إحدى عشرة شركة، وثلاثة وثمانون يومًا: السباق للحصول على ترخيص مصرفي فيدرالي للعملات الرقمية

التكنولوجيا المالية تتقدم بسرعة. الأخبار في كل مكان، والوضوح غير موجود.

تقدم النشرة الأسبوعية للتكنولوجيا المالية أهم القصص والأحداث في مكان واحد.

انقر هنا للاشتراك في النشرة الإخبارية للتكنولوجيا المالية الأسبوعية

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا وغيرهم.

نمط لم يعلنه أحد

4 مارس 2026. شركة Zerohash، وهي شركة بنية تحتية للعملات الرقمية مقرها شيكاغو، قدمت أوراقها إلى مكتب مراقب العملات (OCC) طلبًا للحصول على ترخيص بنك ائتمان وطني. أغلب القراء انتقلوا للخبر التالي.

كانت Zerohash الشركة الحادية عشرة التي تفعل ذلك خلال ثمانٍ وثلاثين يومًا.

Circle، Ripple، BitGo، Paxos، Fidelity Digital Assets، Bridge (شركة العملات المستقرة التي استحوذت عليها Stripe في 2024)، Crypto.com، Protego، Morgan Stanley، وPayoneer قدموا طلبات أو حصلوا على موافقات مشروطة خلال نفس الفترة. لدى Coinbase وWorld Liberty Financial طلبات قيد الانتظار.

إحدى عشرة شركة. ثمانٍ وثلاثون يومًا. لا إعلان منسق. لا مؤتمر صحفي مشترك. يتم إعادة التفاوض على النظام المالي الأمريكي من خلال الأوراق التنظيمية.

ما الذي يفعله ترخيص البنك الائتماني الوطني فعلاً

يصدر مكتب مراقب العملات تراخيص البنوك الائتمانية الوطنية بموجب سلطة قانون البنك الوطني. البنك الائتماني الوطني ليس بنكًا تجاريًا كاملًا. لا يمكنه قبول ودائع المستهلكين أو إصدار قروض كوظيفة أساسية. عمله الأساسي هو حيازة وإدارة وحفظ الأصول نيابة عن العملاء. الترخيص صالح في جميع الولايات الخمسين، تحت إشراف جهة تنظيم فدرالية واحدة.

هذه هي النقطة الأساسية.

بدون ترخيص فدرالي، يجب على أي شركة عملات رقمية أو تكنولوجيا مالية تعمل عبر الولايات المتحدة أن تحصل على ترخيص من كل ولاية على حدة. بعض الولايات تتصرف بسرعة. أخرى تستغرق سنواتًا. القواعد تختلف. شركة مرخصة بالكامل في خمسين ولاية قد تتوقف في الولاية الحادية والخمسين بسبب ثغرة تقنية. ولا تمنح أي من تلك التراخيص حماية ضد تغيير في الإدارة، أو تعيين مدعي عام جديد، أو إعادة تفسير تنظيمية.

الترخيص الفدرالي يقطع كل ذلك. جهة تنظيم واحدة. عملية فحص واحدة. مجموعة قواعد واحدة.

يُشرف مكتب مراقب العملات حاليًا على حوالي ستين بنكًا ائتمانيًا وطنيًا. تمتلك تلك البنوك بالفعل ما يقرب من تريليونين من الدولارات في حسابات الحفظ والأمان.

انهيار نموذج البنك الراعي

اعتمدت معظم شركات التكنولوجيا المالية في الولايات المتحدة لسنوات على حيلة معينة. كانت تتعاون مع بنوك مرخصة للوصول إلى بنية الدفع وحفظ أموال العملاء بشكل قانوني. كانت هذه الترتيبات، المعروفة بعلاقات البنك الراعي، تسمح للشركات بالعمل دون ترخيص بنكي خاص بها. كانت البنوك تتحمل المخاطر التنظيمية. وكانت الشركات تدفع مقابل الوصول.

بدأت الجهات التنظيمية الفدرالية في التدقيق بشكل مكثف على هذه العلاقات في 2023 و2024. تشددت قواعد الرقابة على الأطراف الثالثة. قلصت العديد من البنوك الراعية أو خرجت تمامًا من شراكاتها مع شركات التكنولوجيا المالية. الشركات التي كانت تعتمد عليها أصبحت أمام خيارات أقل، وقوة تفاوض أقل، وتكاليف متزايدة.

إزالة الاعتماد على البنك الراعي عبر الترخيص الفدرالي. تحصل الشركات على وصول مباشر للبنية التحتية التي كانت تؤجرها سابقًا. تصبح العلاقة التنظيمية ملكها، وليست شريكًا لا يمكنها السيطرة عليه بالكامل.

هذا التغير في الاقتصاد يفسر الكثير من توقيت الأحداث.

