelah tahun kedua penerapan regulasi baru pengelolaan biaya transaksi dana, tren penurunan komisi secara keseluruhan dari perusahaan sekuritas telah menunjukkan perbaikan yang jelas.

Seiring dengan selesai pengungkapan laporan tahunan perusahaan dana tahun 2025, pendapatan komisi pengelompokan posisi dari perusahaan sekuritas terungkap. Data Wind menunjukkan bahwa total pendapatan komisi pengelompokan posisi dari perusahaan sekuritas mencapai 11,014 miliar yuan, meningkat tipis dari 10,986 miliar yuan tahun 2024, meskipun masih jauh dari puncak 22,255 miliar yuan tahun 2021, namun secara keseluruhan industri telah membalik tren penurunan.

Gelombang “kuda hitam kecil” yang melesat dengan luar biasa jelas menjadi sorotan utama daftar ini, di mana, Huayuan Sekuritas, Huafu Sekuritas, Oriental Fortune dan beberapa perusahaan sekuritas kecil dan menengah lainnya tak diragukan lagi menjadi yang paling mencolok, Huayuan Sekuritas naik 34 posisi ke peringkat 24, Huafu Sekuritas naik 11 posisi ke peringkat 22, Oriental Fortune naik 5 posisi ke peringkat 29.

Perusahaan sekuritas papan atas juga mengalami peningkatan yang lebih sulit, Shenwan Hongyuan melonjak dari posisi 13 tahun 2024 langsung ke posisi 8 tahun 2025, peningkatan yang patut diapresiasi.

Ada juga perusahaan sekuritas yang tidak mampu mempertahankan posisi, di antaranya, Guotou Sekuritas mengalami penurunan terbesar, turun 48,96% YoY, posisi turun 7 tempat, namun tetap bertahan di peringkat 30 besar. Bisnis riset Debang Sekuritas pun mengalami penurunan yang lebih nyata, pendapatan komisi tahun 2025 turun hingga 81,23%, dari posisi 32 tahun 2024 ke posisi 52 tahun 2025.

Dilihat dari volume transaksi pasar, dalam tren pasar bullish tahun 2025, volume transaksi saham dari perusahaan sekuritas mencapai 30,16 triliun yuan, melonjak 47% dari tahun 2024, namun pendapatan dari transaksi tidak meningkat, sehingga komisi pengelompokan posisi dari perusahaan sekuritas resmi memasuki era laba tipis.

5 perusahaan sekuritas dengan pendapatan komisi lebih dari 5 triliun yuan, bagaimana kekuatan “pertahanan” sepuluh besar?

Pasar yang panas mendorong transaksi saham, perusahaan dana di posisi Citic Securities dan Guotai Haitong pada tahun 2025 masing-masing melampaui 2 triliun yuan, namun penurunan komisi menyebabkan “peningkatan volume tanpa kenaikan harga” dari komisi pengelompokan posisi dari perusahaan sekuritas.

Dari pola pendapatan akhir, dalam dunia pengelompokan posisi tahun 2025, blok papan atas tetap memegang kekuasaan mutlak, sepuluh besar perusahaan sekuritas secara total memperoleh pendapatan komisi pengelompokan posisi sebesar 5,215 miliar yuan, lebih dari setengah dari seluruh perusahaan sekuritas. Di antaranya, Citic Securities, Guotai Haitong, GF Securities, Changjiang Securities dan Huatai Securities semua memiliki komisi pengelompokan posisi melebihi 5 triliun yuan, menempati posisi terdepan.

Citic Securities dengan total komisi 750 juta yuan tetap berada di posisi pertama, tetap unggul jauh, sedikit turun 0,89% YoY, di pasar yang penuh persaingan, sulit bagi pemimpin industri untuk menembus pertumbuhan; Guotai Haitong dan GF Securities masing-masing berada di posisi kedua dan ketiga dengan 668 juta yuan dan 660 juta yuan, Guotai Haitong sebagai raksasa hasil merger mengalami penurunan komisi 11,34%, sementara GF Securities memperkecil jarak dengan kenaikan 1,82%.

Dalam sepuluh besar, Huatai Securities dan Industrial Securities naik 2 dan 3 posisi ke peringkat kelima dan keenam, pendapatan komisi pengelompokan posisi meningkat 19,58% dan 21,86% YoY, terutama pendapatan 546 juta yuan Huatai Securities menunjukkan peningkatan kemampuan layanan riset atau klien institusi, dan secara substansial mengancam posisi keempat Changjiang Securities yang bertahan.

