Я вже деякий час спостерігаю за сектором водню, і думаю, що тут назріває щось цікаве, про що більшість людей не звертає уваги. Наратив навколо акцій компаній з виробництва водневого палива вже кілька років досить песимістичний, але макроекономічна ситуація починає змінюватися на їхню користь.

Дозвольте пояснити чому. Водень як джерело палива має теоретичний сенс — чиста енергія, вироблена з відновлюваних джерел, без викидів крім водяної пари. Проблема в тому, що його виробництво було надто дорогим у порівнянні з традиційним викопним паливом, а будівництво інфраструктури для водню коштує мільярди. Додайте інфляцію та підвищення ставок, і проекти з водню фактично зупинилися. Багато акцій компаній з виробництва водню сильно постраждали через це.

Але ось що змінилося. Коли ставки починають нормалізуватися і технології водню покращуються, економіка стає вигіднішою. Fortune Business Insights прогнозує, що ринок водневих паливних елементів зросте на 30% CAGR до 2032 року, а впровадження водневих автомобілів може досягти 45% CAGR до 2037 року. Це агресивні цифри, але навіть якщо вони будуть половиною від правди, ми маємо справу з суттєвим сприятливим трендом.

Два акції компаній з виробництва водню, які привернули мою увагу, — Plug Power і Nikola. Обидві сильно постраждали, але вони займають різні позиції у секторі.

Plug Power — більш усталий гравець. Вони фактично є опорою логістики водню — 69 000 систем паливних елементів розгорнуто на складах і у центрах виконання замовлень, клієнти — Amazon і Walmart. Доходи зросли на 40% у 2022 році, потім ще на 27% у 2023, хоча чисті збитки зросли під час інтеграції придбань. Цікаво, що Міністерство енергетики США щойно надало їм кредит у 1,66 мільярда доларів на будівництво шести нових водневих виробничих потужностей. За підприємницькою вартістю у 2,67 мільярда доларів і торгівлею за 2,3x наступних продажів, акція здається дуже недооціненою. Внутрішні інвестори активно купують — майже у 5 разів більше акцій куплено, ніж продано за минулий рік. Норвезький Norges Bank також нещодавно збільшив свою частку майже до 8%. Це той сигнал, на який я звертаю увагу.

Nikola — більш ризикована ставка, але з потенційно вищим доходом. Вони починали з батарейних електричних вантажівок, пережили кілька важких років — засновницьке шахрайство, пожежі у батареях, значне розмивання капіталу, — але тепер вони активно переходять у сегмент водневих вантажівок. Вони поставили 203 водневі вантажівки за перші дев’ять місяців 2024 року і очікують 300-350 за весь рік. Прогнози доходів шалені — аналітики очікують досягнення ( мільйонів у цьому році і майже потрійного зростання до ) мільйонів у 2025 році з масштабуванням. Вони також будують мережу з 60 станцій зарядки водню з Voltera до 2026 року. За підприємницькою вартістю у $112 мільйонів і торгівлею за 1x наступних продажів, ця компанія торгується як акція з низькою ціною. Внутрішні інвестори тут ще активніше — у 15 разів більше акцій куплено, ніж продано. Це справжня довга ставка, але якщо вони виконають план з масштабування водневих автомобілів, потенціал зростання може бути значним.

Головне про акції компаній з виробництва водню зараз — вони все ще дуже недооцінені. Але макроекономічна ситуація нарешті починає працювати на них. Якщо у вас є $328 для інвестування і ви комфортно ставитеся до волатильності, обидві ці компанії можуть перетворитися на суттєві позиції за кілька наступних років, оскільки воднева економіка починає реально формуватися. Ризик реальний — важливо правильно виконати стратегію, і конкуренція з традиційними автовиробниками, що входять у галузь, посилюється. Але при таких оцінках ризик-доходність здається асиметричною на користь потенційного зростання.