12 ديسمبر 2025: اليوم الذي فُتحت فيه الأبواب

بدأت الموجة الحالية في يوم واحد. في 12 ديسمبر 2025، أعلن مكتب مراقب العملات عن موافقات مشروطة لخمس شركات في وقت واحد: Ripple، Circle (تقدم كـ First National Digital Currency Bank)، BitGo، Fidelity Digital Assets، وPaxos. كانت هذه المرة الأولى التي يمنح فيها المكتب موافقات مشروطة لعدة شركات تعمل بشكل أصلي في العملات الرقمية دفعة واحدة.

لم تكن الحالات متطابقة. قدمت Circle وRipple طلبات كمقدمين جدد، يبنيان كيانات جديدة من الصفر. أما BitGo، Fidelity Digital Assets، وPaxos فحولت كيانات موجودة سابقًا في الولايات. تعامل مكتب مراقب العملات مع كلا المسارين كمسارات صحيحة. كانت إشارة لبقية الصناعة، وردت الصناعة بسرعة.

في فبراير، حصلت ثلاث شركات أخرى على موافقات مشروطة: Bridge، شركة البنية التحتية للعملات المستقرة التابعة لـStripe، وافقت حوالي 12 فبراير؛ Protego، وافقت في أوائل فبراير؛ وCrypto.com، وافقت في 23 فبراير.

ثم جاءت الطلبات التي لا تزال بانتظار الموافقة. Morgan Stanley في 18 فبراير، اقترح كيانًا يُدعى Morgan Stanley Digital Trust National Association. Payoneer في 24 فبراير. Zerohash في 5 مارس.

محاولة Protego الثانية

تحمل موافقة Protego لعام 2026 تفصيلًا جديرًا بالملاحظة. حصلت الشركة على موافقة مشروطة من مكتب مراقب العملات في 2021، تحت إدارة سابقة. فشلت في تلبية متطلبات قبل التحويل قبل انتهاء صلاحية تلك الموافقة.

الموافقة المشروطة لعام 2026 هي محاولة ثانية، تمت مع وضع تنظيمي أكثر تقبلًا لطلبات العملات الرقمية مقارنةً بتلك التي أدت إلى انتهاء صلاحية الموافقة الأولى.
نفس الشركة. نفس نوع الطلب. نتيجة مختلفة تمامًا.

القانون الذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 أبريل

قدم مكتب مراقب العملات تعديلًا على لوائحه التنظيمية في 27 فبراير 2026. نُشر في السجل الفيدرالي في 2 مارس، يستبدل مصطلح “الأنشطة الائتمانية” في 12 CFR 5.20 بعبارة “عمليات شركة الثقة والأنشطة ذات الصلة بها”، موائمًا النص التنظيمي مع اللغة التشريعية في 12 U.S.C. 27(a). يسري المعيار في 1 أبريل 2026.

الأثر العملي محدد. قراءة النص التنظيمي السابق كانت قد توحي بأن البنوك الائتمانية الوطنية مقصورة على الأنشطة الائتمانية فقط. لم يفسر مكتب مراقب العملات الأمر على هذا النحو، وأوضح ذلك صراحةً في صياغة القواعد. لكن الغموض كان موجودًا في النص. يُزيل التعديل هذا الغموض.

لطالما كانت البنوك الائتمانية الوطنية تحتفظ بأصول في حسابات غير ائتمانية. كانت تلك الأنشطة دائمًا مصرحًا بها. يجعل هذا التعديل ذلك التصريح واضحًا ولا يقبل التشكيك مستقبلاً بناءً فقط على النص التنظيمي.

بالنسبة للشركات التي لديها طلبات قيد الانتظار، فإن التوقيت ليس صدفة. الشركات التي تركز نماذج أعمالها على الحفظ، والأمان، وإدارة الأصول غير الائتمانية، لديها الآن نص تنظيمي صريح يدعم تلك العمليات، وليس فقط رسائل تفسيرية من مكتب مراقب العملات يمكن أن تعيد النظر فيها إدارة مستقبلية.

الشركة الوحيدة التي أنجزت فعليًا

الموافقة المشروطة والحالة التشغيلية ليستا الشيء ذاته.

شركة Anchorage Digital Bank هي الشركة الوحيدة التي انتقلت من الموافقة المشروطة لمكتب مراقب العملات إلى وضع بنك ائتمان وطني كامل التشغيل. كل شركة أخرى على القائمة الحالية لا تزال في مرحلة الإجراءات. تشمل متطلبات ما بعد الموافقة معايير رأس المال، مراجعات الامتثال، ودورات فحص مستمرة. الترخيص لا ينهي العملية التنظيمية، بل يبدأ عملية مختلفة وأكثر تطلبًا.

