Quelque chose d'intéressant a attiré mon attention concernant la stratégie Bitcoin du Bhoutan, et c'est franchement assez fou quand on voit l'ensemble du tableau.

Voici ce qui se passe : le royaume himalayen est passé d'environ 13 000 BTC en octobre 2024 à seulement 3 954 BTC maintenant. C'est une chute de 70 pour cent de leurs réserves en à peu près 18 mois. Cette semaine seulement, ils ont déplacé 319,7 BTC (environ 22,7 millions de dollars), dont 250 vers des adresses liées à des ventes de fonds et 69,7 vers quelque chose de complètement nouveau.

Ce qui rend cela encore plus frappant, c'est le timing. Pendant que le Bhoutan se déleste, les acteurs institutionnels se renforcent fortement. La semaine dernière, une grande société de stratégie a acheté 4 871 BTC en cinq jours. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont ajouté environ 50 000 pièces rien qu’en mars. Même la Fondation Ethereum a décidé de renforcer sa position plutôt que de vendre. Pendant ce temps, la plupart des gouvernements dans le monde accumulent ou restent stables. Le Bhoutan est pratiquement le seul à aller dans la direction opposée.

Le problème plus profond ici, c'est que leur opération de minage de Bitcoin, qui devait être une brillante stratégie basée sur l'hydroélectricité bon marché, est pressée de tous côtés. Avec le BTC qui se négocie maintenant autour de 76 300 dollars et la difficulté du réseau atteignant des niveaux record, ces récompenses de bloc, désormais de 3,125 BTC par bloc, ne font plus bouger l'aiguille. Les calculs ont changé — exporter de l'électricité pourrait en fait générer plus de revenus que de miner du Bitcoin à ce stade. De plus, le matériel de minage se déprécie constamment à mesure que la difficulté augmente, rendant les opérations à l’échelle de l’État de moins en moins attractives financièrement.

Ce qui est aussi révélateur, c'est le silence. Druk Holding and Investments, l'entité qui gère tout cela, n’a rien dit publiquement concernant ces transferts ou ce qui se passe réellement avec leurs rigs de minage. Selon les données d’Arkham Intelligence, il n’y a pas eu de dépôts majeurs $100K sur leurs portefeuilles surveillés depuis plus d’un an, ce qui suggère que les opérations de minage ont peut-être déjà été réduites ou complètement arrêtées.

C’est une inversion assez nette pour un pays qui était vraiment pionnier dans le minage de Bitcoin soutenu par le gouvernement. Maintenant, leurs 3 954 BTC restants sont inférieurs à ce que certains acheteurs corporatifs américains accumulent en une semaine. À suivre de près pour voir comment cela évolue, surtout alors que l’adoption institutionnelle continue de s’accélérer tandis que les acteurs étatiques semblent reconsidérer leur position dans l’espace.