Selain itu, Shenwan Hongyuan juga melesat dari posisi 13 tahun 2024 ke posisi 8 tahun 2025, dengan pendapatan komisi pengelompokan posisi sebesar 404 juta yuan, meningkat 37,37% YoY.

Dalam sepuluh besar, posisi Citic Construction Investment dan China United Mingsheng juga mengalami penurunan, Citic Construction Investment turun dari posisi kelima ke posisi ketujuh; China United Mingsheng turun dari posisi keenam ke posisi kesembilan.

Perlu dicatat bahwa Guotai Haitong Securities dan China United Mingsheng Securities karena efek skala dari merger, pendapatan komisi pengelompokan posisi mereka tetap di atas, namun mengalami penurunan YoY tahun 2025. Beberapa berpendapat bahwa ini terkait dengan regulasi baru yang diterapkan dalam beberapa tahun terakhir terhadap pasar publik.

Menurut regulasi pengawasan, batas maksimum distribusi komisi transaksi dari dana publik ke satu agen penjualan dari sebelumnya 30% secara signifikan turun menjadi 15%. Untuk dua perusahaan sekuritas hasil merger, bagian komisi yang sebelumnya milik dua badan hukum independen harus dihitung secara gabungan setelah penggabungan menjadi satu entitas, langsung dibatasi oleh batas baru 15%, yang menyebabkan pendapatan komisi secara pasif tertekan, menjadi salah satu penyebab utama tekanan kinerja jangka pendek.

Di posisi 6-10, Zhejiang Securities bertahan di posisi ke-10, dengan pertumbuhan komisi pengelompokan posisi hampir 20%, tanpa perubahan posisi.

Huayuan, Huafu, dan Dongcai menjadi “kuda hitam” yang menembus 30 besar

Jika dikatakan posisi teratas adalah kekuatan utama yang terus bertahan dan menjaga posisi, maka posisi 10 hingga 30 adalah medan “saling mengalah dan saling menguat”.

Bahkan di tengah penurunan beta industri, selalu ada institusi yang mampu menemukan alpha-nya sendiri. Huayuan Securities, Huafu Securities, Oriental Fortune dan beberapa lembaga riset lainnya memanfaatkan peluang naik ke posisi atas, menjadi “kuda hitam” yang mencolok dalam pengelompokan komisi tahun 2025.

Pada paruh pertama tahun 2025, Huayuan Securities yang sudah mulai menonjol menjadi “kuda hitam” terbesar sepanjang tahun. Pendapatan komisi tahun 2025 meningkat 7,6 kali lipat dari tahun 2024, naik dari posisi 58 ke posisi 24, melesat 34 posisi.

Dalam pasar yang penuh persaingan, bagaimana bisa mencapai lonjakan 764,89%? Lonjakan penelitian Huayuan Securities disebut sebagai “terobosan roket”, yang sebenarnya didukung oleh perubahan kualitas kekuatan risetnya, dalam waktu singkat berhasil membuka celah di bidang riset perusahaan sekuritas yang kompetitif, dan masuk ke perhatian institusi utama.

Strategi Huayuan adalah mengalihkan fokus dari luasnya riset ke kedalaman, fokus pada produksi kualitas baru, rendah karbon dan jalur lain; menggunakan AI untuk merekonstruksi proses dan layanan riset investasi, menempuh jalur diferensiasi, mendalami riset industri vertikal; mengandalkan kolaborasi grup untuk membangun ekosistem riset + bisnis, melayani klien institusi secara berbeda, membangun talenta multi-fungsi dan tembok riset khas.

Reporter terus memantau riset Huayuan, setelah lebih dari 2 tahun berkembang, Huayuan Research Institute telah mencapai lompatan dari “investasi sumber daya” ke “pembentukan nilai”. Kepala perusahaan pernah menyebutkan, “Jika membandingkan pengembangan bisnis komisi seperti maraton, saat ini Huayuan Research baru berjalan kurang dari setengahnya.” Posisi riset Huayuan juga sangat jelas, yaitu fokus pada riset industri, memperkuat kolaborasi dan pemberdayaan, melayani ekonomi riil dengan lebih baik.