كما أن مسألة الاحتياطي الفيدرالي لا تزال غير محسومة. يمنح ترخيص البنك الائتماني الوطني الشركة شرعية فدرالية و جهة تنظيم واحدة. لكنه لا يمنح تلقائيًا الوصول إلى شبكات الدفع الفيدرالية، البنية التحتية التي يتحرك من خلالها المال فعليًا في النظام المالي الأمريكي. قال حاكم الاحتياطي الفيدرالي كريس وول علنًا إنه يستكشف هيكل حساب مبسط للكيانات التي حصلت على ترخيص حديثًا. لا توجد إطار عمل رسمي بعد. عارضت البنوك التقليدية توسيع وصول تلك الشركات إلى الاحتياطي الفيدرالي، ولم يخف هذا المعارضة.

لماذا يقاوم قطاع البنوك على جبهتين

البنوك التقليدية لا تراقب هذا بصمت. ردها جاء على مسارين في آن واحد.

المسار الأول هو قانون CLARITY. في 5 مارس 2026، رفضت جمعية المصرفيين الأمريكيين رسميًا تسوية البيت الأبيض بشأن مشروع قانون العملات المستقرة الفيدرالي المعلق. كان اعتراض الجمعية يركز على بند يسمح لمصدري العملات المستقرة بتقديم عائد على رموزهم. جادلت الجمعية أن هذا البند سيسمح لشركات العملات الرقمية بالعمل بمنتجات تشبه الودائع مع تجنب المتطلبات التنظيمية التي تحكم البنوك الفعلية.

قدّر محللو ستاندرد تشارترد سابقًا أنه إذا تم إقرار هذا البند، فقد يعيد توجيه ما يصل إلى تريليون دولار من الودائع بعيدًا عن البنوك التقليدية نحو منتجات العملات المستقرة بحلول 2028.

المسار الثاني هو عملية الترخيص نفسها. حذرت هيئة مراقبة البنوك الأمريكية أن مكتب مراقب العملات يدمج سلطات قانونية مختلفة بطرق قد لا تصمد أمام تحدٍ قانوني. وصف رئيسها الهيكل الناتج بأنه “ترخيص فرانكنشتاين”، مجمع من مكونات تنظيمية لم تُصمم للعمل معًا.

ضغطت جمعية المصرفيين على مكتب مراقب العملات لبطء عملية مراجعة الترخيص، بحجة أن الموافقة الفدرالية لا ينبغي أن تكون آلية لتمكين الشركات من تجنب التسجيل لدى SEC، CFTC، أو الهيئات الفدرالية الأخرى ذات الاختصاص على الأصول الرقمية.

هذه اعتراضات منسقة ومؤسسية. لائحة البنوك لديها موارد وعلاقات في كابيتول هيل لا يمكن لمعظم الشركات المتقدمة مجاراتها.

ماذا تقول الأرقام فعليًا

الشركات في هذه الموجة ليست صغيرة أو مضاربة. Circle، Ripple، Paxos، BitGo، وCoinbase من بين الشركات ذات رأس المال الأكبر في صناعة الأصول الرقمية. Morgan Stanley وFidelity من أكبر المؤسسات المالية في العالم. Payoneer تعالج المدفوعات عبر الحدود لملايين الشركات عالميًا.

قرارها السعي للحصول على تراخيص البنوك الائتمانية الفدرالية في نفس النافذة الضيقة يعكس حسابًا مشتركًا: الوضع التنظيمي الحالي في واشنطن مستقر بما يكفي لتبرير الاستثمار. وهذه نقطة بيانات بحد ذاتها. هذه الشركات لا تتخذ مواقف تحوطية، بل تلتزم موارد قانونية وامتثال بعلاقة تنظيمية فدرالية دائمة.

حجة صناعة التكنولوجيا المالية التي طال أمدها بأنها تستحق الوصول المباشر إلى البنية التحتية المصرفية الأمريكية، تُحل تدريجيًا وبدون بهرجة.

ما الذي سيأتي بعد ذلك

لم يمرر الكونغرس بعد تشريع العملات المستقرة. لم يحل الاحتياطي الفيدرالي مسألة شبكات الدفع. لم تتوقف صناعة البنوك عن الضغط.

النتيجة ستعتمد على ما إذا كان قانون CLARITY سيمر مع أو بدون بنود العائد، وما يقرره الاحتياطي الفيدرالي بشأن الوصول إلى الحسابات، وما إذا كانت هيئة مراقبة البنوك ستتابع التحدي القانوني الذي أشاروا إليه.

إحدى عشرة طلبًا خلال ثمانٍ وثلاثين يومًا هي نقطة انطلاق، وليست نهاية المطاف.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت خطأ، أو نقصًا في التفاصيل، أو لديك معلومات إضافية عن أي من الشركات أو الطلبات المذكورة في هذا المقال، يرجى مراسلتنا عبر البريد الإلكتروني على [email protected]. سنراجع ونحدث المعلومات بسرعة.