Pendapatan komisi pengelompokan posisi Huafu Securities juga luar biasa, meningkat 186,46% YoY, naik 11 posisi ke peringkat 22. Strategi Huafu adalah “pengembangan sumber daya manusia tingkat tinggi + penjualan yang tepat sasaran”. Dengan dukungan pemegang saham, di bawah reformasi Direktur Zhang Zhiqiang, menggunakan analis bintang sebagai merek, menarik komisi, melakukan riset industri secara mendalam, membangun pertahanan kota. Enam pusat utama semuanya berfokus pada “produksi kekuatan baru”, dan masing-masing merupakan jalur panas.

Pendapatan komisi pengelompokan posisi Oriental Fortune setelah mengalami penurunan besar di 2024 kembali naik secara berlawanan tren, meningkat 67,14% YoY, naik 5 posisi, dari ritel bertransformasi ke layanan institusi sudah mulai menunjukkan hasil. Hal ini terkait dengan langkah besar perusahaan dalam merekrut talenta dalam dua tahun terakhir, pada Maret tahun lalu, analis besar dari pihak penjual, Chen Guo, bergabung ke Oriental Fortune Securities sebagai Wakil Kepala Riset dan Kepala Strategi Utama, dan sejak itu, langkah perekrutan talenta terus berlanjut, bisa dikatakan, tahun 2025, riset Oriental Fortune memiliki makna yang berbeda.

Guojin Securities juga menunjukkan kinerja komisi yang baik tahun 2025, meningkat 37,23% YoY, hanya dalam satu tahun posisi naik 5 tempat, menonjol di antara perusahaan sekuritas lama, jalur pengembangan mereka mirip dengan Zhejiang Securities, keduanya merupakan contoh pembaruan lembaga riset lama.

Guojin Securities sejak 2021 telah menetapkan “menggunakan investasi sebagai pendorong, riset sebagai penggerak, bisnis pengelolaan kekayaan sebagai fondasi, bisnis pengelolaan aset dan institusi sebagai fokus utama, serta memperkuat pengembangan bisnis sendiri dan bisnis lain sebagai pelengkap” sebagai model pengembangan bisnis, dan lembaga riset mereka pun memulai reformasi 3.0.

Jelas, talenta adalah kunci kompetitif utama dari lembaga riset, terutama bagi sekuritas yang melakukan penyesuaian di tengah tren menurun, mereka memiliki satu kesamaan besar, yaitu aktif merekrut talenta.

Sebagai contoh Huayuan Securities, sejak didirikan pada 2023, di bawah kepemimpinan Direktur Liu Xiaoning, dari “kosong” mereka berkembang pesat, jumlah tim telah bertambah menjadi 170 orang. Sebagai perusahaan sekuritas kecil, sulit membangun tim dari nol; menarik talenta tentu tidak mudah. Menariknya, talenta dari riset Huayuan saat ini justru menjadi target yang diincar perusahaan lain.

Rekrutmen talenta di Guojin terus berlangsung, sejak 2024 mereka secara bertahap merekrut analis terkenal, pada akhir 2025 Liu Gaocang juga bergabung, menjadi peristiwa penting lain dalam perekrutan talenta, dan jumlahnya mendekati 180 orang.

Siapa yang tertinggal? “Penderitaan” reformasi komisi masih berlangsung

Di tengah penurunan komisi dan penurunan gaji industri secara bersamaan, beberapa perusahaan sekuritas lama mengalami “pemborosan darah” yang nyata pada tahun 2025.

Di antara tiga besar pendapatan komisi, Guotou Sekuritas mengalami penurunan terdalam, turun 48,96% YoY, posisi turun 7 tempat, namun tetap bertahan di posisi 30 besar. Sejak 2022, pendapatan komisi Guotou Sekuritas terus menurun; ada juga masalah kehilangan staf, dalam satu tahun analis berkurang lebih dari 10 orang.

Di luar 30 besar, Debang Sekuritas mengalami penurunan bisnis riset yang lebih nyata. Pendapatan komisi tahun 2025 turun 81,23%, dari posisi 32 tahun 2024 ke posisi 52 tahun 2025. Tren ini juga tercermin dari jumlah analis, dari 28, 33, 56, 46 orang dari 2021 sampai 2024, kini menurut data terbaru dari CSRC hanya tersisa 8 orang, termasuk analis yang melayani internal.

Para profesional industri menduga bahwa strategi bisnis riset dari kedua perusahaan sekuritas ini mungkin telah berubah. Dalam siklus industri yang melawan tren, perusahaan sekuritas yang kekurangan keunggulan kompetitif utama sedang dikejar oleh pesaing baru.

Tren penurunan komisi mulai stabil, jalan keluar mulai terlihat

Sejak 1 Juli 2024, regulasi baru pengelolaan biaya transaksi dana mulai berlaku, selama satu setengah tahun, reformasi tarif dana publik terus didalami, di tengah kompetisi industri yang semakin ketat dan penyesuaian regulasi, bisnis penjual dan lembaga riset sedang mengalami perubahan mendalam.

CaiLian News mengamati dan mengumpulkan data, hingga saat ini, lembaga riset dapat diklasifikasikan menjadi empat kategori.

Kategori pertama adalah perusahaan sekuritas papan atas yang memiliki kekuatan komprehensif, terus menempati posisi terdepan, seperti Citic Securities, Guotai Haitong, GF Securities, Huatai Securities dan lain-lain, konsentrasi pasar terus meningkat;

Kategori kedua adalah lembaga riset dengan kekuatan riset yang kuat, mewakili perusahaan sekuritas kecil dan menengah yang “kuda hitam”, yang mengalami pertumbuhan pendapatan komisi besar dan peringkat yang melonjak, seperti Huayuan Securities, Huafu Securities, AVIC Securities, Oriental Fortune Securities dan lain-lain, pertumbuhan Huayuan Research Institute yang tujuh kali lipat sangat kuat;

Kategori ketiga adalah lembaga riset lama yang memulai kembali perjalanan baru, seperti Guojin Securities, Zhejiang Securities. Mengabaikan gangguan data akibat merger, posisi Guojin Securities melonjak dari posisi 21 tahun 2024 ke posisi 16 tahun 2025, Zhejiang Securities tetap berada di posisi sepuluh besar.

Kategori keempat adalah perusahaan sekuritas yang stabil dan terus berkembang, seperti Changjiang Securities dan Shenwan Hongyuan. Meskipun ada kehadiran Guotai Junan + Haitong Securities, Changjiang Securities tetap bertahan di lima besar industri tahun ini, Shenwan Hongyuan naik dari posisi 13 tahun 2024 ke posisi sepuluh besar.

Selain itu, banyak perusahaan sekuritas kecil dan menengah juga mengalami pertumbuhan signifikan karena basis yang lebih kecil, seperti Beijing Securities, East Asia Qianhai Securities, Hualin Securities dan lain-lain.

Dalam proses ini, terlihat bahwa model riset perusahaan sekuritas mengalami iterasi dan peningkatan, karena pangsa pasar dana publik semakin kecil, maka perluasan layanan eksternal menjadi penting.

Beberapa lembaga berpendapat, ada sekuritas yang mengembangkan riset ke luar, memecah pola tunggal yang berfokus pada dana publik dan komisi pengelompokan posisi, memperluas layanan ke pemerintah, lembaga investasi dan lain-lain, menjadikan think tank dan riset industri sebagai arus utama, menggantikan model “satu ukuran cocok semua” dengan layanan yang lebih tepat sasaran; di sisi lain, di dalam, sekuritas menekankan konversi hasil riset ke dalam layanan kekayaan dan pengelolaan aset, serta mendorong integrasi riset domestik dan internasional, memperkuat kolaborasi lintas batas.

Selain itu, semakin banyak lembaga riset yang mengubah metode riset mereka, dari riset “cuma promosi” menjadi riset mendalam tentang industri, konferensi ahli, dan solusi transaksi yang disesuaikan. Kebangkitan Huafu Securities dan Huayuan Securities sangat banyak berkat kedalaman riset di wilayah tertentu atau industri tertentu.

Selain itu, pembangunan digitalisasi bisnis riset dari perusahaan sekuritas semakin cepat, meskipun belum langsung meningkatkan pendapatan, namun sudah menjadi fokus pengembangan industri, banyak sekuritas mengeksplorasi aplikasi teknologi AI, dari pengendalian biaya, pelatihan talenta, hingga peningkatan efisiensi operasional.

(Reporter CaiLian News Yan Jun)